4月28日消息，《福布斯》杂志网站刊登理查德·皮尔森（Richard Pearson）的分析文章称，优酷网与土豆网合并后的新公司前景非常乐观，但从短期来看，新公司的业绩将表现令人失望，并促使投资者抛售所持有的股份，导致其股价在未来两个季度中逐步走低。

以下是文章的详细内容：

在第一季度财报公布前，优酷网股价可能会大幅下跌。过去几个星期中，由于Facebook宣布启动IPO(首次公开募股）计划，投资者对互联网类股票保持乐观态度，优酷网股价也从15美元大涨至27美元以上。

投资者对优酷网股价未来的增长空间感到非常乐观，但该公司的基本面却逐步恶化。了解中国媒体领域的人都清楚，优质网络视频内容的版权价格，已经被优酷网推高至一个荒谬的水平，见多识广的投资者应该已经预计到该公司的盈利将表现低迷。

实际情况也是如此，优酷网的盈利确实表现糟糕。但该公司宣布以全股票支付的形式收购土豆网，却在很大程度上让投资者忽略了这一点。并购交易宣布后，优酷网股价在当日交易中大涨至32美元以上，土豆网股价则突破48美元高位，比并购前的价格上涨了两倍多。

自此以后，由于投资者对合并后公司的热情逐步冷却，许多问题重新浮出水面，两家公司的股价也震荡走低，累计跌幅达到30%。现在投资者开始关注，两家公司合并后的真实价值是多少；与合并前相比，两家公司的商业前景怎样。虽然当前投资者对优酷网的前景持怀疑态度，但合并后的公司看起来却非常正面，只是交易所产生的效应可能要几个季度才能凸显出来。

从过往的数据来看，优酷网和土豆网一直都处于烧钱和亏损状态，并面临激烈的行业竞争。通常情况下，两家亏损的公司合并在一起，只会变成一家亏损更严重的更大型公司，这种想法很合理。从这点看来，优酷网并购土豆网的交易，并没有太多值得庆祝的地方。

毋庸置疑，优酷网与土豆网合并将在中国市场产生一个在线视频的“动力室”。合并完成后，两家公司在中国在线视频市场的占有率将远远超过50%，这意味着其占有率将超过同行业其他竞争者占有率的总和。

此外，优酷网和土豆网此前之所以大幅亏损，是因为两家公司彼此间展开了激烈的竞争。通过收购自己最大的竞争对手，优酷网可以减缓版权价格不断攀升的压力。而且，合并完成后，优酷网将成为中国在线视频市场的领导者，这几乎可以确保大多数在线内容提供商在选择网站发布内容时，会优先考虑优酷网，而不是其他竞争对手网站。

但关键问题在于，这种定价上的合力是否能能够证明优酷网大幅溢价收购土豆网是合理的选择。很明显，新公司面临的首要问题是如何向广告主提价。优酷网和土豆网的广告主重叠性极高，许多广告主同时在两个网站上投放广告。如此来看，即使合并后的新公司仅希望保持目前的收入，仍然不得不将广告价格提高近一倍。

虽然价格增长一倍很难让广告主接受，但合并后的新公司将在中国在线视频领域占据主导地位，如果广告主希望在这一领域宣传自己，就不得不接受广告价格上升的事实。但这种价格提升行为不可能在一夜之间实施到位，可能需要几个季度才能完全执行。事实上，由于第一季度的广告价格基本没有变动，因此优酷网第一季度甚至第二季度的营收都将让投资者感到失望。从长期的情况来看，则会乐观很多，原因是现有业务的广告收入有可能会大幅增长。

从合并后新公司的前景来看，真正的焦点在于其商业模式的逐步转型，新公司的规模将远远超过市场当前所理解的程度。自从IPO以来，优酷网一直被视为“中国的YouTube”。从早期来看，这种看法是正确的，但随着公司的发展，优酷网（现在是优酷加土豆网）正逐步变成“中国的Direct TV”或“中国的HBO”。

任何曾仔细研究过中国市场的投资者都知道，这里的主流电视节目非常一般，许多节目内容都是经过精心安排和可预见的。这导致任何想要获得真正的娱乐或新闻资讯的人，会选择去网上浏览相关内容。按照人口统计学的观点，人们更倾向于接受高等教育、取得不断上升的社会地位和获得相对较高的可自由支配收入。这对广告主来说，是一种非常完美的人口统计学发展趋势。

优酷网与YouTube的不同之处在于，优酷网重点关注提供完整的优质视频内容，这与美国的有线电视节目相类似；而YouTube则主要致力于提供剪短的视频剪辑，这些视频都是由用户自己上传的。

任何喜欢《广告狂人》、《生活大爆炸》等多季电视剧的人都知道，这类型的节目对观众的吸引力有多大。这种类型的节目在优酷网上非常流行，但从目前来看，该公司还没有将这些内容彻底商业化。

虽然合并后的新公司未来前景非常乐观，但也面临着诸多风险，这些风险可能让投资者感到惊讶。第一种风险是，新进入市场的对手加强了竞争。搜狐、百度都宣布启用新的视频发展计划，由于这两家公司目前在中国在线视频市场拥有一定的影响力，因此这些新计划可能会影响到整个行业的发展。

另外一种风险则是面临监管审查。就像新浪及其微博服务所面临的困境一样，中国政府对合并后新公司的任何监管措施都可能导致其股价大幅波动，即使这些监管措施不会对其营收造成致命影响。在几个星期前，新浪的股价还高达80美元，但现在已经跌至60美元以下。股价下跌的主要原因是，投资者对政府加强微博监管感到担忧。但从新浪的财报来看，微博服务并未给该公司创造多大的营收，出现这种情况就更让人觉得奇怪了。

从整体上来看，优酷网与土豆网合并后的新公司前景非常乐观，但从短期来看，新公司的业绩将表现令人失望，并促使投资者抛售所持有的股份，导致其股价在未来两个季度中逐步走低。但如果交易顺利完成，这家公司的股票很可能会在2012年年底的交易中，成为表现优异的长期“买入”股。