公司 09 年实现主营业务收入9.5 亿元,同比增长13.87%;净利润7810.59万元,同比增长81.33%;扣除非经常性损益后的净利润8219.70 万元,同比增长6.11%;稀释每股收益为0.18 元,同比增长38.46%。利润分配预案为每10 股派送0.5 元现金股利,同时每10 股转增3 股。

公司在 09 年各项业务全面发展;公司 09 年完成整转的数字电视用户93.64 万,在册数字电视主终端用户达202万户;新发展数字电视副终端用户9.5 万,副终端用户累计达12 万。咸阳、渭南、延安、榆林、宝鸡、安康、商洛等7 个地级城市基本完成了城区数字化整转。公司09 年发展模拟电视用户33.86 万,全省在册有线电视用户总数达444.53 万。截止09 年底,全省在网运行集团专网项目688 个,在线个人宽带用户10.43 万,在线付费节目终端用户达17 万,全年实现付费节目营销收入1465 万元。公司各项业务在09 年得到了全面推进。

体制改革与机制创新推动业绩持续增长;公司 09 年拆分剥离优质业务和资产组建子公司的运营取得显著效益。节目公司在付费节目、频道增值以及新媒体业务开发上取得了一定业绩。组建的数据公司经过一年模拟运营后,数据业务回升势头良好。但是,公司目前的数据业务、卫视落地、节目销售在公司营业收入中占比仍然比较小,各自占比均在10%以下,有线电视运营仍是公司主要收入来源,对其依赖度较大。

公司在后整转时代将迈出实质性扩张步伐;截止 09 年底,公司基本完成了城区数字化整转,收入增长率也将放缓,而网络改造、平台建设及跨区整合的资金压力仍然较大。公司在10 年借助三网融合的“东风”,有望迈出实质性扩张步伐。公司在09 年组建了机顶盒联合实验室,研发出国内首款统一软硬件方案机顶盒,同时公司也于去年拥有了国家级实验室。公司在10 年初与广西、江西等十家有线网络公司发起成立广电网络友好网,进一步实现了技术共享与多方共赢。

风险方面;市场竞争加剧的风险以及广电行业的政策风险。

维持公司“增持”评级;预计公司在10 年和11 年的EPS 分别为0.2 元和0. 3 元,对应公司在10 年4月23 日的股价13.66 元,10 年和11 年PE 分别为68 倍和46 倍,考虑到公司在未来巨大的发展潜力以及跨区域整合的强烈预期,维持公司“增持”评级。