全球运营商正在加速采用TD-LTE技术。我们认为,TD-LTE技术正在成为非对称频谱方面的全球性解决方案,因为TD-LTE与3G技术具有互操作性,具备更大的数据容量,而且具备FDD-LTE产业链的优势。Verison在美国成功地推出了FDD-LTE业务,这将进一步加快WiMax到TD-LTE的演进。6月,又有两家运营商加入了TD-LTE的阵营,使这个阵营中运营商的数量增加到12家。中国移动、印度Bharti、日本软银这三家运营商覆盖了全球39%的人口。我们认为这三家运营商准备在2012年末或2013年将推出一些TD-LTE业务,这些市场的巨大潜力会进一步吸引更多的研发投资进入TD-LTE领域。
高通和意法爱立信(ST-Ericsson)在多模LTE/3G半导体方面具有领先地位。我们认为:相对于TD-SCDMA而言,TD-LTE获得了全球领先的技术公司的广泛支持,应该拥有更为平坦的路途。高通新推出的MSM8960处理器是第一款继承了modem功能、同时支持TD-LTE/FDD-LTE/EVDO/WCDMA的移动处理器,能够极大简化多模LTE/3G手机的设计。意法爱立信的M7400多模modem能够同时支持TD-LTE/FDD-LTE/HDPA+/TD-SCDMA。我们对渠道的调查表明支持TD-LTE的MSM8960和M7400会在2012年早期或中期上市。同样,我们也注意到已经有10多家半导体公司对TD-LTE进行了投资,相比TD-SCDMA而言,阵营更加强大。我们预计中兴和华为会在2012年底推出多模TD-LTE智能手机。
到2013年向TD-LTE的平滑过度过程中的潜在赢家和输家。我们认为TD-LTE是一种类似于FDD-LTE的颠覆性技术,如果获得了足够大的规模,同时有优质的智能手机成功商用,中国移动在2013年会从中国联通和中国电信手中重新夺回高ARPU值用户的市场份额。这会特别对中国联通在2014至2015年3G用户规模达到1亿从而具备长期运营优势的故事带来负面影响。在印度,BhartiAirtel将会成为TD-LTE的主要受益方,因为BhartiAirtel拥有很大的用户规模。在日本,软银是唯一采用TD-LTE的运营商,我们估计2012年至2014年TD-LTE方面的资本支出会达到150亿至200亿美元的规模,终端数量会达到4000万部,高通和意法爱立信作为目前领先的多模LTE/3G半导体供应商将会从中受益。中兴获得的LTE市场份额应该比3G高。
一:TD-LTE发展势头正猛
中国移动推行时间点是关键
与主要在中国使用的TD-SCDMA不同,TD-LTE正吸引着全球运营商的注意力。2012年末到2013年,预计主要运营商将在世界人口最聚集的三个国家—占全球人口39%的中国,印度和日本启动有限的TD-LTE服务。这让我们相信会为其成为全球标准添加足够的临界规模和发展动力。
实际上,近几个月,由于LTE在美国获得的成功,TD-LTE已在迅猛地发展成为非成对频谱的全球解决方案。比如,尽管台湾政府一直极力推崇WiMAX,台湾第三大运营商远传电信(FarEastone)已建立了一个TD-LTE实验室来筹备2011年6月19日从WiMAX向TD-LTE的转移。同时,另一家台湾的WiMAX运营商全球移动(GlobalMobile Corp)最近表示将在3到5年内向TD-LTE迁移。6月19日,Omantel加入了GTI(全球TD-LTE倡议)成为中东第一家加入的运营商。我们预计到目前为止,已有12家运营商致力于部署TD-LTE。(图2)根据高通(Qualcomm)的数据,现在世界上共有17个TD-LTE的试运行在进行。我们相信如果TD-LTE能在2013年通过高质量的终端来实现商业推广,这项技术应该有足够的发展动力,并得到运营商和技术公司的支持成为比TD-SCDMA更大为成功的技术。
中国移动的商业启动对支持这一势头至关重要
中国政府大力支持TD-LTE的发展,会在TD-LTE技术准备好商业启动时才发放FDD-LTE许可。
中国政府将TD-SCDMA和TD-LTE技术视为中国重要的技术创新,并已选择世界上最大的电信运营商中国移动来实施2008年以来TD-SCDMA的发展。最近一次会议上,工信部表示TD-SCDMA到目前为止是成功的,主要有以下几个表现:1)其大规模商业部署;2)2000万的TD用户,占2011年1月3G市场份额的三分之一还多;3)日趋成熟的TD供应链;4)2010年10月,TD-LTE已被国际电信联盟无线电通讯部门(ITU-R)接受成为国际4G标准的候选之一。他期待中国移动和其他行业参与者能利用TD-SCDMA取得的成绩来加快TD-LTE的发展,因为TD-SCDMA的基础设施可被TD-LTE部分利用。这应保持TD技术的发展,协助提升中国的竞争力。同时,工信部要求TD-LTE在中国试测试的过程中,其终端能与TD-SCDMA的相兼容。我们相信工信部的陈述表明中国政府正在逐渐结束TD-SCDMA的开发,这样可使中国移动来尽快部署TD-LTE。此外,根据我们与中国移动的交流,我们相信中国政府把TD-LTE的成功视为比中国联通和中国电信进行3G投资所得的财政收益更为重要的工作。
中国移动有足够的动力来发展TD-LTE
