东方广视带病上会：三网融合竞争升级 靠补贴撑门面

在之前的报道里，《投资快报》向读者分析了东方广视依赖大客户致使应收帐大增的现象。事实上，东方广视在增长模式上也备受诟病，究其原因，则是公司的高新技术税收补贴收入，占当期净利润的比例甚高。一旦税收政策方向有变动，势必对东方广视的业绩构成影响。另外，日益普及的三网融合业务，让主营电视运营商服务的东方广视也尝到了激烈的竞争趋势。

补贴收入占利润总额超三成

中国证监会创业板板发审委定于5月3日审核北京东方广视科技股份有限公司(下称“东方广视”)的首发申请。据悉，东方广视科技拟发行3620万股，发行后总股本1.44亿股，拟于深交所上市。公司的主营业务是为有线电视运营商提供全网全双向数字化平移和互动电视系统端到端整体解决方案。

乍看公司的报表，在上市前期，东方广视业绩增长平稳。申报稿显示，2009年至2011年三年期间，东方广视实现营业收入依次为1.61亿元、2.23亿元、3.23亿元，实现的净利润依次是3426万元、4351万元、5788万元。以净利润为指标，2010年和2011年这两个财务报告期同比增长分别是27%、33%。

不过，业绩增长背后隐藏的却是补贴收入的风险。报告期内，公司享受的所得税税收优惠政策包括：公司于2008年12月、2011年9月两次被认定为高新技术企业，《高新技术企业证书》，有效期三年，有效期内企业所得税减按15%的税率征收，因此公司2009-2011年执行15%的企业所得税优惠政策。另外，子公司北京数字技术2008年至2009年享受新办软件生产企业免征企业所得税优惠政策，2010年至2012年享受新办软件企业减半(按12.50%)征收企业所得税优惠政策。

申报材料显示，2009-2011年三年期间，东方广视及其子公司享受的财政补贴分别为446.82万元、524.17万元和381.72万元。公司的财政补贴、增值税税收优惠和所得税优惠合计占利润总额的比重分别为35.40%、28.69%和19.18%。

从上述数据来看，财政补贴、税收优惠以及所得税优惠总额占利润的比例是在逐年下降，公司对财政补贴及税收优惠的依赖逐年降低，而公司的盈利却在同比增长，对此，东方广视也坦承，若公司取得的财政补贴及税收优惠持续下降或无法获得，将对公司的盈利水平造成影响。

三网融合令竞争加剧

东方广视的主营业务是为有线电视运营商提供全网全双向数字化平移和互动电视系统端到端整体解决方案。近年来，随着三网融合的日益普及，东方广视在此业务上也受到影响。

三网融合是指电信网、广播电视网和互联网融合发展，实现三网互联互通、资源共享，为用户提供话音、数据和广播电视等多种服务。2010 年1 月13 日国务院常务会议明确提出推进三网融合，并确定了三网融合推进的阶段性目标。

而东方广视所处的电视运营解决方案行业，其发展进程和方向将与三网融合政策密切相关。随着三网融合的推进，运营商在短期内将对双向网络改造和互动电视系统产品产生较大的需求，行业内的系统提供商将面临较大的市场机遇，但运营商也会对供应商资质、设备和技术等方面提出更高的要求。

同时，随着三网融合政策的推进，有线电视运营商与提供IPTV的电信运营商的竞争也会进一步加剧，若有线电视运营商在竞争过程中处于不利地位，将对东方广视所处的系统提供商行业造成较大影响，从而使公司面临行业风险。

在申报材料里，东方广视也表示，虽然公司的全网全双向数字化平移和互动电视系统端到端整体解决方案在目前市场竞争中具有一定的竞争优势，但随着三网融合的推进，若公司的产品技术和市场开拓不能持续在行业内保持优势，将会在激烈的市场竞争中处于不利地位。