ESPN价值400亿美元的理由

        迪士尼在周四发布了第四季度财报，业绩大致符合华尔街的预期，但由于营收略低于预期，该股在周五下跌超过5%。迪士尼的业务非常多样化，包括了主题公园、电影工作室、游轮、消费产品和美国广播公司（ABC）。但有线电视业务再次成为迪士尼业绩的推动力，占到该公司总营业利润的57%，而对迪士尼贡献最大的有线电视频道是ESPN，它和迪士尼频道（Disney Channel）所产生的利润超过了该公司其他所有业务的总和。

 

        1996年，迪士尼以190亿美元收购了资本城/ABC（Capital Cities/ABC）。这在当时是美国历史上第二大收购案。这笔交易主要围绕ABC及其电视台展开，当时估值共计110亿美元左右，而资本城则发展为体育频道ESPN（后来又有了ESPN2、ESPNU、ESPN杂志等等）。

 

        迪士尼高管们肯定认识到了ESPN的潜在价值。时任迪士尼CEO的迈克尔·埃斯纳（Michael Eisner）认为，ESPN提供了两条明确的增长途径：国际扩张以及在迪士尼的主题公园和零售店里开拓ESPN品牌。在宣布收购交易时，他向《纽约时报》表示：“我们知道，当我们把米老鼠或高飞印在产品上面时，我们就能得到相当有创意的东西。”他还说：“ESPN拥有成为那种品牌的潜力。ABC没有我们的资源，而我们没有ESPN。如果把二者结合起来，收获将不可想象。”

 

        ESPN已经壮大起来，但并未完全达到埃斯纳的期望。市场调研公司Wunderlich Securities的数据显示，在ESPN的61亿美元联营费中，国际联营收入目前仅占到11%。ESPN 地带（ESPN Zone）体育主题连锁餐厅在2010年几乎全部倒闭，只有南加州的两家店幸存。ESPN也难以融入迪士尼的主题公园和零售店。

 

        但迪士尼很感谢ESPN带来的联营费，这些钱有助于稳定每个季度的营收。ESPN的广告收入（目前为33亿美元）会随着经济局势波动。ESPN的联营费（有限电视公司按月向频道所有者支付）在近几年里每年保持8%左右的速度增长。市场调研公司SNL Kagan的数据显示，ESPN和ESPN2都进入了1亿多户家庭，每个月向每位订阅用户分别收取5.13美元和0.68美元。SNL Kagan称，在用户众多的频道中，收费第二高的是特纳电视台（TNT）的1.18美元和迪士尼频道的0.99美元。基本有线频道的平均收费只有0.26美元。

 

        Wunderlich公司在今年夏天发布的一份研究报告显示，ESPN价值400亿美元（赫斯特集团拥有20%的ESPN股份，其余为迪士尼所有）。整个迪士尼目前的价值为840亿美元。ESPN的总收入（包括有线频道、杂志和网站）估计为103亿美元，扣除利息、税项、折旧和摊销前的利润为39亿美元。收购资本城的交易为迪士尼带来了巨大好处，但这只是因为ESPN的发展，而ABC在过去15年里已经大幅贬值。Wunderlich公司的数据显示，ABC电视网现在价值17亿美元，只相当于ESPN的4%，ABC电视台集团（ABC Station Group）价值26亿美元。