由于TD-SCDMA起步较晚,市场有限(仅在中国),其面临着终端和网络质量等诸多挑战。因此,中国移动在过去12个月中流失了很多高ARPU(200元以上)值的用户到中国联通和中国电信。在我们看来,中国移动需要一个成功TD-LTE推广来保住其高ARPU值的市场份额,因此一直在推动此项技术。在2010年上海世博会期间,中国移动在世博现场建立了第一个TD-LTE规模的试验网络,据报道UL/DL速度达到了25/70Mbps,相当于当前3G速率的10倍。2011年,中国移动与7家全球设备厂商在中国6个主要城市建立了7次TD-LTE的预试:爱立信和华为参与到深圳的测试中,中兴在广州,大唐在南京,摩托罗拉在厦门,诺基亚-西门子在洪州以及上海贝尔在上海。根据搜狐数据,到2010年12月31日为止,为到2011年6月底截止的试行已安装了3060个基站。中国移动表示他们的预测试在2011年第三季度主要为单一模式TD-LTE,在2011年第四季度和2012年第一季度期间为多模式LTE/3G。中国移动希望在2012年晚些时候在中国7个主要城市(北京加上上面列出的6个城市)开始商业预测试。我们认为中国移动对TD-LTE的及时推动对TD-LTE技术在全球的成功至关重要。TD-LTE正不断得到技术供应链上的支持,但我们认为,这一水平的支持很难持续,除非TD-LTE在2至3年内拥有足够大的市场。TD-LTE运营商的数量和规模仍远低于FDD-LTE运营商,至少在2011年至2014年是这样。中国移动目前是所有TD-LTE运营商中规模最大,资金最雄厚的一个。因此,如果中国移动无法在中国建立TD-LTE的商业服务,我们预计对TD-LTE的支持比起FDD-LTE而言将大幅滑落。
[FS:Page]二:印度运营商或在2012年中期推出TD-LTE
根据我们的渠道调查,信实工业(RelianceIndustries)、巴蒂电信(Bharti)、Aircel、Tikona计划在2012年中期推出TD-LTE,瞄准尚未普及、处于萌芽阶段的平板产品市场,已对其现有的业务进行补充。毋庸置疑,运营商的战略将各有不同,但作为现有2G/3G业务的补充,我们并不认为任何一家运营商的LTE规模部署将为其在电信市场上的竞争力带来任何实质的提升。
消费者随时都可能既使用手机又使用平板设备,故我们相信平板市场将成为现有手机市场的补充。考虑到印度固定宽带普及率较低,我们认为价格适宜、营销到位的平板产品有望成为运营商另一项收入来源。下表列出了我们认为印度TD-LTE运营商会采取的主要战略。
RIL:缓慢、稳步推进;但缺乏承载网络
管理层对LTE部署的意见:RIL的子公司Infotel是唯一一家在全印度都有频谱的LTE运营商。RIL在2010年7月12日的一次分析师会议上强调了以下几点:
(1)RIL将在未来2至3年投资480亿卢比(11亿美元)用于推出无线宽带业务且不欲涉入已经饱和的2G电信业务。然而,RIL提到其可能通过IP语音技术(如VoIP)提供语音服务;
(2)管理层称业务的部署将分阶段进行,初始阶段主要针对市中心和半市中心区域;
(3)RIL希望在推出BWA(宽带无线接入)业务后的三年内获得现金利润;(iv)根据RIL的数据,在全印度范围部署BWA需要15,000个铁塔,公司计划同现有的基础设施提供商合作以满足绝大部分部署需求。
采购平板产品,租用铁塔:Infotel正关注低成本平板电脑和价格适宜的数据套餐。媒体文章(如2011年2月16日的《商业标准》)称Infotel已决定将七寸和10寸的Android系统平板产品的起步价格定在8,000卢比(178美元),数据套餐起步价格有望低至1,000卢比(22美元),时间范围为三至六个月。Infotel已同包括华为、三星和阿尔卡特在内的四家中国大陆和台湾的原始设备生产商(OEM)签订了两年的供应合同。
Infotel欲租用铁塔,亦已向电信铁塔运营商发出招标函。初步需要26,000个铁塔,随后几个月将逐步增至60,000个。Infortel最终共需超过100,000个铁塔以在全印度范围部署LTE。媒体文章(如2011年2月14日的《商业标准》)称Infotel已告知铁塔企业,每月将仅为每个铁塔支付16,000-18,000卢比(355-400美元)作为租金,而非市面上常见的27,000-33,000卢比(600-733美元)的价格。
我们认为RIL需要一个承载网:由于部署覆盖全印度(包括人口稀疏的农村区域和城市的室内覆盖)的2.3GHzLTE的成本较高且未必有较佳的利润,我们不认为运营商单独在全印度范围部署LTE会是强有力的商业案例。因此我们认为RIL需要一个承载网络可以是WCDMA或CDMA2000,甚至是用户体验欠佳的2G以分流流量、减少投资浪费。我们认为RIL可通过与现有运营商签署ICR(跨区域漫游)协议或收购任一家GSM/CDMA运营商(几个月后将放松并购规范)来实现这一目标。我们仍不确定RIL将采取何种途径。
巴蒂:LTE补充现有3G业务
由于巴蒂客户群庞大、业务互为补充且加以捆绑,我们认为巴蒂是印度最有望因LTE部署而获益的运营商。我们认为LTE能在以下方面帮助巴蒂:
(1)大力推动高速dongle业务由于网络回路成本上升(从而加重了现有路线的拥塞现象),dongle业务目前无法在WCDMA网络上推出;
(2)瞄准普及率为0的平板市场,对小屏幕3G产品进行补充;
(3)LTE可解决回路3G流量负载问题(我们认为随着使用量的增加,当前的3G骨干网在未来几年内将无法解决数据负荷问题)。我们认为通过收购高通的牌照,巴蒂在印度的LTE覆盖有进一步扩大的空间(详细内容请参见2011年5月17日的文章:《收购高通牌照?补充3G/LTE实力》)。
Tikona:印度唯一一家独立的LTE数据运营商?
