有线电视产业仍处扩张期

我国幅员广大，家庭用户众多，有线电视入户率仍在逐年提高中，有线电视产业的扩张期远未结束，质地优异的相关个股存在着明显的投资机会。

业绩稳定且有提速预期

有线电视产业股的业绩成长性主要来源于两点：一是有线电视入户率的提升。据资料显示，近年来，有线电视入户率逐年升高，从2004年的33%，上升至2009年的44%，推动力主要来源于城市化进程加快和网络设施逐步覆盖部分农村地域。

二是有线电视收费的提升。国家广电总局将基本收视维护费定位为公益性，遵从成本定价原则，且需要经过听证程序，各地有线电视基本收视维护费价格标准均由各地物价局规定。保守估计大部分城市网络运营成本超过19元/月，而北京当前的基本收视维护费仅为18元/月，明显偏低。即使考虑已经提价的城市基本收视维护费，也一般在20元/月~28元/月之间，远低于电信业务的ARPU值水平。因此，业内人士认真对待有线电视收费提升的可能性，不仅来源于比价效应，还因为有线电视产业的变革。自2003年以来，各地有线电视运营商运营平台数字化和基础网络设施改造的步伐逐步加快，有线电视网络技术水平和业务承载能力明显增强，数字电视用户整体平移的速度越来越快。而随着数字电视改造率的提升，有线电视费提升的可能性也迅速增加，可望推动有线电视产业股业绩的提升。

产业外延打开想象空间

未来有线电视产业还不仅仅是有线电视收费的盈利模式，而有望通过拓展增值业务而获得业务成长空间。

因为在三网融合政策出台之前，各大运营商各自拥有自己的市场，互不侵犯，使得有线电视产业的盈利模式主要靠维修费的收取。随着三网融合的演进，打破行业壁垒，拓宽行业经营范围，多行业、多种媒体形式、多种终端产品将随之涌现。新兴的巨大市场需求，将给有线电视产业提供空前的发展空间和战略机遇。

这一方面是指有线电视产业可通过点播、互动等产品获取更多的用户价值，并将从原先的单一维修费收取的盈利模式拓展至收取上网费等多种盈利模式。根据Point Topic的研究报告，2010年，宽带接入互联网的三种技术——电信DSL、有线网络Cable Modem、光纤FTTx均呈增长趋势。DSL作为最为广泛使用的技术，拥有近3.12亿条线路，代表了全球超过64%的上网接口。Cable Modem位列第二，拥有9800万条线路，代表全球20%的上网接口。FTTx线路攀升至6250万条，占据13%的市场份额。在美国，宽带接入产业竞争充分，有线电视网络占据较大份额，Cable Modem成为重要的接入方式。据此可以推测，随着三网融合的推进，未来有线电视产业的盈利模式有望随之改变，从而带来新的成长空间。

选股要从综合性来考虑

综上所述，目前有线电视产业股是一个较佳的投资标的，既有稳定的有线电视维修费收取带来的稳定现金流以及业绩成长基础，也有维修费提升的预期以及三网融合带来的盈利模式改变所打开的新成长空间，值得密切关注。其中，电广传媒、广电网络、歌华有线、东方明珠、中信国安等个股可重点跟踪。