百视通领跑IPTV 有线电视板块集体围观

百视通近日成为IPTV的领跑者。据统计，2月2日—5日的三个交易日内，百视通的涨幅高达17%！市场分析认为，公司近几个交易日的大涨或缘于2012年2月2日的一则公开消息：上海广播电视台、SMG与中央电视台下属中国网络电视台签署IPTV播控平台合作协议，两者建设的IPTV集成播控平台合并为中国唯一的中央集成播控总平台。同时百视通技术将与CNTV设立合资公司共同负责IPTV中央集成播控总平台的可经营性业务。

百视通独大局面不改

资料显示，百视通是上海广播电视台实施制播分离改革的产物之一。作为百视通控股股东的上海东方传媒集团(SMG)，多年前将除了上海广播电视台新闻内容与技术总控之外的资产，包括娱乐、财经、新媒体和电视购物等先后分立出来实施企业化运作。其中，主营IPTV业务的百视通正是SMG旗下新媒体重要平台。

海通证券网络分析师王如远认为，平台合并暨成立合资公司并不改变百视通经营独立及一家独大的市场格局。首先，合资公司并非CNTV与百视通两家经营团队的合并，未来其定位更可能是协调两者之间收入分成、协调IPTV发展的指导性公司，百视通仍将是独立运作的经营主体。

其次，百视通极有可能是合并后平台的唯一的运营方，由于在市场化运作和团队运营能力上，CNTV仍与百视通差距明显，介入运营的可行性较低，而百视通有较大可能采取分成换取经营权的合作模式，从而成为中央继承播控平台的唯一运营方。

另一方面，CNTV分成比例却高于之前预期。由于采取合资公司、统一平台的运作模式，因此判断，王如远表示，CNTV在其中的分成比例可能会高于之前预测15%的分成比例。由于具体的分成模式尚待公司进一步公布合作细节，为帮助投资者更好的理解分成比例对公司业绩的影响，如果把CNTV分成比例按照基准(35%)、悲观(50%)、乐观(20%)三种情形进行了敏感性分析。而收入支付方式，可能会采取统一汇集至合资公司然后按比例在CNTV与百视通间分配，亦有可能采取百视通获得收入再按比例支付给CNTV的模式，或两者兼有。

板块整体机会突出

这一消息对二级市场的刺激似乎只感染到了百视通，其他诸如电广传媒、广电网络、歌华有线、东方明珠等有线电视概念股一直“按兵不动”，这又是为什么呢？

中信建投电子信息类分析师刘珂昕告诉记者：“百视通表现突出是因为有利好消息的刺激，板块中其他个股虽然也明显受到资金的青睐，但大盘震荡幅度较大，个股难以有出众表现。”

对于未来有线电视板块上涨的最大动力，刘珂昕认为主要还是依靠业绩的提升，而业绩的提升又需要有线电视入户率的提升和有线电视收费的提升。

资料显示，近年来，有线电视入户率逐年升高，从2004年的33%上升至2009年的44%，推动力主要来源于城市化进程加快和网络设施逐步覆盖部分农村地域。而随着城市化的进程提速以及农村生活环境的改善，有线电视的入户率有进一步提升的可能性，从而驱动业绩成长。

更重要的是，未来有线电视产业可能并不仅是有线电视收费的盈利模式，而且有望通过拓展增值业务而获得成长空间。在三网融合政策出台之前，有线电视产业的盈利模式主要是依靠有线电视维修费的收取。

巨大的市场需求给有线电视产业提供了空前的发展空间和战略机遇。一方面是指有线电视产业可以通过点播、互动等获取更多的用户价值；另一方面在于有线电视产业将从原先的维修费收取的盈利模式拓展至可以通过收取上网费等的盈利模式。

刘珂昕认为，随着数字电视改造率的提升，意味着有线电视费提升的可能性也迅速增加，从而推动有线电视产业股业绩大幅提升。建议投资者重点关注电广传媒、广电网络、百视通、歌华有线、东方明珠、中信国安等个股。