Tikona在110MHz使用无牌照的频段在36个大城市提供无线宽带业务(最大的室外4GWiFi网络,42,000个基站),产品的目标群体为企业客户和家庭客户。2010年8月,Tikona获得了五个区域的LTE牌照,覆盖了印度29%的城市人口。管理层认为LTE将助力Tikona提供“移动互联网设备的室外泛在覆盖”以补充其现有的针对家庭客户和中小企业的室内高容量、高速WiFi产品,同时将目标范围扩展至小型移动宽带产品(“小屏”产品)。我们认为,由于通过现有的无线宽带产品已具备了“室内覆盖”,Tikona不同于RIL,无需依赖承载网。
管理层认为,通过各类高速产品,Tikona现已完全具备能力瞄准全部三个宽带增长领域“大屏幕”、“小屏幕”和“企业宽带”。由于3G网带宽有限,不足以支持数据负荷,如2G和3G运营商同Tikona签订漫游协议,将数据分流至LTE和/或WiFi网络,Tikona亦可因此受益。
Aircel:发展LTE产业链
因Aircel具备Wimax解决方案,我们认为Aircel原倾向于将BWA频谱用于部署Wimax;但随着LTE产业链可见性日益增强,Aircel现正专注于LTE的部署。我们认为Aircel将采取类似于巴蒂的战略即关注平板/dongle,用LTE补充现有的3G业务,并将LTE作为骨干网传输流量。我们不排除Aircel有可能同Tikona等独立LTE运营商签订ICR协议,解决其3G网络未覆盖区域的数据流量负载。
三:日本TD-LTE2012-13财年起步;XGP2 需关注
软银这家日本唯一采用TD-LTE的运营商表示将会于2012财年底或2013年开始业务。设备厂商中,我们认为京瓷是潜在的受益者,不过我们开始还需关注。WCP(无线城市规划)在使用破产前的威尔康(Willcom)公司的一些基础设施开发XGP2。如果TD-LTE可以在XGP2的相同频段上使用,软银会赢得资产优势,而且得益于技术兼容性,资本开支会减少。不过,目前阶段尚有许多不确定因素,还不能对日本TD-LTD的发展做出确定判断。
跟踪软银TD-LTE商用启动时间表
很明显软银在要求设备厂商加快开发。但它只是说会在2012年年底或2013年开始商用;却并没有披露具体时间表。影响因素包括:
(1)指配给LTE的700MHz/900MHz 频谱的分配已从2010年秋推迟至2011年秋;
(2)兼容的 iPhone上市之前软银没有动力推该技术。考虑到手机一般会比芯片有6到9个月的延迟以及 iPhone 新产品的周期,我们预测支持TD-LTE的 iPhone会在2013年春天上市。
如果[FS:Page]WCP能部署TD-LTE,软银能赢得频谱资产优势
WCP已经接手威尔康的XGP业务,而软银持有WCP30%的股份。如果WCP继续XGP2的发展,在我们看来,软银可获得频谱资产优势,不过得具备以下先决条件:
(1)政府同意指配给威尔康的作XGP的2.5GHz频段可以被TD-LTE使用:这并不是威尔康改造的条件之一,因此可能招致其他运营商的反对。
(2)因为XGP2和TD-LTE之间的技术兼容性,软银集团可以降低附加投资:XGP2 与 TD-LTE的相似之处在于它使用TDD、 SC-FDMA和 20MHz 频段。推动TDD之初,软银CEO孙正义说过,下一代 XGP 100% 兼容TD-LTE。但是,目前还没有公布任何共享技术特性的细节,因此上不清楚他所指的完全兼容是否包括比方说部件共享。
四:TD-LTE是非对称频谱的全球技术选择
Verizon的LTE在美国受到欢迎
Verizon2010年底推出的FDD-LTE取得了成功。我们的美国电信分析师JasonArmstrong认为 FDD-LTE 将会利用首发优势快速增加覆盖,使自己在未来几个季度,如果不是几年的话,在LTE的发展上领先于其竞争对手。根据我们的渠道信息,Verizon给其主要手机供货商发出的指导信息是,到2012年底其FDD-LTE手机可能将占到其全部智能手机采购量的50%。
Verizon的LTE业务受到欢迎并不意外。我们的全球技术团队最近发布了一份LTE报告(LTE:助力移动大周期;对整个科技、媒体、电信行业的影响,2011年2月9日)。这份报告中的一个关键论点就是:LTE时代到来,并且将比WCDMA更受市场欢迎,因为其成功将由下列“3E”推动:
(1)产业链(Ecosystem)现在的无线产业链很像10年前的有线宽带产业链:那是有线宽带用户快速增加。移动应用的快速增长将催生对移动带宽的旺盛需求。
(2)体验(Experience)远远高于3G和第一代宽带的下载速度可以支持更快速的浏览和视频使用。我们认为LTE将给领先运营商提供强大的竞争优势。
(3)经济性(Economics)LTE可给运营商带来相当的成本节省。预计美国每个GB的回程成本将会由3G时代的4美金和3.5G的3.5美金降至LTE时代的2.5G。
TD-LTE使运营商得以开发非对称频谱的商业价值
LTE有两个版本,即TD-LTEandFDD-LTE,差别主要在空中信号传输的方式。正如本报告附件中所详细阐述的那样,TD相比FDD拥有更高的频谱效率。TD可以利用单独的15MHz频谱组建一个网络,而 FDD- LTE则需要一对临近的频谱、中间设置上行和下行通信之间的缓冲。频谱是全球稀缺资源。很多运营商已经获得了非对称的、不支持 FDD-LTE 的 WiMAX 或 PHS频谱。同时,WiMAX行业链的支持和规模都在减少。根据高通最近的一份报告,TD-LTE正在成为非对称频谱的全球解决方案,因为它可以与3G形成互补,从而推动数据容量、提供无缝的3G互操作性及利用FDD-LTE和巨大的3G产业链。
·TD-LTE可提供最高150Mbps的数据下载速度。此外,它还提供灵活的上下行容量分配。
·TD-LTE拥有优化的与WCDMA/HSPA+and CDMA20001X/EVDO的互操作性,并且支持回落到3G的电路交换、提供无缝的话音业务。
·TD-LTE和FDD-LTE拥有共同的核心网,并且共享多数FDD-LTE的设计和标准。两者的主要区别在RF和信号编码。多模LTE手机应该允许TD-LTE 利用 FDD-LTE的手机产业链。
·而相对于TD-LTE,FDD-LTE的优势在于它的覆盖范围要高出40%到80%,更擅长广域覆盖。这就意味着TD-LTEand FDD-LTE在人口不太密集的地区可能需要更多的塔。
TD-LTE商用手机可能在2012年末推出
智能手机和相关半导体元件一直是TD-SCDMA发展的主要技术瓶颈。与TD-SCDMA相比,TD-LTE吸引了更多更强的全球领先半导体公司的研发投资。高通和STE(意法爱立信)刚刚宣布多模LTE/3G芯片出样,这是解决上述TD-LET瓶颈问题的重要里程碑。我们预计这些产品将于2012年中期商用。在这种情况下,预计华为、中兴和其它主要手机制造商将于2012年底推出多模LTE-3G手机。我们相信,在全球领先技术公司的强大支持下,TD-LTE的发展会比TD-SCDMA顺畅许多。
高通引领集成化多模移动处理器的发展
全球领先的通信技术和半导体公司高通最近表示,其所有的LTE产品都将同时支持TD-LTE和FDD-LTE。2011年6月1日,高通宣布推出世界第一个多模3G/LTE移动处理器MSM8960,并将在2011年中期采样。我们的渠道调查表明,具备TD-LTE连接功能的MSM8960将于2012年6月商用。.
