华数重组*ST嘉瑞 发展潜力巨大
一边是因业绩原因导致停牌5年之久的*ST嘉瑞有望重回二级市场；另一边是国内有线电视和新媒体服务业务的标杆企业华数传媒进军资本市场。两者所共同参与的重大资产重组，由此成为近期市场的一大焦点。重组方案显示，通过本次重组，*ST嘉瑞的主营业务将转变为“全国新媒体内容技术服务业务和杭州地区有线电视网络业务”。分析人士指出，重组后的上市公司将主要运营有线网络和新媒体服务业务，前者将提供稳定的现金收入，而后者则具备了很高的成长性。
有线电视提供稳定现金流
杭州地区有线电视网络业务主要包含在杭州市八区五县开展有线电视网络建设、节目内容传输服务。近年来，华数传媒数字电视用户数保持了较快的增长。大众用户市场方面，截止2011年6月30日，华数传媒合计有线电视用户数达231.57万户（主终端）；其中杭州市区有线电视用户数86.57万户。随着杭州地区模拟转数字的活动逐步展开，杭州地区的数字电视基本用户数稳中有增。
另一方面，集团客户方面，杭州商业用户有7万余户，产品有广播服务、视界服务、视享服务和视星服务等。华数传媒在确保市场份额的基础上，努力在市场份额和产品价格上找到平衡点，以个性化的内容、功能满足和服务提供为差异化的核心手段进行促销和市场渗透。
业内人士指出，有线电视行业具有较高的垄断性，其业务收入较为稳定；同时也是各类新媒体增值化业务开展的平台。此外，有线电视行业具有边际成本递减的特点。由于行业政策因素，华数传媒在杭州地区开展的有线电视业务没有直接的竞争对手。作为杭州地区唯一的有线电视传输运营公司，公司存在着行业地域垄断优势。
互动电视成新业务亮点
而在全国新媒体服务业务领域，经过多年努力，华数传媒新媒体服务业务已经体现出较强的竞争优势，未来也具备更大的发展空间。
据了解，全国新媒体服务业务主要指面向全国的新媒体包括互动电视/IPTV、手机电视、互联网电视及互联网视听等内容平台、技术服务与运营。尤其是互动电视，已经发展成为华数传媒的重要新业务增长点。
在全国范围内，华数传媒利用整合的新媒体版权内容、技术积累、内容运营经验等，通过与全国其他省、市广电企业的强强合作，大力推动全国范围内的互动电视内容提供和综合应用服务。经过多年的发展已经和全国20多个省市网络100多个城市建立了长期稳定的合作，互动电视业务保持快速增长，2010年收入较2008年收入增幅超过260%。
手机电视、互联网电视齐头并进
华数传媒在手机电视业务方面，同样走在了业内前列。公司于2010年6月获得广电总局颁发的3G手机电视全国集成平台牌照，目前已与移动、联通、电信三大运营商手机视频基地达成“华数TV”品牌专区并承建影视娱乐垂直频道。在互联网电视业务方面，华数传媒已经和TCL、长虹、海信、创维、海尔等多家国内知名电视机制造企业合作，为其互联网电视一体机提供内容集成服务。
业内人士指出，新媒体服务业务是在基础行业之上孕育而生的增值业务，由于属于国家支持的重点行业，所以发展空间较大。而且，新媒体业务的边际收益较高，其行业准则也使得先取得资质、先进入者将拥有更多的竞争优势。在此方面，华数传媒已经显示出不俗的实力，未来借助资本市场的力量，更有望在新媒体服务业务领域做大做强。
华数传媒相关负责人则表示，在有线电视业务方面，争取将杭州的有线电视网打造成我国最先进、功能最强、最经济的基础网络；同时，拓展宽带数据、融合通信等有线电视新业务，开创全新的发展空间，实现有线电视的全业务发展。而在互动电视、手机电视、互联网电视等全国新媒体服务业务领域，华数也将努力构建自有业务平台、合资业务平台、开放业务平台并行的发展格局，同时全面整合优质的内容和渠道资源，不断创新新媒体服务发展模式，努力成为在全国范围内真正以视频业务为核心的多网多屏内容技术服务提供商。
*ST嘉瑞借重组突破困境
