2010年1月13日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，决定加快推进电信网、广播电视网和互联网三网融合。考虑到当前经济增长方式的转变被政府提到更为重要的议事日程，此政策的出台背景当不难理解。本文针对此三网融合政策(下文称为新政，以区别于以往的政策)，联合传媒、电信、电子、计算机等行业研究员，研究新政对电信、广电运营商等的影响，并提出相应的投资策略。

　　投资要点：

　　三网融合新政具有非对称管制的特征。通过此政策，广电部门基本上拥有了开展电信业务的主要资质；但电信运营商并未拿到广播电视节目的"播放"资质，因此IPTV业务的开展，仍然需要同具有相关内容播放权的广电部门合作。

　　三网融合政策未来的执行效果将在电信、广电两个部门的利益博弈中进行。由于三网融合事实上已经展开，新政出台只是加速而不是启动此业务进程；广电总局、工信部两个部门的利益博弈将决定三网融合的开展。

　　三网融合新政分为试点、全面推广两个阶段，2010-2012年为试点阶段，2013年-2015年为全面推广阶段。考虑到当前在上海、深圳等地已经事实上开始了三网融合的实践，因此新增的试点城市将更为关键。考虑到电信、广电双方的谨慎态度，新增的试点城市数量可能在10个以内。

　　新政的出台，将驱使电信运营商的策略出现两个重大变化：运营商将投入更多资源发展IPTV业务；将加快FTTX的部署进程。从更长远来看，新政出台也可能会加速电信运营商参股有线运营商的步伐。电信运营商对于IPTV业务的发展，将对IPTV的产业链产生积极影响，这包括IPTV的平台提供商、IPTV网络设备提供商、IPTV的机顶盒提供商等；电信运营商对于FTTX的加快发展，将对FTTX的产业链产生积极影响，这包括FTTX的设备提供商、光纤光缆厂商等。

　　新政的出台，将驱使广电运营商的策略出现四个重大变化：广电将加速有线网整合；互动高清业务的发展将全面提速；广电运营商将大力发展宽带业务，并可能尝试固定电话业务；广电运营商将积极发展互联网增值业务。目前已上市的广电运营商都有可能成为整合平台，其用户规模提升带来的投资机会应予以关注；互动高清业务的发展将逐步打开广电运营商的盈利增长空间，并给高清机顶盒生产商带来发展良机；广电运营商大力发展宽带业务，将为FTTX产业链带来新的增长空间；广电运营商积极发展互联网增值业务，将为内容制作产业发展提供动力，并带来新的增长点。

　　三网融合新政出台的受益子行业包括：广电运营商、IPTV设备提供商、FTTX设备提供商、数字电视设备提供商。我们重点推荐公司：天威视讯、歌华有线、广电网络、烽火通信、中兴通讯、同洲电子、同方股份。