MSM8960是一款28nm制程2.5GHz主频的双核移动处理器,同时支持TD-LTE/FDD-LTE/EVDO/HSPA+,整合了WLAN/GPS/Bluetooth/FM连接方式,并较好地控制了功耗。MSM8960 能够满足Windows 8 的多任务要求,同时也能支持其他操作系统,如安卓、WebOS、BREW和黑莓。
现有的LTE手机,如HTC的霹雳(Thunderbolt )使用双芯片方案(基带和一个独立的移动应用处理器),容易受到干扰,功耗大,工程时间也比MSM8960的SOC(系统级芯片)方案的工程时间长。通常情况下,芯片出样后6到9个月才能推出商用手机样机。根据过去使用独立芯片的FDD-LTE手机的开发经验,HTC和三星应该能够在六到九个月后开发出多模LTE/3G智能手机。因此,我们相信,基于MSM8960的TD-LTE 智能手机将于2012年末或者2013年初推出。
除了MSM8960,高通还推出MDM9x00基带芯片,同时支持TDD-LTE/FDD-LTE/EVDO/HSPA+多种制式,并支持OFDMA 和 MIMO 技术,上行下行链路速率分别可以达到50Mbps 和 100Mbps。
意法爱立信(ST-Ericsson)可能引领多模LTE-3G的发展
ST-Ericsson于5月宣布,其第一个多模LTE/3G调制解调器THORM7400正在出样。 M7400 支持TD-LTE/FDD-LTE/TD-SCDMA/HSPA,将于2011年第二季度出样。我们的欧洲技术分析师Simon Schafer认为,支持TD-LTE的M7400版本将于2012年初商用。但是,鉴于TD-LTE的加速发展,ST-Ericsson可能会把时间表向前推进几个月,这样,
软银最晚在2012年5月就能试行TD-LTE服务。
TD-LTE获得全球半导体公司的广泛支持
我们相信,高通和意法爱立信[FS:Page]引领着TD-LTE芯片的发展。继高通和STE之后,英特尔、英伟达(Nvidia)、迈威(Marvell)和海思(Silicon)将做为第二批领先的半导体公司,于2011年底推出多模TD-LTE芯片。此外,创毅视讯(Innofidei)和思宽公司参加了中国移动的TD-LTE试点试验,但是他们的解决方案主要是单模的。根据我们的行业调查,我们认为,迈威、联芯(Leadcore)、展讯(Spreadtrum)、中兴和三星已经完成TD-LTE芯片的设计定案并送交制造。联发科技(Mediatek)和威盛电子 (VIA)正在开发TD-LTE芯片。与 TD-SCDMA相比,TD-LTE获得的国际和中国主要半导体公司的支持远胜一筹(图7)。 除了基带和移动处理器,业界在射频(RF)和功放(PA)方面也取得了进展。例如,高通也为多模业务提供了配套的RF芯片,包括2.3GHz和2.6GHz 的TD-LTE 频段。高通认为,RF不应成为多模3G/LTE业务的一个挑战。我们相信,Intel (IFX), STX和富士通(Fujitsu)也有足够的数字CMOS RFIC 技术来提供多模LTE RF芯片。RFMD公司的多频段功放平台 PowerSmart 能够支持三频业务。
迈威(Marvell)-我们认为采用TD-LTE 是具有意义的积极举措。迈威与中国移动以及TD领域主要的手机OEM厂商建立了紧密关系,占据中国TD-SCDMA芯片市场75-80%的份额。我们预计它将在2011年第三季度向客户提供TD-LTE解决方案样本。TD-SCDMA只在中国市场上应用,而TD-LTE将在新兴市场上更广泛地使用,因此将大大推动迈威无线业务的发展。尽管长期的竞争态势尚不明朗,但是我们认为,由于高通、意法爱立信和其它公司的竞争,迈威TD-LTE的市场份额很可能小于TD-SCDMA的市场份额。
思宽-进入市场早,能够长期扮演一个较主要的角色。思宽在2010年末或2011年初已经开始TD-LTE 基带 (SQN3010)产品出样。我们的渠道调查表明,思宽已经参与了若干合作伙伴的早期试点项目,包括中国移动、阿朗、摩托罗拉等等。 我们相信,借助思宽在新兴市场上WiMAX的力量,思宽能够较早地进入TD-LTE的市场,因为WiMAX和TD-LTE标准在技术上有很大相似性。尽管TD-LTE的竞争很可能比WiMAX市场激烈得多,但是我们相信,思宽凭借其与新兴市场上运营商的关系,能够获得一些TD-LTE的市场份额。
五:TD-LTE2013年商业发布后的得利方与失利方
运营商:对中国移动、巴蒂集团及软银集团有力
我们预计,在TD-LTE在中国部署后会对电信市场及公司股票产生重大影响。在2G时代,中国移动在2009年之前拥有无线服务增量收入的85%。进入3G时代后,中国联通由于拥有卓有的3G技术(WCDMA)因而受益匪浅;中国电信在跟新EVDO系统方面获得成功;由于TD-SCDMA技术性能不佳且迟迟不能推出市场,中国移动的业务也受到严重影响。若中国移动在2013年能成功推出TD-LTE,iPhone 及其他优秀智能手机,那么中国的电信市场份额将会发生转折性改变。我们注意到相比中国联通与中国电信,中国移动依然拥有巨大的资源与网络覆盖优势。例如,中国移动拥有530000个营业网点/窗口,大大超过中国联通与中国电信只有190000个和170000个。预计中国移动的市场份额将逐渐增加,从2012E的30%恢复至2016年E的53%。
