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T.H.Capital将优酷土豆股票评级为买入
搜狐 | 2013-02-28 09:31
美国东部时间2月28日美国股市收盘后,优酷土豆将公布2012年第四季度财报,并将于当地时间2月28日晚20:00(北京时间3月1日9:00)举行财报电话会议。T.H.Capital认为,优酷土豆在内容和带宽方面的投入将推动营收增长,不过这将不利于该公司的成本削减计划。 
 
T.H.Capital预计,优酷土豆第四季度营收将超出市场分析师平均预期,但每股摊薄亏损也将超过预期。至于2013财年第一季度业绩,T.H.Capital表示,由于广告行业景气度并未恢复,优酷土豆该季度业绩表现将与市场分析师预期一致,但从长远的发展来看,优酷土豆在内容库、新内容发布,以及用户认知度等方面的优势,将使其有实力在竞争激励的网络视频市场成为最后的赢家。 
 
T.H.Capital预计,优酷土豆第四季度营收将达到1.002亿美元,处于该公司管理层此前预期的上线,超过市场分析师平均预期的9926万美元,也将超越该机构预期的9790万美元。T.H.Capital认为,优酷土豆第四季度营收表现出色,主要是受该公司新增了大量热门内容,提高了网站流量所推动。 
 
第四季度,优酷土豆一共发布了38部热门内容,高于上一季度的33部;吸引的观看量为33亿次,上一季度吸引的观看量为28亿次。以此推算,新内容比上一季度增长15%,观看流量将增长18%。T.H.Capital预计,优酷土豆第四季度营收成本将比上一季度上升16%。 
 
T.H.Capital指出,根据对优酷土豆第四季度的成本预测,市场分析师平均预期的每股亏损可能过于乐观,该公司最终公布的利润数据很可能无法达到分析师的平均预期。市场分析师平均预期,优酷土豆第四季度每股摊薄净亏损0.15美元,低于T.H.Capital预测的0.22美元。 
 
由于宏观经济仍然表现低迷,大多数广告公司对2013财年第一季度的业绩表现持谨慎态度。T.H.Capital预计,优酷土豆2013财年第一季度营收为8829万美元,同比增长33.8%,与市场分析师平均预期一致。 
 
T.H.Capital表示:“优酷土豆在中国在线视频领域处于主导地位,该公司除了在热门内容发布方面占据优势之外,其内容库的丰富程度也强于对手,这也是该公司拥有庞大用户基础以及最高用户黏性的主要原因。目前,优酷土豆的用户回归率为4.04,高于搜狐的3.18。此外,优酷土豆还加大了自制剧投入,以吸引更多流量,我们认为,这是一种非常有效的盈利方式,其利润率也远高于授权内容。” 
 
基于上述因素,T.H.Capital维持优酷土豆股票“买入”评级,但有可能在该公司公布财报后调整目标股价。报告称:“我们当前制定的目标股价基于优酷网与土豆网合并后的实体,我们认为,目前在中国处于领先地位的百度、奇虎、腾讯等可以作为优酷土豆合并后的参考对象,这些公司的市售率一般为6.8倍。以该市售率与优酷土豆2013年的合并营收预期相乘,得出该公司市值为33亿美元,相当于每股21美元。 
 
优酷土豆可能面临的风险因素:1、中国宏观经济复苏速度低于预期;2、广告能力限制在线视频供应商的发展(当播放前广告时长从30秒增加至45秒后,每集电视剧仍只能提供2至3个广告位,这限制了广告营收的增长);3、其他媒体广告抢夺在线视频广告预算,比如移动互联网广告和社交媒体广告等。
 
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