光纤需求饱满；馈线，海缆及光棒业务盈利能力提升
公司光纤缆业务处于满产，光棒业务量产稳定。除光通信业务外，海缆，射频馈线，特种导线业务的运营情况都较2011年明显好转，盈利能力处于加速恢复期。
评论
我们近期走访了部分光纤缆上市公司，行业整体需求旺盛，各主要厂商都处于满产状态。由于电信运营商合计需求占行业整体需求的70%以上，光纤缆厂商都将首先满足运营商的集采和省公司需求，集采外的价格在上涨，但对业绩影响十分有限。
公司在中电信的实际中标价较中移动的前期实际执行价68~69略有小幅提升。我们判断联通在6月底招标，价格仍然将稳定在70元附近。光缆价格微降，由于公司光纤产能较2011年同比增加约20%，光纤缆业务全年的盈利增长在15%~20%。
光棒（由子公司中天精密材料负责生产）已经到达年产200吨生产能力，预计全年实际产量170~180吨，利润贡献在2000万左右。通过技改和产能扩张，公司预计在2013年底实现600吨产能，对应2000万芯公里的光纤拉丝能力，实现光棒完全自给，由于技改的成本较低，13年的光棒利润弹性较高。
2011年射频馈线仅盈利200万元。今年中移动射频馈线招标价格触底后大幅上涨，预计盈利水平有望恢复至2000万元左右。公司装备线缆力争扭亏（2011年2700万政府补助分10年计入）。
与意大利SAIPEM公司的海底光电复合缆的合同是首个突破国际企业垄断的大长度海底电缆的国内企业订单，该订单在2012年的收益需进一步确认，但后续的海缆订单也有望在今年实现。
估值与建议
因股本最大，公司的估值水平长期处于同类型光纤缆公司的低位，但随着预制棒完全自给，海缆大订单持续突破及进入电池背板材料业务，盈利能力提速，估值有望修复。剔除隐含的光迅科技7亿市值，当前P/E仅13.6倍，PEG0.5，是光纤缆中的首选，推荐。
为您推荐
国际电信联盟日前通过了新一代光纤网络国际标准。该标准将使用ＤＷＤＭ（密集波分复用）技术，供超高频传输服务。国际电联介绍说，ＤＷＤＭ标准将超越点对点技术，实现智能化的端对端宽带光纤网络。由于ＤＷＤＭ通过单一的光线采用不同的波长传输多路信号，因而能够最大限度地利用现有的基础设施，在光缆上达到超高频传输能力。国际电联说，ＤＷＤＭ标准的推出主要是为了满足网络服务商，特别是互联网服务商。日益增长的需求使他们能够为渴望高速上网的用户提供足够的带宽。光纤网络对网络服务商具有低运行成本和对最终用户具有低带宽费用的双重优势。它正形成数十亿美元的新市场。
1月19日，华为宣布，华为于2005年11月协助上海电信成功部署了国内首个基于光纤到户(FTTH)的高清数字电视业务试验网，在浦东的“第九城市”小区开通了基于光纤到户(FTTH)的三网合一业务。这是在国内首次提供基于光纤到户(FTTH)传送的高清数字电视业务。这次试验网采用了华为SmartAXOFA5920FTTH设备，该设备拥有1Gbps的高带宽能力,并具备完善的QoS机制和强大的用户管理功能，确保每个用户享有100M的带宽，足以承载26M带宽的高清数字电视业务。用户在体验高清电视业务的同时，还可以使用VoIP话音、高速上网冲浪和互联网游戏等宽带业务。目前，华为的光纤到户(FTTH)解决方案
对波分复用（WDM）这一下一代光纤通信系统的主流技术的研究正在全世界范围内热烈开展。而大多数的研究集中在数字通信系统领域，目前的研究已经能做到将几百路波长复用在一起传输。而对以光纤有线电视传输为代表的模拟通信领域内的波分复用技术的研究还开展不多，对模拟信道的复用会与传输数字信号时有什么不同特点我们还知道得不多。光纤有线电视网络基本上是建立在光纤同轴混合网（HCF）的基础上，目前其主要传送业务是传输电视信号。目前国内有线电视台采用的PAL制式利用频分复用技术可以在50～550MHz内传输59路电视节目。从商业运营单位观点看，业务太单一，不适合目前电信，有线电视与数据通信三网合一的通信发展趋势。为
IPTV的最终形态是光纤到户IPTV系统结构主要包括流媒体服务、节目采编、存储及认证计费等子系统，主要存储及传送的内容是以MEPG-2、MEPG-4、H.264等为编码标准的流媒体文件，基于IP网络传输，通常要在边缘设置内容分配服务节点，配置流媒体服务及存储设备，用户终端可以是IP机顶盒+电视机，也可以是PC。目前，IPTV技术可以分为两个部分：IP承载网和IPTV商用系统。后者包括业务提供、运营支撑、业务控制、媒体交换、终端接入等技术层面。目前已有很多设备厂商推出了端到端IPTV系统方案，技术成熟度达到应用水平。但是由于IPTV标准尚在制定当中，各厂商的解决方案在互连互通性上存在很大问题。而
