迅雷是中国领先的云加速技术公司，基于云计算的强大互联网平台，凭借云加速领域的核心技术，集成了包含下载加速、区块链、云计算、影音娱乐等多种产品及服务的迅雷产品矩阵。公司2018年前三季度实现营收1.9亿美元(YoY+58.9%),其中云计算及其他互联网增值服务营收占比55.0%，同比增长145.3%，公司进入收入爆发阶段。

传统下载巨头踏上共享计算新征程。迅雷通过其领先的P2SP技术和共享经济智能硬件模式实现海量节点资源的CDN服务，作为国内9家拥有全国性CDN经营牌照的公司之一，公司以其独创的共享计算模式，为小米、爱奇艺、快手等众多企业提供领先的分布式云计算服务。共享计算产品星域云已建立包括150万+家庭节点，30Tb/s+储备带宽，1500PB+存储空间的大规模云计算网络，未来随着星域云家庭节点的持续扩张和储备带宽的规模应用，迅雷分布式云计算业务有望持续高增长。

深耕技术创新搭建开放平台，着力构建迅雷链生态圈。公司以全球领先的百万TPS高并发、秒级确认的领先性能大幅提升了区块链技术的性能水准，超级区块链平台迅雷链作为全球领先的ToC区块链商业生态，已经在社会公益、医疗健康、版权等领域取得了成功探索，未来仍将致力于赋能实体经济，成为ToC现象级区块链应用的摇篮。

数据传输服务独占鳌头，广告营销横向覆盖扩展利润空间。公司作为中国领先的数据传输服务提供商，会员订阅盈利成熟可观，服务用户范围涵盖两百多个国家，为超过4亿用户创造了高效、智能、安全的互联网体验。迅雷广告采取PC+移动双端聚合模式，拥有亿级流量入口，利润持续可期。公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2018、2019、2020年营业收入分别为2.34亿、2.53亿、3.04亿美元，调整后归母公司净利润(净亏损)分别为-0.24亿、-0.19亿、0.18亿美元;每股收益分别为-0.37、-0.29、0.27美元，对应P/E分别为-11.81倍、-15.06倍、15.99倍。对应P/B分别为0.80、0.85、0.80。首次覆盖并给予公司“推荐”评级。

风险提示：共享计算业务不及预期;区块链政策变化;会员订阅不及预期