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武汉塑料:重组又进一步 价值仍被低估
国信证券 | 陈财茂 | 2010-10-09 08:00

提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

  国信证券 陈财茂

  1、所收购资产之一武汉广电的评估价从10.5亿元增加到10.98亿元,增幅为10.6%,使得所需增发股本增加3%,进而使得重组后总股本达到3.89亿股,较先前估计的3.83亿股增加了1.6%,略低于预期。

  2、尽管2010年备考盈利预测净利润为1.31亿元,与5月5日重组“预案”承诺的1.3亿元基本一致。但是,2010上半年已经实现7260亿元净利润,显示重组方业绩承诺谨慎中偏向保守;另外,2011年备考净利润为1.57亿元,同比增长19%,这一增速远远高于其他有线网络上市公司,超出预期。

  3、备考盈利预测中显示2010-11年的落地收费分别为1463万元和1702万元,这与此次注入的340万用户规模不相匹配。歌华有线(13.80,0.25,1.85%)2009年413万用户对应的落地费为1.22亿元,天威视讯(24.12,0.14,0.58%)2009年108万终端对应的落地费为8664万元。正因如此,备考盈利预测被低估,未来很可能超预期。

  4、除以上三点外,此次披露的重组“草案”将解除市场的种种疑虑和担忧。自5月5日复牌以来,诸多财经媒体对武汉塑料(16.06,0.24,1.52%)进行过负面报道,使得市场对武汉塑料的重组过分担忧,而“草案”的披露显示重组取得了长足进展,过分的疑虑是没有必要的。

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