虽然华数的行业和发展被投资者看好，但市场上也存在2元发行价较低的声音，笔者走访了华数方面的负责人，了解到本次发行价是根据国家对文化产业的管理政策并按行业管理部门对控股权比例的要求制定的，不存在华数通过压低发行价，扩大股本的主动意愿。该负责人还表示，华数一贯秉持为投资者负责的态度和企业文化，重组成功后，华数传媒有信心在股东的大力支持下，通过高效的运营，实现良好的效益，回报全体股东。
针对有投资者认为嘉瑞中报显示的盈利能力要高于华数重组后收益，笔者走访了嘉瑞的负责人，该负责人表示：嘉瑞2011年中报每股收益0.58元，利润总额7151万，但营业利润仅532万，利润主要来源于债务重组收益6543万元。截至2011年6月30日，嘉瑞新材未弥补亏损达6.85亿元，银行借款2.33亿元全部逾期；重要子公司中圆科技已停产多年，且主要资产为了偿还银行债务已出售。上市公司的现有业务和资产无持续经营能力，因此监管机构一直未批准嘉瑞恢复上市的申请。只有通过重组，让公司具备持续盈利能力，才是对股东利益的有效保护。而华数是嘉瑞历次重组选择中，最有发展潜力的标的公司。
未来盈利承诺凸显华数信心
据了解，一般重组项目中，资产注入方对注入资产的盈利只承诺三年，本次重组方案中华数集团延长了承诺年限，承诺华数传媒2011年、2012年、2013年、2014年、2015年扣除非经常性损益后归属于母公司股东所有的净利润分别为10,024万元、15,776万元、22,855万元、27,468万元、30,858万元。如华数传媒未达到上述指标，华数集团将以股份回购的方式向嘉瑞新材进行补偿。
分析师由此进一步指出，此举不但体现了华数集团对未来上市公司发展的信心，同时也对小股东提供了较高的保障。
截止发稿时，笔者又获悉，浙江省有关部门近日已发文明确以华数集团为基础，全力推进省网整合，并明确2012年6月30日前完成“一省一网”的整合。届时，华数集团作为控股股东将为华数传媒后续业务发展提供长足支持。因此，从华数传媒两大主营业务良好的现状和未来发展前景来看，完全有理由期待其将来取得更好的业绩。
一边是因业绩原因导致停牌5年之久的*ST嘉瑞有望重回二级市场；另一边是国内有线电视和新媒体服务业务的标杆企业华数传媒进军资本市场。两者所共同参与的重大资产重组，由此成为近期市场的一大焦点。重组方案显示，通过本次重组，*ST嘉瑞的主营业务将转变为“全国新媒体内容技术服务业务和杭州地区有线电视网络业务”。分析人士指出，重组后的上市公司将主要运营有线网络和新媒体服务业务，前者将提供稳定的现金收入，而后者则具备了很高的成长性。
有线电视提供稳定现金流
杭州地区有线电视网络业务主要包含在杭州市八区五县开展有线电视网络建设、节目内容传输服务。近年来，华数传媒数字电视用户数保持了较快的增长。大众用户市场方面，截止2011年6月30日，华数传媒合计有线电视用户数达231.57万户（主终端）；其中杭州市区有线电视用户数86.57万户。随着杭州地区模拟转数字的活动逐步展开，杭州地区的数字电视基本用户数稳中有增。
另一方面，集团客户方面，杭州商业用户有7万余户，产品有广播服务、视界服务、视享服务和视星服务等。华数传媒在确保市场份额的基础上，努力在市场份额和产品价格上找到平衡点，以个性化的内容、功能满足和服务提供为差异化的核心手段进行促销和市场渗透。
业内人士指出，有线电视行业具有较高的垄断性，其业务收入较为稳定；同时也是各类新媒体增值化业务开展的平台。此外，有线电视行业具有边际成本递减的特点。由于行业政策因素，华数传媒在杭州地区开展的有线电视业务没有直接的竞争对手。作为杭州地区唯一的有线电视传输运营公司，公司存在着行业地域垄断优势。
互动电视成新业务亮点
而在全国新媒体服务业务领域，经过多年努力，华数传媒新媒体服务业务已经体现出较强的竞争优势，未来也具备更大的发展空间。
据了解，全国新媒体服务业务主要指面向全国的新媒体包括互动电视/IPTV、手机电视、互联网电视及互联网视听等内容平台、技术服务与运营。尤其是互动电视，已经发展成为华数传媒的重要新业务增长点。
