6月2日，科创板上市委2020年第33次审议会议结果显示，同意中科寒武纪科技股份有限公司(以下简称“寒武纪”)发行上市(首发)。
寒武纪今年3月26日进入科创板“考场”，经过两轮问询后快速过会。历时68天，再次刷新科创板审核速度。
寒武纪的主营业务是应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售，为客户提供丰富的芯片产品与系统软件解决方案。
研发开支巨大 寒武纪连续三年亏损超16亿元
招股书显示，2017-2019年，寒武纪分别实现营业收入784.33万元、1.17亿元、4.44亿元，但净利润却处于连年亏损状态，分别为-3.81亿元、-4104.65万元、-11.79亿元，3年连续亏损超过16亿元。
寒武纪表示，其波动主要受到股份支付等非经常性损益项目及研发费用的影响。
值得一提的是，寒武纪十分重视技术研究开发工作，2017 年、2018 年和 2019 年，公司研发费用分别为2,986.19 万元、24,011.18 万元和 54,304.54 万元，研发费用率分别为 380.73%、205.18%和 122.32%。
此外，寒武纪的研发管理团队一直保持稳定，且均具有丰富的集成电路产品的技术研发与项目实施经验。截至2019年12月31日，公司研发人员680人，占员工总数比例高达79.25%。
发力云端智能芯片和边缘智能芯片
寒武纪人工智能芯片主要有两种业务模式，一是将终端智能处理器IP授权给芯片厂商，该部分业务收入在2017年-2018年占据公司营收90%以上，主要是与华为海思的合作。二是自己设计和销售云端智能芯片及加速卡、边缘智能芯片及加速卡。
寒武纪称，2019年终端智能处理器IP授权业务收入相较于2018年下滑41.23%，主要系华为海思选择自研终端智能芯片，未与公司继续合作。
由于公司与华为海思未继续达成新的合作，公司短期内难以开发同等业务体量的大客户，因此2020年公司终端智能处理器IP授权业务收入将继续下滑。
公告介绍，华为海思未来与寒武纪在终端、云端、边缘端人工智能芯片产品领域均存在直接竞争。除了华为海思，随着人工智能应用的发展和对人工智能计算能力的需求不断提升，集成电路巨头英伟达、英特尔、高通、联发科等均和寒武纪存在竞争关系，公司面临较大的竞争压力。
目前，寒武纪正在大力开拓第二种业务模式，发力云端智能芯片和边缘智能芯片。
公司表示，云端智能芯片及加速卡业务客户除了关联方中科曙光以外，公司在2019年还开拓了浪潮信息、金山云等非关联方，预计2020年云端智能芯片及加速卡业务收入将进一步增长；边缘智能芯片及加速卡业务方面，寒武纪介绍，公司该产品已与部分客户签署销售合同，同时部分客户处于送样及测试阶段，预计2020年内可实现规模化出货。
寒武纪表示，智能计算集群系统作为新基建的重要内容，能够大幅牵引智能产业的发展，预计未来1-2年市场空间在52亿元-100亿元。此外，寒武纪表示，在这一领域，公司产品与英伟达GPU、华为Atlas产品应用领域有所区分，且具备灵活响应、生态开放等竞争优势，能够在未来的市场竞争中占据有利地位。
华为从客户变为对手
寒武纪最初的声名鹊起是因为华为，2016 年，寒武纪推出的 1A 处理器被集成在了华为的麒麟 970 芯片中，助力华为拿下了“全球首款集成 AI 处理器的手机芯片”名头，2018 年，寒武纪的双核 NPU 又集成到华为 Mate20 手机搭载的麒麟 980 芯片中，这也是令华为 Mate20 功能强大的亮点之一。
作为全球出货量最大的手机品牌之一，华为不仅保障了寒武纪的产品销售和收入，也让寒武纪获得了一个高起点。
在3年多的“蜜月期”里，招股书显示，2017年、2018年，寒武纪的收入全部来自IP授权，而华为分别贡献了其中的98%、97%。
转折点很快到来。华为在与寒武纪短暂合作后，很快就抛弃了后者，转而自研AI芯片模块。
2018年10月华为发布了人工智能 IP 架构“达芬奇”；2019 年 6 月，华为推出了自研的 AI 手机芯片— 麒麟 810，并于同年 10 月推出了全栈全场景 AI 解决方案，外界将此举解读为华为与寒武纪“正式”分手。
招股书显示，寒武纪2019年收入4.4亿元，80%来自两个政府IDC项目。而在2018年为寒武纪贡献了99.7%收入的终端智能处理器IP业务，因为失去主要客户华为，收入一落千丈，仅占2019年收入的15%。
寒武纪上市之后的营收能力和前景，是市场关心的核心点。
在招股书中，寒武纪营收的部分问题已经有了明确的阐述，甚至几项被写在了上市风险提示里。
比如存在持续亏损、短时间无法盈利、IP业务无法持续发展、客户集中度较高等。其中，持续亏损和短时间无法盈利可以说是芯片行业的一个普遍现象。
招股书中，寒武纪披露了前五大客户的情况，2019 年这五大客户为寒武纪贡献了 95% 的营收，客户集中度明显过高，且高度 TO G 。第一、第二大客户均为政府。
整体来看，寒武纪上市还是很值得期待的，它很大程度上代表了国产 AI 芯片的最高水平，上市之后，寒武纪在资本市场的表现如何，将受到整个 AI 芯片行业的关注。