在印度,巴蒂集团将从TD-LTE技术中获得最大收益,因为巴蒂可向其现有用户群出售绑定的、区别性的服务。其中LTE能够使巴蒂集团:1)降低回传成本,减少高速接收器的网络堵塞;2)向用户提供新的大屏设备。
在日本,TD-LTE的成功开发将使日本唯一的TD-LTE运营商软银集团受益。此外,WCP(无线城市规划)若推广TD-LTE,软银集团将获得宝贵的频谱资源。
高通和意法爱立信(ST-Ericsson)在多模LTE/3G半导体方面具有领先地位。我们认为:相对于TD-SCDMA而言,TD-LTE获得了全球领先的技术公司的广泛支持,应该拥有更为平坦的路途。高通新推出的MSM8960处理器是第一款继承了modem功能、同时支持TD-LTE/FDD-LTE/EVDO/WCDMA的移动处理器,能够极大简化多模LTE/3G手机的设计。意法爱立信的M7400多模modem能够同时支持TD-LTE/FDD-LTE/HDPA+/TD-SCDMA。我们对渠道的调查表明支持TD-LTE的MSM8960和M7400会在2012年早期或中期上市。同样,我们也注意到已经有10多家半导体公司对TD-LTE进行了投资,相比TD-SCDMA而言,阵营更加强大。我们预计中兴和华为会在2012年底推出多模TD-LTE智能手机。
到2013年向TD-LTE的平滑过度过程中的潜在赢家和输家。我们认为TD-LTE是一种类似于FDD-LTE的颠覆性技术,如果获得了足够大的规模,同时有优质的智能手机成功商用,中国移动在2013年会从中国联通和中国电信手中重新夺回高ARPU值用户的市场份额。这会特别对中国联通在2014至2015年3G用户规模达到1亿从而具备长期运营优势的故事带来负面影响。在印度,BhartiAirtel将会成为TD-LTE的主要受益方,因为BhartiAirtel拥有很大的用户规模。在日本,软银是唯一采用TD-LTE的运营商,我们估计2012年至2014年TD-LTE方面的资本支出会达到150亿至200亿美元的规模,终端数量会达到4000万部,高通和意法爱立信作为目前领先的多模LTE/3G半导体供应商将会从中受益。中兴获得的LTE市场份额应该比3G高。
一:TD-LTE发展势头正猛
中国移动推行时间点是关键
与主要在中国使用的TD-SCDMA不同,TD-LTE正吸引着全球运营商的注意力。2012年末到2013年,预计主要运营商将在世界人口最聚集的三个国家—占全球人口39%的中国,印度和日本启动有限的TD-LTE服务。这让我们相信会为其成为全球标准添加足够的临界规模和发展动力。
实际上,近几个月,由于LTE在美国获得的成功,TD-LTE已在迅猛地发展成为非成对频谱的全球解决方案。比如,尽管台湾政府一直极力推崇WiMAX,台湾第三大运营商远传电信(FarEastone)已建立了一个TD-LTE实验室来筹备2011年6月19日从WiMAX向TD-LTE的转移。同时,另一家台湾的WiMAX运营商全球移动(GlobalMobile Corp)最近表示将在3到5年内向TD-LTE迁移。6月19日,Omantel加入了GTI(全球TD-LTE倡议)成为中东第一家加入的运营商。我们预计到目前为止,已有12家运营商致力于部署TD-LTE。(图2)根据高通(Qualcomm)的数据,现在世界上共有17个TD-LTE的试运行在进行。我们相信如果TD-LTE能在2013年通过高质量的终端来实现商业推广,这项技术应该有足够的发展动力,并得到运营商和技术公司的支持成为比TD-SCDMA更大为成功的技术。
中国移动的商业启动对支持这一势头至关重要
中国政府大力支持TD-LTE的发展,会在TD-LTE技术准备好商业启动时才发放FDD-LTE许可。
中国政府将TD-SCDMA和TD-LTE技术视为中国重要的技术创新,并已选择世界上最大的电信运营商中国移动来实施2008年以来TD-SCDMA的发展。最近一次会议上,工信部表示TD-SCDMA到目前为止是成功的,主要有以下几个表现:1)其大规模商业部署;2)2000万的TD用户,占2011年1月3G市场份额的三分之一还多;3)日趋成熟的TD供应链;4)2010年10月,TD-LTE已被国际电信联盟无线电通讯部门(ITU-R)接受成为国际4G标准的候选之一。他期待中国移动和其他行业参与者能利用TD-SCDMA取得的成绩来加快TD-LTE的发展,因为TD-SCDMA的基础设施可被TD-LTE部分利用。这应保持TD技术的发展,协助提升中国的竞争力。同时,工信部要求TD-LTE在中国试测试的过程中,其终端能与TD-SCDMA的相兼容。我们相信工信部的陈述表明中国政府正在逐渐结束TD-SCDMA的开发,这样可使中国移动来尽快部署TD-LTE。此外,根据我们与中国移动的交流,我们相信中国政府把TD-LTE的成功视为比中国联通和中国电信进行3G投资所得的财政收益更为重要的工作。
中国移动有足够的动力来发展TD-LTE