在全国范围内，华数传媒利用整合的新媒体版权内容、技术积累、内容运营经验等，通过与全国其他省、市广电企业的强强合作，大力推动全国范围内的互动电视内容提供和综合应用服务。经过多年的发展已经和全国20多个省市网络100多个城市建立了长期稳定的合作，互动电视业务保持快速增长，2010年收入较2008年收入增幅超过260%。
手机电视、互联网电视齐头并进
华数传媒在手机电视业务方面，同样走在了业内前列。公司于2010年6月获得广电总局颁发的3G手机电视全国集成平台牌照，目前已与移动、联通、电信三大运营商手机视频基地达成“华数TV”品牌专区并承建影视娱乐垂直频道。在互联网电视业务方面，华数传媒已经和TCL、长虹、海信、创维、海尔等多家国内知名电视机制造企业合作，为其互联网电视一体机提供内容集成服务。
业内人士指出，新媒体服务业务是在基础行业之上孕育而生的增值业务，由于属于国家支持的重点行业，所以发展空间较大。而且，新媒体业务的边际收益较高，其行业准则也使得先取得资质、先进入者将拥有更多的竞争优势。在此方面，华数传媒已经显示出不俗的实力，未来借助资本市场的力量，更有望在新媒体服务业务领域做大做强。
华数传媒相关负责人则表示，在有线电视业务方面，争取将杭州的有线电视网打造成我国最先进、功能最强、最经济的基础网络；同时，拓展宽带数据、融合通信等有线电视新业务，开创全新的发展空间，实现有线电视的全业务发展。而在互动电视、手机电视、互联网电视等全国新媒体服务业务领域，华数也将努力构建自有业务平台、合资业务平台、开放业务平台并行的发展格局，同时全面整合优质的内容和渠道资源，不断创新新媒体服务发展模式，努力成为在全国范围内真正以视频业务为核心的多网多屏内容技术服务提供商。
*ST嘉瑞借重组突破困境
虽然华数的行业和发展被投资者看好，但市场上也存在2元发行价较低的声音，笔者走访了华数方面的负责人，了解到本次发行价是根据国家对文化产业的管理政策并按行业管理部门对控股权比例的要求制定的，不存在华数通过压低发行价，扩大股本的主动意愿。该负责人还表示，华数一贯秉持为投资者负责的态度和企业文化，重组成功后，华数传媒有信心在股东的大力支持下，通过高效的运营，实现良好的效益，回报全体股东。
针对有投资者认为嘉瑞中报显示的盈利能力要高于华数重组后收益，笔者走访了嘉瑞的负责人，该负责人表示：嘉瑞2011年中报每股收益0.58元，利润总额7151万，但营业利润仅532万，利润主要来源于债务重组收益6543万元。截至2011年6月30日，嘉瑞新材未弥补亏损达6.85亿元，银行借款2.33亿元全部逾期；重要子公司中圆科技已停产多年，且主要资产为了偿还银行债务已出售。上市公司的现有业务和资产无持续经营能力，因此监管机构一直未批准嘉瑞恢复上市的申请。只有通过重组，让公司具备持续盈利能力，才是对股东利益的有效保护。而华数是嘉瑞历次重组选择中，最有发展潜力的标的公司。
未来盈利承诺凸显华数信心
据了解，一般重组项目中，资产注入方对注入资产的盈利只承诺三年，本次重组方案中华数集团延长了承诺年限，承诺华数传媒2011年、2012年、2013年、2014年、2015年扣除非经常性损益后归属于母公司股东所有的净利润分别为10,024万元、15,776万元、22,855万元、27,468万元、30,858万元。如华数传媒未达到上述指标，华数集团将以股份回购的方式向嘉瑞新材进行补偿。
分析师由此进一步指出，此举不但体现了华数集团对未来上市公司发展的信心，同时也对小股东提供了较高的保障。
截止发稿时，笔者又获悉，浙江省有关部门近日已发文明确以华数集团为基础，全力推进省网整合，并明确2012年6月30日前完成“一省一网”的整合。届时，华数集团作为控股股东将为华数传媒后续业务发展提供长足支持。因此，从华数传媒两大主营业务良好的现状和未来发展前景来看，完全有理由期待其将来取得更好的业绩。
