盛大私有化瘦身逻辑隐现:全产业链架构回炉再造

陈天桥再施财技，盛大私有化瘦身逻辑隐现

摆脱网游业务依赖，全产业链架构“回炉再造”

私有化两个月后，陈天桥开始了他的第一步计划———出售资产和精简业务。

上周，顺网科技(微博)公告计划以8000万元人民币的价格，受让盛大持有的成都吉胜科技100%股权。这是盛大近期第二笔资产交易，不到一周前浙报传媒宣布拟斥资34.9亿元收购盛大旗下的边锋和浩方。

私有化的背后，往往伴随着公司战略、业务、架构的调整与重构。这也意味着盛大布局游戏、文学、音乐、影视、旅游的互动娱乐全产业链的“09架构”正在进行“回炉再造”。

而出售资产过后，盛大又能否摆脱对单一网游业务的依赖，构建真正的娱乐帝国？

盛大集团新闻发言人张瑾向南都记者表示：“盛大一直在围绕互动娱乐的战略进行，战略没有改变。旗下大的业务板块内容包括文学，游戏，视频；依托支付，广告，云计算三大平台为用户提供服务。”

清空“网游传媒”资产

最新的交易主角吉胜科技是网吧行业内领先的软件公司，其计费系统“万象网管”在国内网吧市场拥有约50000家网吧用户，占网吧计费系统市场份额约30%。

2011年，吉胜科技实现营业收入4902万元，但净亏损达2754万元。

收购方顺网科技认为，“目标公司目前由于经营上的原因导致暂时亏损，但是其产品及市场份额并未下降”，“公司拟进行本次交易的目的主要是通过并购目标公司进一步扩大在网吧市场的领先优势”。

顺网是目前国内第一大网吧更新软件服务商，而吉胜主营业务为网吧计费软件，两者业务有重合之处。公告显示，收购价格初步确定为8000万元人民币，最终股权转让价款将根据尽职调查结果协商后在股权转让合同中确定。

一位盛大内部人士向南都记者透露，2003年9月盛大收购吉胜科技，收购价格达到百万级美元，吉胜业务被归属于‘网游传媒’板块。“该板块即盛大广告传媒业务，旗下曾经有游戏内置广告公司盛越、艺声网络电台等。”

不过，该板块自2007年提出后，一直未有突破，其间网游传媒C E O张雨离职、盛越被并入盛大在线后最终消散、艺声网络并入酷6后遭遇大规模裁员，如今吉胜科技也即将被曾经的对手顺网科技收购。

至此，曾经被寄予厚网的网游传媒板块已经基本被清空，盛大在广告领域的业务仅保存了盛大在线旗下的广告系统。

由于当年收购价格未披露，未能计算出售吉胜科技给盛大带来的详细回报。不过，C hinaV enture投中集团首席分析师李玮栋对南都记者分析称，边锋、浩方、吉胜科技都是在2003-2004年间收购，如今都获得了较高的估值，甚至高于在美上市的同类公司。“

一笔获利丰厚的买卖

出售一间像吉胜科技这样的亏损企业，是一场真正意义上的“减负”行动。

“盛大当年购买吉胜，主要是为了娱乐软件的管理，但由于没有达到预想效果又出现亏损，在对方收购价合理的情况进行出售，这个买卖是可以做的。”易观国际网游行业分析师孙梦子表示。

但对于资产出售延续到盛大的供血业务“游戏”，业界则多少有些意外。

4月9日，浙报传媒公告拟斥资34.9亿元收购盛大集团旗下两家网游公司杭州边锋网络技术有限公司及上海浩方在线信息技术有限公司。杭州边锋和上海浩方是国内领先的休闲娱乐互动平台开发商、发行商和运营商。2011年，两公司合计实现营业收入4.6亿元，创造净利润1.6亿元，较上年同比增长60%。同年，杭州边锋净利润1.4亿元，上海浩方净利润1539万元。

收购杭州边锋和上海浩方，曾经被认为是盛大集团在M M O R PG客户端网游之外，寻求的下一个盈利增长渠道。2010年三季度，这部分业务被整合为边锋架构，旗下拥有在线棋牌、电子竞技平台、桌面游戏等三大主营业务，并一度被传出分拆上市的构想。

