传播[21.59 2.42%]发布公告:1、修订并续签《成都商报》印刷代理协议;2、修订《成都商报》发行投递代理协议;3、对北京瑞其新传媒[0.30 0.00%]文化有限公司增资2700万元。
评论:
印刷协议:到期后正常续签,符合市场预期
本次印刷协修订和续签表现出:(1)、彩报和套红报的印刷费用维持不变,仍旧是彩报0.12元/张,套红0.028元/张。(2)、纸张价格确定更加明确,之前的协议规定按照“行业当地可比市场价格确定”,而新协议规定“纸张结算价在当期采购价(以采购纸张的发票所载金额为准)的基础上每吨增加250元。”(3)协议期限延长了十年,从2009年8月1日至2019年7月31日。之前的协议期限为2000年8月1日至2009年7月31日。
因此,本次协议的修订和续签是原协议到期后的正常续签,符合市场预期。..发行协议:下调发行代理费率,基本符合市场预期博瑞与《成都商报》社的发行代理费率最早就是征订价0.30元/份/日,零售0.29元/份/日。但是2008年7月2日,在《成都商报》提价后(从0.5元提高到1元),征订代理费提高到0.515元/份/日,零售代理费率提高到0.58元/份/日。而今次,又将发行费率下调到之前的水平。
我们认为:(1)、2008年7月2日后的发行费率提高实质上没有完全执行,这可以从博瑞的09年上半年的发行收入看出,总计5670万元,同比增长3.2%,环比下滑1.6%。(2)也从一个侧面反映了《成都商报社》的经营压力,正常的逻辑看,报纸的价格变化与发行投递服务的投入基本没有关系,因此,发行费率应该相对固定,本次代理费率回调也基本反映了这一事实。(3)、因为中报可以明显看出发行收入的变化,因此,本次下调发行费率也算是“名符其实”,也基本符合市场预期。
增资瑞其新传媒:强化“新媒体”战略
北京瑞其新传媒文化有限公司是博瑞传播的全资子公司,注册资本300万元,之前的经营范围为组织文化活动,但是自成立以来,一直未产生收入,截至2009年上半年净资产296万元,本次博瑞对其增资2700万元后,注册资本将达到3000万元,并更名为“北京博瑞创业投资有限公司”,经营范围调整为“从事拟上市项目的风险投资管理”。
此次增资,进一步强化了博瑞的“新媒体”战略,尽管3000万元的规模不大,但是对新媒体的投资正朝专业化方向演进,目前博瑞在北京已经具备了一些优秀的投资人才,通过博瑞创业投资平台的建立,未来有可能吸引更多的专业人才加入。
下调09-11年EPS分别为1.8%、3.6%和2.7%
我们根据最新的代理费率重新调整发行投递业务的收入,09年按半年计算,10年后按照全年计算,调整后,2009-2011年《成都商报》发行收入为7838万元,5702万元和5702万元,发行总收入为1.28亿元、1.1亿元和1.14亿元,调整后的净利润为2.68亿元、3.26亿元和3.56亿元,分别下调1.8%、3.6%和2.7%,对应的EPS分别为0.71元、0.87元和0.95元,当前股价下对应的PE分别为29、24和22倍,维持推荐评级。
(具体内容详见附件)
公司公告:
[2009-08-04]博瑞传播:七届董事会第十次会议决议公告
[2009-08-04]博瑞传播:董事会关于召开2009年第二次临时股东大会的通知
[2009-08-04]博瑞传播:六届监事会第十次会议决议公告
[2009-08-04]博瑞传播:关联交易公告
公司新闻:
[2009-08-04]博瑞传播投身创投
[2009-08-03]“博瑞传播”公布关联交易公告
[2009-08-03]“博瑞传播”公布董监事会决议暨召开临时股东大会公告
[2009-08-03]成都博瑞传播股份有限公司关联交易公告
[2009-08-03]成都博瑞传播股份有限公司六届监事会第十次会议决议公告
[2009-08-03]成都博瑞传播股份有限公司七届董事会第十次会议决议公告