迪士尼在周四发布了第四季度财报,业绩大致符合华尔街的预期,但由于营收略低于预期,该股在周五下跌超过5%。迪士尼的业务非常多样化,包括了主题公园、电影工作室、游轮、消费产品和美国广播公司(ABC)。但有线电视业务再次成为迪士尼业绩的推动力,占到该公司总营业利润的57%,而对迪士尼贡献最大的有线电视频道是ESPN,它和迪士尼频道(Disney Channel)所产生的利润超过了该公司其他所有业务的总和。
1996年,迪士尼以190亿美元收购了资本城/ABC(Capital Cities/ABC)。这在当时是美国历史上第二大收购案。这笔交易主要围绕ABC及其电视台展开,当时估值共计110亿美元左右,而资本城则发展为体育频道ESPN(后来又有了ESPN2、ESPNU、ESPN杂志等等)。
迪士尼高管们肯定认识到了ESPN的潜在价值。时任迪士尼CEO的迈克尔·埃斯纳(Michael Eisner)认为,ESPN提供了两条明确的增长途径:国际扩张以及在迪士尼的主题公园和零售店里开拓ESPN品牌。在宣布收购交易时,他向《纽约时报》表示:“我们知道,当我们把米老鼠或高飞印在产品上面时,我们就能得到相当有创意的东西。”他还说:“ESPN拥有成为那种品牌的潜力。ABC没有我们的资源,而我们没有ESPN。如果把二者结合起来,收获将不可想象。”
ESPN已经壮大起来,但并未完全达到埃斯纳的期望。市场调研公司Wunderlich Securities的数据显示,在ESPN的61亿美元联营费中,国际联营收入目前仅占到11%。ESPN 地带(ESPN Zone)体育主题连锁餐厅在2010年几乎全部倒闭,只有南加州的两家店幸存。ESPN也难以融入迪士尼的主题公园和零售店。
但迪士尼很感谢ESPN带来的联营费,这些钱有助于稳定每个季度的营收。ESPN的广告收入(目前为33亿美元)会随着经济局势波动。ESPN的联营费(有限电视公司按月向频道所有者支付)在近几年里每年保持8%左右的速度增长。市场调研公司SNL Kagan的数据显示,ESPN和ESPN2都进入了1亿多户家庭,每个月向每位订阅用户分别收取5.13美元和0.68美元。SNL Kagan称,在用户众多的频道中,收费第二高的是特纳电视台(TNT)的1.18美元和迪士尼频道的0.99美元。基本有线频道的平均收费只有0.26美元。
Wunderlich公司在今年夏天发布的一份研究报告显示,ESPN价值400亿美元(赫斯特集团拥有20%的ESPN股份,其余为迪士尼所有)。整个迪士尼目前的价值为840亿美元。ESPN的总收入(包括有线频道、杂志和网站)估计为103亿美元,扣除利息、税项、折旧和摊销前的利润为39亿美元。收购资本城的交易为迪士尼带来了巨大好处,但这只是因为ESPN的发展,而ABC在过去15年里已经大幅贬值。Wunderlich公司的数据显示,ABC电视网现在价值17亿美元,只相当于ESPN的4%,ABC电视台集团(ABC Station Group)价值26亿美元。