海信电器[26.29 -0.04%](600060)：技术先发领军平板

今日投资

海信电器 (600060)是中国最大的数字电视、网络终端设备提供商之一，是平板电视的龙头企业，连续四年稳居中国平板市场销售量榜首，国内电视销售额占有率连续三年位居第一，是我国彩电品牌领军企业。电视机收入占主营收入的90.79%。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.76、1.03和1.26元，对应动态市盈率为34、25和20倍；当前共有18位分析师跟踪，9位分析师建议“强力买入”，8位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.56。

增发扩产夯实高成长基础。2010年-2012年，国内液晶电视销量可维持30%的高复合增长率。目前，公司整机产能1000万台以上，具有高附加值的模组产能350万片。高附加值的模组产能是公司的成长瓶颈。公司通过增发新建五条LED液晶模组，至2010年底可形成模组产能650万片，自供应率达到50%。虽然公司新增股本8,400万股，短期摊薄原有股份盈利17%，但也解决了公司今后两年高速成长所面临的模组产能瓶颈，夯实发展基础。

领跑平板电视，公司竞争优势持续扩大。公司本着“技术立企，稳健经营”的原则，自2002年以来在技术和产销量上领军国内平板电视，在LCD和背光模组生产、视频处理芯片研发和生产及数字家庭系统的开发上保持领先地位。公司连续六年平板电视市场销量领先。目前，无论内部的运营效率方面和外部的市场竞争方面，公司都明显优于其竞争对手，有竞争优势持续扩大的趋势。未来彩电行业中的企业竞争差距会持续扩大，市场会形成明显的一、二线品牌分界线。预计，公司2010年的销量增长率将高于行业增长率，市场占有率有望提升到20%以上，成为一线品牌中的领军企业。

面板价格短期波动不改长期下降，公司利润率可维持。目前行业所面临的上游液晶面板价格波动和下游产品价格下降不会明显削弱公司的盈利能力。首先，液晶面板作为电子产品长期价格必然呈下降趋势，短期的价格波动不会对公司经营造成压力；其次，目前彩电行业存在LED电视、互联网电视等结构性替代机会，新产品的不断推陈出新有助于企业维持利润率。

中金公司表示，基于行业的上行空间和公司LCD领域的龙头地位，给予公司“推荐”评级。如果彩电替代加速，公司2010-2011年业绩存在超预期可能性。光大证券[26.02 -0.12%]认为公司未来两年利润复合增长率35%。

风险因素：玻璃基板和LCD面板供应波动，面板价格再次反弹；竞争对手在上游面板盈利支撑下争夺市场份额，挑起恶性价格竞争。