寒武纪今年3月26日进入科创板“考场”，经过两轮问询后快速过会。历时68天，再次刷新科创板审核速度。
寒武纪的主营业务是应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售，为客户提供丰富的芯片产品与系统软件解决方案。
研发开支巨大 寒武纪连续三年亏损超16亿元
招股书显示，2017-2019年，寒武纪分别实现营业收入784.33万元、1.17亿元、4.44亿元，但净利润却处于连年亏损状态，分别为-3.81亿元、-4104.65万元、-11.79亿元，3年连续亏损超过16亿元。
寒武纪表示，其波动主要受到股份支付等非经常性损益项目及研发费用的影响。
值得一提的是，寒武纪十分重视技术研究开发工作，2017 年、2018 年和 2019 年，公司研发费用分别为2,986.19 万元、24,011.18 万元和 54,304.54 万元，研发费用率分别为 380.73%、205.18%和 122.32%。
此外，寒武纪的研发管理团队一直保持稳定，且均具有丰富的集成电路产品的技术研发与项目实施经验。截至2019年12月31日，公司研发人员680人，占员工总数比例高达79.25%。
发力云端智能芯片和边缘智能芯片
寒武纪人工智能芯片主要有两种业务模式，一是将终端智能处理器IP授权给芯片厂商，该部分业务收入在2017年-2018年占据公司营收90%以上，主要是与华为海思的合作。二是自己设计和销售云端智能芯片及加速卡、边缘智能芯片及加速卡。
寒武纪称，2019年终端智能处理器IP授权业务收入相较于2018年下滑41.23%，主要系华为海思选择自研终端智能芯片，未与公司继续合作。
由于公司与华为海思未继续达成新的合作，公司短期内难以开发同等业务体量的大客户，因此2020年公司终端智能处理器IP授权业务收入将继续下滑。
公告介绍，华为海思未来与寒武纪在终端、云端、边缘端人工智能芯片产品领域均存在直接竞争。除了华为海思，随着人工智能应用的发展和对人工智能计算能力的需求不断提升，集成电路巨头英伟达、英特尔、高通、联发科等均和寒武纪存在竞争关系，公司面临较大的竞争压力。
目前，寒武纪正在大力开拓第二种业务模式，发力云端智能芯片和边缘智能芯片。
公司表示，云端智能芯片及加速卡业务客户除了关联方中科曙光以外，公司在2019年还开拓了浪潮信息、金山云等非关联方，预计2020年云端智能芯片及加速卡业务收入将进一步增长；边缘智能芯片及加速卡业务方面，寒武纪介绍，公司该产品已与部分客户签署销售合同，同时部分客户处于送样及测试阶段，预计2020年内可实现规模化出货。
寒武纪表示，智能计算集群系统作为新基建的重要内容，能够大幅牵引智能产业的发展，预计未来1-2年市场空间在52亿元-100亿元。此外，寒武纪表示，在这一领域，公司产品与英伟达GPU、华为Atlas产品应用领域有所区分，且具备灵活响应、生态开放等竞争优势，能够在未来的市场竞争中占据有利地位。
华为从客户变为对手
寒武纪最初的声名鹊起是因为华为，2016 年，寒武纪推出的 1A 处理器被集成在了华为的麒麟 970 芯片中，助力华为拿下了“全球首款集成 AI 处理器的手机芯片”名头，2018 年，寒武纪的双核 NPU 又集成到华为 Mate20 手机搭载的麒麟 980 芯片中，这也是令华为 Mate20 功能强大的亮点之一。
作为全球出货量最大的手机品牌之一，华为不仅保障了寒武纪的产品销售和收入，也让寒武纪获得了一个高起点。
在3年多的“蜜月期”里，招股书显示，2017年、2018年，寒武纪的收入全部来自IP授权，而华为分别贡献了其中的98%、97%。
转折点很快到来。华为在与寒武纪短暂合作后，很快就抛弃了后者，转而自研AI芯片模块。
2018年10月华为发布了人工智能 IP 架构“达芬奇”；2019 年 6 月，华为推出了自研的 AI 手机芯片— 麒麟 810，并于同年 10 月推出了全栈全场景 AI 解决方案，外界将此举解读为华为与寒武纪“正式”分手。
招股书显示，寒武纪2019年收入4.4亿元，80%来自两个政府IDC项目。而在2018年为寒武纪贡献了99.7%收入的终端智能处理器IP业务，因为失去主要客户华为，收入一落千丈，仅占2019年收入的15%。
寒武纪上市之后的营收能力和前景，是市场关心的核心点。
在招股书中，寒武纪营收的部分问题已经有了明确的阐述，甚至几项被写在了上市风险提示里。
比如存在持续亏损、短时间无法盈利、IP业务无法持续发展、客户集中度较高等。其中，持续亏损和短时间无法盈利可以说是芯片行业的一个普遍现象。
招股书中，寒武纪披露了前五大客户的情况，2019 年这五大客户为寒武纪贡献了 95% 的营收，客户集中度明显过高，且高度 TO G 。第一、第二大客户均为政府。
整体来看，寒武纪上市还是很值得期待的，它很大程度上代表了国产 AI 芯片的最高水平，上市之后，寒武纪在资本市场的表现如何，将受到整个 AI 芯片行业的关注。