孙梦子估计，杭州边锋和上海浩方在盛大游戏的整体营收中约占10%。“浩方和边锋，虽然在收入上并不是特别多，但是他们基本可以保持一个长线的需求，在市场上也保持一个比较平稳的需求。”她认为，盛大选择出售上海浩方和杭州边锋，主要是因为他们不是盛大主要收入来源，盛大的收入来源还是集中在大型网游上面。

从另一个角度看，李玮栋认为这笔买卖在“收缩战线”之外，卖出了好的价钱，为盛大带来丰厚的账面资金回报。

财报显示，2004年盛大上市之初，用2000万美元，约合1.64亿元人民币收购杭州边锋，而上海浩方交易分两步完成，代价为5600万美元，约合4.63亿元人民币。此次浙报传媒的收购中，边锋估价为31 .8亿元，浩方估价为3.1亿元，盛大合共获益28.63亿。

如何摆脱调整期烦恼

上述盛大内部人士透露，目前盛大旗下业务板块包括游戏、文学、影视、支付、云计算，网游传媒或广告，以及硬件的果壳电子，借助互联网平台和版权内容输出两条通道，从而打通产业链。“盛大一直希望摆脱对单一网游业务的依赖，但并不顺利。”

于是，2004年上市以来，盛大网络通过自主投资、兼并收购等方式分别涉足网游开发、手机游戏、网络文学、网络视频、电子商务、广告及旅游等领域，并拥有酷6与盛大游戏两家上市子公司。

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但这些年，盛大的新业务却不断地陷入泥沼，利润下滑。最明显的莫过于重金投入的酷6，至今仍然巨亏，成为盛大的大包袱。与此同时，网游却仍然承担着不可取替的造血作用。根据退市前的财报显示，盛大网络2011年第三季度净营收达17.721亿元人民币(2.79亿美元)，其中盛大游戏营业收入为2.13亿美元，占盛大网络总营收76.3%。

孙梦子认为，盛大游戏在盛大集团层面上来说是一个十分核心的业务，可以说是盛大的大本营。但即便是在该领域，盛大游戏也在面临与腾讯、网易的激烈竞争“这几年盛大游戏的盈利发展还是有变化的，2009年上市前在国内网游排名第一。但上市之后，随着盛大游戏主攻业务客户端网游的整体的大缓冲后，收入往下走，业务下滑，现在排名已在腾讯、网易之后，国内只是排名第三。”

在李玮栋看来，收缩战线和业务调整，是大部分企业私有化后的规定动作。“一方面是通过市场化的行为卖出好价格，让账面获得好看的资金回报。”他表示，另一方面私有化后可摆脱资本市场的业绩压力，但目的是为了更好地实现战略投资者和投资控股公司的定位，从而为未来通过分拆业务与资产上市实现融资与整体升值“这就意味着盛大需要‘瘦身’，将精力专注于精品项目，才可能培育出如盛大文学(微博)这类的上市业务。”

此外，有业内人士向南都记者透露，除了出售资产外，盛大旗下另一跨媒体影视节目整合和发行公司盛世骄阳也已易主。去年4月离职的创始人徐蕾蕾及其团队回归，并回购了盛大所持的大部分股权，重新取得控制权。

“盛大会继续剥离和主营业务无关、利润率低、盈利提升前景不明的项目。”李玮栋预计，在经历2009年以来的高速并购扩张后，盛大私有化后资产调整会持续，从而最终摆脱盛大转型调整期的烦恼。

　　相关链接

　　盛大旗下主要业务资产

　　●盛大游戏

　　盛大持股71.9%。主要向用户提供包括大型多人在线角色扮演游戏(M M ORPG)、高级休闲游戏等多样化的网络游戏产品，截至2011年3月31日，盛大游戏运营28款M M ORPG和6款高级休闲游戏

　　●盛大文学

　　欲构建国内最大的网络原创文学平台，推动实体出版、影视、动漫、游戏等其他相关文化产业的发展。旗下有起点、小说阅读网、红袖添香、言情小说吧、潇湘书院、榕树下。

　　●盛大休闲社区

　　旗下主要边锋和浩方两大子公司(目前浙报传媒已接手)。

　　●酷6

　　网络视频业务，截至2011年7月7日，盛大持有酷6网(微博)66.4%的股份。

　　●盛大在线

　　专为文化和虚拟产品提供的数字出版平台。

　　●盛大创新研究院

　　从事计算机、互联网、入口设备等科研的科研机构。