由于TD-SCDMA起步较晚,市场有限(仅在中国),其面临着终端和网络质量等诸多挑战。因此,中国移动在过去12个月中流失了很多高ARPU(200元以上)值的用户到中国联通和中国电信。在我们看来,中国移动需要一个成功TD-LTE推广来保住其高ARPU值的市场份额,因此一直在推动此项技术。在2010年上海世博会期间,中国移动在世博现场建立了第一个TD-LTE规模的试验网络,据报道UL/DL速度达到了25/70Mbps,相当于当前3G速率的10倍。2011年,中国移动与7家全球设备厂商在中国6个主要城市建立了7次TD-LTE的预试:爱立信和华为参与到深圳的测试中,中兴在广州,大唐在南京,摩托罗拉在厦门,诺基亚-西门子在洪州以及上海贝尔在上海。根据搜狐数据,到2010年12月31日为止,为到2011年6月底截止的试行已安装了3060个基站。中国移动表示他们的预测试在2011年第三季度主要为单一模式TD-LTE,在2011年第四季度和2012年第一季度期间为多模式LTE/3G。中国移动希望在2012年晚些时候在中国7个主要城市(北京加上上面列出的6个城市)开始商业预测试。我们认为中国移动对TD-LTE的及时推动对TD-LTE技术在全球的成功至关重要。TD-LTE正不断得到技术供应链上的支持,但我们认为,这一水平的支持很难持续,除非TD-LTE在2至3年内拥有足够大的市场。TD-LTE运营商的数量和规模仍远低于FDD-LTE运营商,至少在2011年至2014年是这样。中国移动目前是所有TD-LTE运营商中规模最大,资金最雄厚的一个。因此,如果中国移动无法在中国建立TD-LTE的商业服务,我们预计对TD-LTE的支持比起FDD-LTE而言将大幅滑落。
[FS:Page]二:印度运营商或在2012年中期推出TD-LTE
根据我们的渠道调查,信实工业(RelianceIndustries)、巴蒂电信(Bharti)、Aircel、Tikona计划在2012年中期推出TD-LTE,瞄准尚未普及、处于萌芽阶段的平板产品市场,已对其现有的业务进行补充。毋庸置疑,运营商的战略将各有不同,但作为现有2G/3G业务的补充,我们并不认为任何一家运营商的LTE规模部署将为其在电信市场上的竞争力带来任何实质的提升。
消费者随时都可能既使用手机又使用平板设备,故我们相信平板市场将成为现有手机市场的补充。考虑到印度固定宽带普及率较低,我们认为价格适宜、营销到位的平板产品有望成为运营商另一项收入来源。下表列出了我们认为印度TD-LTE运营商会采取的主要战略。
RIL:缓慢、稳步推进;但缺乏承载网络
管理层对LTE部署的意见:RIL的子公司Infotel是唯一一家在全印度都有频谱的LTE运营商。RIL在2010年7月12日的一次分析师会议上强调了以下几点:
(1)RIL将在未来2至3年投资480亿卢比(11亿美元)用于推出无线宽带业务且不欲涉入已经饱和的2G电信业务。然而,RIL提到其可能通过IP语音技术(如VoIP)提供语音服务;
(2)管理层称业务的部署将分阶段进行,初始阶段主要针对市中心和半市中心区域;
(3)RIL希望在推出BWA(宽带无线接入)业务后的三年内获得现金利润;(iv)根据RIL的数据,在全印度范围部署BWA需要15,000个铁塔,公司计划同现有的基础设施提供商合作以满足绝大部分部署需求。
采购平板产品,租用铁塔:Infotel正关注低成本平板电脑和价格适宜的数据套餐。媒体文章(如2011年2月16日的《商业标准》)称Infotel已决定将七寸和10寸的Android系统平板产品的起步价格定在8,000卢比(178美元),数据套餐起步价格有望低至1,000卢比(22美元),时间范围为三至六个月。Infotel已同包括华为、三星和阿尔卡特在内的四家中国大陆和台湾的原始设备生产商(OEM)签订了两年的供应合同。
Infotel欲租用铁塔,亦已向电信铁塔运营商发出招标函。初步需要26,000个铁塔,随后几个月将逐步增至60,000个。Infortel最终共需超过100,000个铁塔以在全印度范围部署LTE。媒体文章(如2011年2月14日的《商业标准》)称Infotel已告知铁塔企业,每月将仅为每个铁塔支付16,000-18,000卢比(355-400美元)作为租金,而非市面上常见的27,000-33,000卢比(600-733美元)的价格。
我们认为RIL需要一个承载网:由于部署覆盖全印度(包括人口稀疏的农村区域和城市的室内覆盖)的2.3GHzLTE的成本较高且未必有较佳的利润,我们不认为运营商单独在全印度范围部署LTE会是强有力的商业案例。因此我们认为RIL需要一个承载网络可以是WCDMA或CDMA2000,甚至是用户体验欠佳的2G以分流流量、减少投资浪费。我们认为RIL可通过与现有运营商签署ICR(跨区域漫游)协议或收购任一家GSM/CDMA运营商(几个月后将放松并购规范)来实现这一目标。我们仍不确定RIL将采取何种途径。
巴蒂:LTE补充现有3G业务
由于巴蒂客户群庞大、业务互为补充且加以捆绑,我们认为巴蒂是印度最有望因LTE部署而获益的运营商。我们认为LTE能在以下方面帮助巴蒂:
(1)大力推动高速dongle业务由于网络回路成本上升(从而加重了现有路线的拥塞现象),dongle业务目前无法在WCDMA网络上推出;
(2)瞄准普及率为0的平板市场,对小屏幕3G产品进行补充;
(3)LTE可解决回路3G流量负载问题(我们认为随着使用量的增加,当前的3G骨干网在未来几年内将无法解决数据负荷问题)。我们认为通过收购高通的牌照,巴蒂在印度的LTE覆盖有进一步扩大的空间(详细内容请参见2011年5月17日的文章:《收购高通牌照?补充3G/LTE实力》)。
Tikona:印度唯一一家独立的LTE数据运营商?
