合并效应初现 优酷土豆落力降低“行业内耗”

被优酷合并后，土豆2012年第一季度净利润首次实现重大改善。

5月21日晚，土豆网发布2012年第一季财报显示，净营收为1.403亿元，比去年同期增长76.7%，超出此前预期；净亏损为人民币1.345亿元，比去年同期的净亏损3.360亿元大幅缩窄。

受此消息影响，土豆网股价上涨涨幅11.54%，报收于33.44美元。当日，优酷同样创下自宣布与土豆网合并以来的单日最高涨幅，涨幅为11.30%，报收于22.56美元。

外界看到，2012年第一季度，土豆网成本控制措施已好于预期，其中，总运营支出为9330万元，比上年同期的1.603亿元大幅减少。

土豆网在发布财报时，亦对外表示，“自从3月12日视频行业排位第一、第二的优酷土豆宣布合并后，双方目前已成立合并委员会并按照计划有序推进合并事宜，协同效应日益向好。”

但需要指出的是，乐观的背后，不管是优酷网，还是土豆网，营收增长速度都不及成本增长速度。这不仅是导致土豆网持续亏损，以及优酷亏损放大的重要原因，也意味着，在经营模式没有发生重大改变的情况下，优酷、土豆短期内或持续性经营亏损。

短期仍难盈利

合并之后，优酷、土豆的经营状况仍然堪忧。

优酷第一季度较2011年同期增长111%，环比下滑13.6%。“优酷的净收入增长速度应该是业界中表现最好的。”易观国际分析师张颿认为。

但是，若翻看优酷最近四个季度的营收增长情况就可发现，它的增长速度正在放缓。过去四个季度，优酷营收同比增速分别为177%、128%、102%、111%。随着同行业竞争加剧，以及广告收入模式稳定，难以看到其保持继续加速状态。

“目前，优酷前贴片广告时长已高达45秒，如果继续延长广告时间，可能严重影响用户体验。”imeigu分析师李妍说。张颿也认为，“视频网站需要依靠广告形式的不断创新才能进一步吸引到更多广告主，但目前未看到有明显的动作。”

另一方面，随着竞争的加剧，优酷的营收成本继续扩大。2012年第一季度，优酷营收成本为2.9亿元，同比增长156.8%，运营费用为1.4亿元，同比增长140%。这两项的增长速度都超过了营收增长速度。“营收增速放缓、成本费用大增，这就是造成优酷亏损放大的重要原因。”李妍告诉记者。

土豆网亦不能独善其身。2012年第一季度，土豆网营收达1.403亿元，同比增长76.7%。土豆网总营收成本为1.796亿元人民币，同比增长121.8%，远高于前者。

由于在可预见的未来2-3年时间里，中国网络视频市场格局还将处在不断变化之中，优酷、土豆需要不断加大投入，并做出新的技术和市场应对策略，盈利拐点依然难以预估。

押宝版权改善

最初，中国视频网站竞争的游戏规则是：谁发展得快，把竞争对手消灭掉，就有垄断地位，并转而拥有庞大用户和广告定价权，形成良性循环。但事实上，这是难以达成的美好愿景。

尤其今年以来，中国网络视频格局不断发生微妙改变。优酷、土豆的合并虽然能使其成为绝对市场份额第一的视频网站公司。但是，搜狐、腾讯和爱奇艺等三强视频网站合作的竞争力不可小觑。

根据调研公司Comscore发布的三月份“唯一浏览总数”和“独立访问者总数”显示，搜狐都已经超过土豆，跃居第二。未来，随着各家都持续规模投入，中国网络视频市场格局仍在不断变化中。

对于优酷、土豆而言，关键是改变成本结构，尤其是版权的成本支出，这也是优酷、土豆合并之后的核心竞争力。毕竟中国网络视频还处在发展前期，在线视频行业在国内互联网行业三四千亿的总收入中占比仍不到3%。

中金报告预测，2012年将持续2011年的高速增长，预计2012年中国的网络视频行业将保持快速增长动力，增速仍有望达到100%。

根据优酷和土豆的财报可以看到，截至目前，版权仍然是两家公司最庞大的开支之一，且仍在不断上升。优酷2012年第一季度内容成本为1.4亿元，占同期净收入的52%，2011年同期为28%。土豆内容成本为9050万元占净营收的64.5%；上年同期内容成本为2390万元人民币，占净营收的30.2%。

与带宽支出已经趋稳占净收入40%-50%相比，版权成本仍然是视频网站支出波动最大，也最有可能得到改善的环节。

土豆方面公开表示，“受益于合并带来的协同效应，版权价格也正在被推动回归理性。业界亦看到，随着包括搜狐、腾讯、爱奇艺等多家视频网站的联手，不再买剧，大部分版权价格已经出现下滑的趋势。在未来可预计的二、三季度，内容成本占比将明显下滑。

张颿认为，“预计到明年年初，内容成本有望只占到净营收的20%-30%。这也将有利于推动视频网站实现盈利拐点。”

此外，据土豆方面披露的信息显示，优酷、土豆已于4月实现用户账号互通连接，双方在内容、带宽和技术上联动制造的协同效应将降低行业内耗、提高视频品质、凝聚更多用户。