12月22日晚间9点，新浪通过官网宣布收购分众旗下的户外数字广告业务。根据协议，新浪将增发4700万普通股用于购买分众传媒旗下的分众楼宇电视，框架广告以及卖场广告等业务相关的资产。分众传媒将保留其互联广告业务，影院广告业务以及传统户外广告牌业务。

新浪到底收购了哪些业务

新浪收购的是分众的“户外数字广告业务”，包括分众楼宇电视，框架广告以及卖场广告，这些业务在2008年前九个月占到了分众传媒全部营收的52%以及整体毛利的73%。

分众只留下了保留其互联广告业务（好耶），影院广告业务以及传统户外广告牌业务，可以说新浪收购了分众最能盈利的部门。

如果只看双方08年第三季度的财报，

分众传媒第三季度总营收为2.248亿美元，比上一季度增长6.2%；第三季度净利润为5135万美元。

新浪第三季度净营收1.054亿美元，比上一季度增长15%，第三季度净利润为2200万美元。

分众传媒的增长已经开始放缓，考虑到第四季美国金融风暴的影响，分众的营收和净利肯定会受到冲击。

新浪收购的部门占到分众前三季度营收的52%，粗粗算来，新浪收购的部门营收比自己全部公司的营收还要多，新浪能一口气吃下这么多么？

为什么要分众要在这个时候出售

业内一直有观点认为分众的商业模式很难长期维持，分众的楼宇广告模式的确受众很广，但对广告主来说，很难了解到广告投放的效果到底如何，这不像互联网的PV和UV可以统计，所以这其实是经济泡沫时期快速发展的一个典型代表。

而现在的金融风暴是广告主投放广告愈发谨慎，更多以作用和效果为第一标准，这对分众会带来致命的冲击，

同时，分众初期的业务拓展非常粗旷，很多楼宇是以非常低价和不透明的价格取得的，而这在广告合同大多在5-8年内都会到期，分众是2005年上市的，再算上之前几年，这些合同在今年明年将会纷纷到期，这些合同的续约价格将会成为一个大难题。

当然，从中立的角度看，这次收购对双方抱团过冬是有利的，但真实的答案，恐怕还是要问据说私交甚笃，又同住在一个小区曹总和江总了。

并购会带来哪些影响

新浪的互联网广告模式和分众的互联网模式是两种截然不同的商用模式，虽然都是靠广告营收，但是分众需要更多的业务人员，甚至大多数电梯里广告更新，是需要一个一个业务员拿着USB硬盘去更新存储ROM的，这种商业模式与通过编辑处理页面的商业模式截然不同。

交通物流硬件各种成本的支出，对新浪的运营无疑是一个挑战。

江南春一直坚持雇用低价民工用USB硬盘更新广告，如果新浪不坚持这种模式，一旦使用网络更新，只怕楼宇广告就会成为另一种电视台，而新闻出版署和广电总局应该不会放过这个“新浪分众”了。

如果融合成功，新浪肯定会打造一个新的媒体帝国，覆盖中国大多数网民和所谓的“中产白领阶层”，但是企业文化的不同肯定会导致融合的过程非常痛苦，裁员和运营模式的调整恐怕不会少。

而且金融危机下，大多数企业拿不出更多资金投放广告，“新浪分众”的营收预期恐怕只能继续下调了。

谁是获益者

最后一个问题，谁从中这次并购中获益了？

分众的市值一路走跌，现在14.4亿美元的市值比新浪的16.4亿略低，新浪要目前总股本55,823,000股（一说5600万，参考：http://moneycentral.msn.com/ownership?Symbol=SINA）[page]，这次又要增发47，000，000股，原有股权会被稀释一倍。

而公告最后却说，分众传媒将在交易成功后马上把获得的新浪股票按比例转发给分众传媒的股东。根据2007年底分众传媒的股东结构分析，江南春持股约10.55%，

就是说江南春将持有：

4700万 x 10.55%=495.85万股

这样江南春持有的新浪股份将是：

495.85万股/（5582.3+4700=10282.3）万股=4.8%

新浪的股权结构向来分散，现在很难查到新浪第一大股东的占股比例，但是2006年一名为迈克·盖斯纳的德国籍投资者通过在二级公开市场收购的方式，吃下343万股新浪股份，以6.4%的持股比例超过四通集团（持股4.7%），当时成为仅次于上海盛大（持股18.43%）的新浪第二大股东。（http://tech.163.com/07/0209/00/36RMHFLI000915BF.html），

正望咨询总裁、资深互联网专家吕伯望则表示，新浪发行新股票收购之后，分众总体占到了新浪股份的45.71%（其中包括大部分流通股），如果照此计算，江南春的分众传媒则成为新浪的第一大公司股东，分众管理层或者董事会成员预计会有1，2名进入新浪董事会。

今天晚上某互联网资深人士也表示，两家公司市值和现金储备相当，预计交易细节会比较复杂。通常做法是通过换股达到交易，如果是这样的话，分众传媒有大股东而新浪没大股东，一个没有大股东的公司“买”谁是说不通的，因此实质应该是分众买新浪。

这样一个很可能对中国互联网带来巨大影响的并购，到底谁才是这次并购的获益者呢？！（郭文）

附新浪新闻稿：

新浪公司和分众传媒集团今天宣布双方达成协议，新浪将合并分众旗下的户外数字广告业务。根据协议，新浪将增发4700万普通股用于购买分众传媒旗下的分众楼宇电视，框架广告以及卖场广告等业务相关的资产。分众传媒将保留其互联广告业务，影院广告业务以及传统户外广告牌业务。

新浪CEO曹国伟表示：“这一合并的目的是为了整合中国最有实力的两大新媒体广告平台，从而为我们的客户提供更为有效的整合营销服务。我们相信本次交易将大大加强我们媒体的覆盖率和影响力，使我们成为中国广告市场不可或缺的新媒体平台。”

分众传媒CEO谭智表示：“在过去的几年里，我们建立起来了中国最大最有影响力的户外数字广告网络，每天覆盖1.5亿城市主流消费人群。今天我们跟新浪的合并将使我们各自的优势得到充分发挥，从而更好地服务于我们的广告客户，提升我们在中国新媒体营销市场的竞争力。”

目前这一交易已经得到双方董事会的批准不需要再经股东大会批准。如果交易条件及有关审批手续完成，本交易将在2009年上半年完成。根据双方签署的协议，新浪将增发四千七百万新浪普通股来购买分众传媒旗下的楼宇电视，框架媒体以及卖场广告业务相关的资产和业务。 这些被合并的业务在2008年前九个月占到了分众传媒全部营收的52%以及整体毛利的73%。 交易交割日后，分众传媒将马上把交易中获得的新浪股票按比例转发给分众传媒的股东。