Tikona在110MHz使用无牌照的频段在36个大城市提供无线宽带业务(最大的室外4GWiFi网络,42,000个基站),产品的目标群体为企业客户和家庭客户。2010年8月,Tikona获得了五个区域的LTE牌照,覆盖了印度29%的城市人口。管理层认为LTE将助力Tikona提供“移动互联网设备的室外泛在覆盖”以补充其现有的针对家庭客户和中小企业的室内高容量、高速WiFi产品,同时将目标范围扩展至小型移动宽带产品(“小屏”产品)。我们认为,由于通过现有的无线宽带产品已具备了“室内覆盖”,Tikona不同于RIL,无需依赖承载网。
管理层认为,通过各类高速产品,Tikona现已完全具备能力瞄准全部三个宽带增长领域“大屏幕”、“小屏幕”和“企业宽带”。由于3G网带宽有限,不足以支持数据负荷,如2G和3G运营商同Tikona签订漫游协议,将数据分流至LTE和/或WiFi网络,Tikona亦可因此受益。
Aircel:发展LTE产业链
因Aircel具备Wimax解决方案,我们认为Aircel原倾向于将BWA频谱用于部署Wimax;但随着LTE产业链可见性日益增强,Aircel现正专注于LTE的部署。我们认为Aircel将采取类似于巴蒂的战略即关注平板/dongle,用LTE补充现有的3G业务,并将LTE作为骨干网传输流量。我们不排除Aircel有可能同Tikona等独立LTE运营商签订ICR协议,解决其3G网络未覆盖区域的数据流量负载。
三:日本TD-LTE2012-13财年起步;XGP2 需关注
软银这家日本唯一采用TD-LTE的运营商表示将会于2012财年底或2013年开始业务。设备厂商中,我们认为京瓷是潜在的受益者,不过我们开始还需关注。WCP(无线城市规划)在使用破产前的威尔康(Willcom)公司的一些基础设施开发XGP2。如果TD-LTE可以在XGP2的相同频段上使用,软银会赢得资产优势,而且得益于技术兼容性,资本开支会减少。不过,目前阶段尚有许多不确定因素,还不能对日本TD-LTD的发展做出确定判断。
跟踪软银TD-LTE商用启动时间表
很明显软银在要求设备厂商加快开发。但它只是说会在2012年年底或2013年开始商用;却并没有披露具体时间表。影响因素包括:
(1)指配给LTE的700MHz/900MHz 频谱的分配已从2010年秋推迟至2011年秋;
(2)兼容的 iPhone上市之前软银没有动力推该技术。考虑到手机一般会比芯片有6到9个月的延迟以及 iPhone 新产品的周期,我们预测支持TD-LTE的 iPhone会在2013年春天上市。
如果[FS:Page]WCP能部署TD-LTE,软银能赢得频谱资产优势
WCP已经接手威尔康的XGP业务,而软银持有WCP30%的股份。如果WCP继续XGP2的发展,在我们看来,软银可获得频谱资产优势,不过得具备以下先决条件:
(1)政府同意指配给威尔康的作XGP的2.5GHz频段可以被TD-LTE使用:这并不是威尔康改造的条件之一,因此可能招致其他运营商的反对。
(2)因为XGP2和TD-LTE之间的技术兼容性,软银集团可以降低附加投资:XGP2 与 TD-LTE的相似之处在于它使用TDD、 SC-FDMA和 20MHz 频段。推动TDD之初,软银CEO孙正义说过,下一代 XGP 100% 兼容TD-LTE。但是,目前还没有公布任何共享技术特性的细节,因此上不清楚他所指的完全兼容是否包括比方说部件共享。
四:TD-LTE是非对称频谱的全球技术选择
Verizon的LTE在美国受到欢迎
Verizon2010年底推出的FDD-LTE取得了成功。我们的美国电信分析师JasonArmstrong认为 FDD-LTE 将会利用首发优势快速增加覆盖,使自己在未来几个季度,如果不是几年的话,在LTE的发展上领先于其竞争对手。根据我们的渠道信息,Verizon给其主要手机供货商发出的指导信息是,到2012年底其FDD-LTE手机可能将占到其全部智能手机采购量的50%。
Verizon的LTE业务受到欢迎并不意外。我们的全球技术团队最近发布了一份LTE报告(LTE:助力移动大周期;对整个科技、媒体、电信行业的影响,2011年2月9日)。这份报告中的一个关键论点就是:LTE时代到来,并且将比WCDMA更受市场欢迎,因为其成功将由下列“3E”推动:
(1)产业链(Ecosystem)现在的无线产业链很像10年前的有线宽带产业链:那是有线宽带用户快速增加。移动应用的快速增长将催生对移动带宽的旺盛需求。
(2)体验(Experience)远远高于3G和第一代宽带的下载速度可以支持更快速的浏览和视频使用。我们认为LTE将给领先运营商提供强大的竞争优势。
(3)经济性(Economics)LTE可给运营商带来相当的成本节省。预计美国每个GB的回程成本将会由3G时代的4美金和3.5G的3.5美金降至LTE时代的2.5G。
TD-LTE使运营商得以开发非对称频谱的商业价值
LTE有两个版本,即TD-LTEandFDD-LTE,差别主要在空中信号传输的方式。正如本报告附件中所详细阐述的那样,TD相比FDD拥有更高的频谱效率。TD可以利用单独的15MHz频谱组建一个网络,而 FDD- LTE则需要一对临近的频谱、中间设置上行和下行通信之间的缓冲。频谱是全球稀缺资源。很多运营商已经获得了非对称的、不支持 FDD-LTE 的 WiMAX 或 PHS频谱。同时,WiMAX行业链的支持和规模都在减少。根据高通最近的一份报告,TD-LTE正在成为非对称频谱的全球解决方案,因为它可以与3G形成互补,从而推动数据容量、提供无缝的3G互操作性及利用FDD-LTE和巨大的3G产业链。
·TD-LTE可提供最高150Mbps的数据下载速度。此外,它还提供灵活的上下行容量分配。
·TD-LTE拥有优化的与WCDMA/HSPA+and CDMA20001X/EVDO的互操作性,并且支持回落到3G的电路交换、提供无缝的话音业务。
·TD-LTE和FDD-LTE拥有共同的核心网,并且共享多数FDD-LTE的设计和标准。两者的主要区别在RF和信号编码。多模LTE手机应该允许TD-LTE 利用 FDD-LTE的手机产业链。
·而相对于TD-LTE,FDD-LTE的优势在于它的覆盖范围要高出40%到80%,更擅长广域覆盖。这就意味着TD-LTEand FDD-LTE在人口不太密集的地区可能需要更多的塔。
TD-LTE商用手机可能在2012年末推出
智能手机和相关半导体元件一直是TD-SCDMA发展的主要技术瓶颈。与TD-SCDMA相比,TD-LTE吸引了更多更强的全球领先半导体公司的研发投资。高通和STE(意法爱立信)刚刚宣布多模LTE/3G芯片出样,这是解决上述TD-LET瓶颈问题的重要里程碑。我们预计这些产品将于2012年中期商用。在这种情况下,预计华为、中兴和其它主要手机制造商将于2012年底推出多模LTE-3G手机。我们相信,在全球领先技术公司的强大支持下,TD-LTE的发展会比TD-SCDMA顺畅许多。
高通引领集成化多模移动处理器的发展
全球领先的通信技术和半导体公司高通最近表示,其所有的LTE产品都将同时支持TD-LTE和FDD-LTE。2011年6月1日,高通宣布推出世界第一个多模3G/LTE移动处理器MSM8960,并将在2011年中期采样。我们的渠道调查表明,具备TD-LTE连接功能的MSM8960将于2012年6月商用。.
