1.事件乐视网发布2012年业绩预告,全年净利润约19013万元-20324万元,同比增长45%-55%,符合我们的预期。2012Q4净利润区间5603-6914万元,同比增长29%-59%。
 

    2.我们的分析与判断
 

    (一)流量地位确定广告品牌,已成长视频广告龙头
 

    公司通过自身影视频版权库的庞大内容优势,通过不断的运营,不断提升用户体验和扩展用户规模,已跻身国内网络视频网站前三,长视频第一。流量地位确定了广告品牌,也带动了广告营收的变现能力。

    报告期内,公司网站流量与覆盖人数稳健提升,广告营收持续大幅增长,单季营收过亿,后续将不低于1.5亿。广告主数量在一年内迅速从60余家提升至200余家。
 

    (二)视频广告已成电视广告主要替代品,增速迅猛
 

    视频广告价值已被广告主广泛认可,作为新的替代昂贵的电视广告的主要广告投放点。网络视频广告行业未来几年将维持高速增长。而行业内的龙头企业,随着品牌影响力的逐步放大,市场集中度约来越高,甚至将获得超越行业的增长。
 

    (三)OTT战略软硬通吃,通过盒子打通视频全产业链
 

    公司月中发布新型C1机顶盒,定价399。首批5万个,预定火爆,超过13万人参与了抢购。
 

    首批5万的发布量,还不足支撑起一个新业务的估值。但是市场的热情,小米等竞争对手的激烈反应,确是让我们看到,市场的需求在那里。公司携内容与牌照授权,快速拓展到家庭娱乐中心电视上,通过盒子打通全视频产业链的战略,也被其他互联网巨头的反应所佐证。3.估值、投资建议与主要风险视频广告的快速增长,为公司业务奠定快速增长的基础。C1机顶盒的热销,让我们意识到公司的多屏市场战略,从网络视频扩展到家庭电视屏可能比市场预期的要来得更快。
 

    我们预计公司2012-2013EPS0.47元和0.72元,同比分别增长54%和52%,对应PE45倍和30倍,维持长期“推荐”评级。主要风险:OTT面临新的政策管制风险;后续采购金额减少