三网融合竞争格局带来IPTV发展机遇
我们的主要核心观点是由于中国三网融合的特定竞争格局带来IPTV 的发展机遇。1）电信运营商综合运营能力明显强于广电网络企业，具有多重打包（Multi-play）的业务融合优势和积极性；2）基于复杂产权和特定管理体系，广电网络系统的整合将是较长过程，为IPTV 的发展带来时间窗；3）在业务创新能力的比较上，IPTV 具有互动性的核心优势。
与CNTV 的合资公司将成为全国级播控平台的实际运营方，使得百视通成为掌握有全国级播控平台、全国级内容服务商和省级内容服务商的三个环节的实际市场领跑者，与各省级电视台的合作关系相对稳固；由于百视通充分的市场化运营能力和技术运营经验，广电系内其他有望进入IPTV 领域的竞争者尚无法形成冲击，公司将成为IPTV 发展的首要受益者。
向OTT 进军，商业模式探索中
互联网的电视和视频业务将极具空间，OTT 将成为替代传统电视的规模型产品。以“小红”为拳头产品，公司下一步将重点开展OTT 机顶盒业务拓展，未来2 年内牌照商产品占据OTT 盒子产品的50%并带动形成OTT 产品1000 万台规模可预期。
广电系市场化最高的网络传媒公司
公司是广电系上市公司中市场化程度最高的网络传媒公司，其商业模式和广电网络类型上市公司存在较大差异，已经成为广电系面向三网融合发展和互联网发展的重点优势企业。同时大股东SMG 的良好背景和资源也为公司的发展带来政策支持和内容资源。
估值与评级
公司受益于国内三网融合政策和宽带国家战略带来的发展机遇，公司主导的IPTV 业务将保持快速增长，面向互联网电视OTT 的发力将为公司未来发展奠定基础。公司2012 年-2014 年将实现EPS0.52 元、0.68 元和0.88 元。对应当前股价PE 为31 倍、24 倍和18 倍。DCF 估值下公司合理股价为19.26 元，PE 估值合理股价为24.4 元，给予公司“强烈推荐”的投资评级，2012 年内目标价20 元。
E投资金融终端显示：该股上周五主力资金净流入1558万元，近5天主力资金净流入3796万元。9月4日该股机构资金线上穿散户资金线形成机构资金高控盘，说明该股目前主力控盘度较高。
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元旦长假本是3天推广IPTV业务的黄金时机，但泉州却与之擦肩而过。2005年12月26日，泉州广播电视局(简称泉州广电)发出一纸通告，叫停泉州地区的“百视通”网络电视业务(IPTV)。这是地方广电首次公开叫停IPTV业务。泉州广电通告称，“未经国家广电总局批准，运营商所推介的“百视通”网络电视(IPTV)业务，广播电视行政部门将依法予以取缔；用户如发现此类营销宣传，可以向当地广播电视行政执法部门举报。接入非法广电节目的用户，其权益不受法律保护。”据悉，“百视通”是上海文广为推广IPTV项目设立的品牌，上海文广拥有国家广电总局颁发的全国惟一一张IPTV牌照。泉州电信是上海文广的当地合作方。上海文
作为国内最早获得IPTV牌照的媒体集团，上海文广新闻传媒集团很早就看好IPTV的发展前景，并且为运营IPTV这一新兴业务专门成立了BesTV百视通公司。目前，IPTV业务在国内部分城市获得了较好地发展，其中上海是发展速度最快、用户规模最大的城市。为更好地了解IPTV发展情况，记者采访了BesTV百视通公司COO（首席运营官）李怀宇先生。记者：您能否介绍一下目前IPTV业务的发展情况？李怀宇：我们从2005年开始和上海电信合作，按照合作运营的模式来做IPTV。BesTV百视通主要负责内容平台，电信主要负责网络平台，双方共同运营，一起制定市场策略，为用户提供综合服务。总体发展情况还不错，经过两年左
截至目前，上海文广传媒集团旗下百视通公司在全国IP电视试点省市累计发展用户已突破200万户。近日，百视通公司于5月率先向业界和媒体展示了电视、手机、电脑“三屏融合”的最新技术创新和业务应用进展，传媒集团IP电视业务进入了一个新的发展阶段。上海文广传媒集团于2005年3月获得总局颁发的国内第一张IP电视运营牌照，组建百视通公司在全国率先启动IP电视商业运营。截至目前，中国大陆地区IP电视用户总数已经超过了韩国、美国、法国、意大利、中国香港等起步较早的国家和地区。
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