MSM8960是一款28nm制程2.5GHz主频的双核移动处理器,同时支持TD-LTE/FDD-LTE/EVDO/HSPA+,整合了WLAN/GPS/Bluetooth/FM连接方式,并较好地控制了功耗。MSM8960 能够满足Windows 8 的多任务要求,同时也能支持其他操作系统,如安卓、WebOS、BREW和黑莓。
现有的LTE手机,如HTC的霹雳(Thunderbolt )使用双芯片方案(基带和一个独立的移动应用处理器),容易受到干扰,功耗大,工程时间也比MSM8960的SOC(系统级芯片)方案的工程时间长。通常情况下,芯片出样后6到9个月才能推出商用手机样机。根据过去使用独立芯片的FDD-LTE手机的开发经验,HTC和三星应该能够在六到九个月后开发出多模LTE/3G智能手机。因此,我们相信,基于MSM8960的TD-LTE 智能手机将于2012年末或者2013年初推出。
除了MSM8960,高通还推出MDM9x00基带芯片,同时支持TDD-LTE/FDD-LTE/EVDO/HSPA+多种制式,并支持OFDMA 和 MIMO 技术,上行下行链路速率分别可以达到50Mbps 和 100Mbps。
意法爱立信(ST-Ericsson)可能引领多模LTE-3G的发展
ST-Ericsson于5月宣布,其第一个多模LTE/3G调制解调器THORM7400正在出样。 M7400 支持TD-LTE/FDD-LTE/TD-SCDMA/HSPA,将于2011年第二季度出样。我们的欧洲技术分析师Simon Schafer认为,支持TD-LTE的M7400版本将于2012年初商用。但是,鉴于TD-LTE的加速发展,ST-Ericsson可能会把时间表向前推进几个月,这样,
软银最晚在2012年5月就能试行TD-LTE服务。
TD-LTE获得全球半导体公司的广泛支持
我们相信,高通和意法爱立信[FS:Page]引领着TD-LTE芯片的发展。继高通和STE之后,英特尔、英伟达(Nvidia)、迈威(Marvell)和海思(Silicon)将做为第二批领先的半导体公司,于2011年底推出多模TD-LTE芯片。此外,创毅视讯(Innofidei)和思宽公司参加了中国移动的TD-LTE试点试验,但是他们的解决方案主要是单模的。根据我们的行业调查,我们认为,迈威、联芯(Leadcore)、展讯(Spreadtrum)、中兴和三星已经完成TD-LTE芯片的设计定案并送交制造。联发科技(Mediatek)和威盛电子 (VIA)正在开发TD-LTE芯片。与 TD-SCDMA相比,TD-LTE获得的国际和中国主要半导体公司的支持远胜一筹(图7)。 除了基带和移动处理器,业界在射频(RF)和功放(PA)方面也取得了进展。例如,高通也为多模业务提供了配套的RF芯片,包括2.3GHz和2.6GHz 的TD-LTE 频段。高通认为,RF不应成为多模3G/LTE业务的一个挑战。我们相信,Intel (IFX), STX和富士通(Fujitsu)也有足够的数字CMOS RFIC 技术来提供多模LTE RF芯片。RFMD公司的多频段功放平台 PowerSmart 能够支持三频业务。
迈威(Marvell)-我们认为采用TD-LTE 是具有意义的积极举措。迈威与中国移动以及TD领域主要的手机OEM厂商建立了紧密关系,占据中国TD-SCDMA芯片市场75-80%的份额。我们预计它将在2011年第三季度向客户提供TD-LTE解决方案样本。TD-SCDMA只在中国市场上应用,而TD-LTE将在新兴市场上更广泛地使用,因此将大大推动迈威无线业务的发展。尽管长期的竞争态势尚不明朗,但是我们认为,由于高通、意法爱立信和其它公司的竞争,迈威TD-LTE的市场份额很可能小于TD-SCDMA的市场份额。
思宽-进入市场早,能够长期扮演一个较主要的角色。思宽在2010年末或2011年初已经开始TD-LTE 基带 (SQN3010)产品出样。我们的渠道调查表明,思宽已经参与了若干合作伙伴的早期试点项目,包括中国移动、阿朗、摩托罗拉等等。 我们相信,借助思宽在新兴市场上WiMAX的力量,思宽能够较早地进入TD-LTE的市场,因为WiMAX和TD-LTE标准在技术上有很大相似性。尽管TD-LTE的竞争很可能比WiMAX市场激烈得多,但是我们相信,思宽凭借其与新兴市场上运营商的关系,能够获得一些TD-LTE的市场份额。
五:TD-LTE2013年商业发布后的得利方与失利方
运营商:对中国移动、巴蒂集团及软银集团有力
我们预计,在TD-LTE在中国部署后会对电信市场及公司股票产生重大影响。在2G时代,中国移动在2009年之前拥有无线服务增量收入的85%。进入3G时代后,中国联通由于拥有卓有的3G技术(WCDMA)因而受益匪浅;中国电信在跟新EVDO系统方面获得成功;由于TD-SCDMA技术性能不佳且迟迟不能推出市场,中国移动的业务也受到严重影响。若中国移动在2013年能成功推出TD-LTE,iPhone 及其他优秀智能手机,那么中国的电信市场份额将会发生转折性改变。我们注意到相比中国联通与中国电信,中国移动依然拥有巨大的资源与网络覆盖优势。例如,中国移动拥有530000个营业网点/窗口,大大超过中国联通与中国电信只有190000个和170000个。预计中国移动的市场份额将逐渐增加,从2012E的30%恢复至2016年E的53%。
在印度,巴蒂集团将从TD-LTE技术中获得最大收益,因为巴蒂可向其现有用户群出售绑定的、区别性的服务。其中LTE能够使巴蒂集团:1)降低回传成本,减少高速接收器的网络堵塞;2)向用户提供新的大屏设备。
在日本,TD-LTE的成功开发将使日本唯一的TD-LTE运营商软银集团受益。此外,WCP(无线城市规划)若推广TD-LTE,软银集团将获得宝贵的频谱资源。