凤凰网COO李亚：媒体下的资本市场运作

　　为提升中国（上海）网络视听产业基地的影响力和集聚效应，进一步推进各项建设工作，继2010年成功举办上海网络视听产业发展论坛之后，2011年中国（上海）网络视听产业论坛12月15日在沪举办。此次论坛将立足三网融合时代背景下的网络视听战略新格局，梳理国内外网络视听产业发展环境，分析总结中国网络视听产业发展特色与典型，就网络电视、互联网电视、IPTV、手机电视、网络广播等网络视听新媒体业务的产业模式、政策走向、发展危机、未来挑战等话题进行深入探讨。

　　本论坛拟邀请国家广电总局和三网融合试点城市代表，聚合中国最具有代表性的网络视听企业管理高层、视听媒体内容提供商、传输平台运营商、视频技术及解决方案提供商、电视台等，与会全面而深入探讨网络视听媒体新格局、新机会、新方向。

　　以下是凤凰网COO李亚发表的题为“媒体下的资本市场运作”的现场实录：

（图为凤凰网COO李亚）

　　李亚：谢谢大家花时间到这儿里。我觉得这个题目广义很多，我想了解一下参与的朋友，可能分享的东西对大家实际有点启发。我想大家可能自己想，在场朋友都是同事。有可能是视听行业的，或者是这个领域的已经有规模化公司的人员。可能有媒体，可能有少数的媒体人员，也可能会有投资领域的人员。我还是想稍微了解一下听众的构成，处于第一类从事网络视听产业，不管创业公司还是规模化公司，大家举手。从事跟投资相关领域的，还是公开市场上投资的人，还是有一些。如果是各种各样的媒体相关人员举手。研究机构的，政策制定相关方面的。有没有我特别忽视可能重要领域的

　　嘉宾：营销服务的。

　　嘉宾：广义的营销领域的，大家举手示意一下。有几位。我觉得凤凰网，过去五年中我想中国视听产业或者整个互联网融资超过我们公司的有一百家。实际上这个领域我觉得要说资本运作，我们实际上资本运作从VC的融资来说经历的东西不多，但是我们自己很独特的，我们不光在中国，在全球传统媒体中很少见的独立分杈，成功运营，并且在收入拥护持续高增长。我不知道该怎么分享这个东西，这是我的助理建议谈一些什么东西。可能我也就按照这个框架，我想尽快讲完，如果大家觉得可以互动的，我可以给予提供一些。

　　实际上从国外，尤其是资本运作媒体集团发展的主要手段。包括了跨媒体合并兼并，媒体的独立上市，如果看一下，新闻集团自身的扩大通过了收购，特别是在2005年5月5.8亿收购视听领域的公司。我讲的很多东西都是跟传统媒体有点关系，传统媒体它的资本运作的东西。他们实际上很多通过资本运作进入到新媒体的领域，包括在2007年入主华尔街日报。这些例子我不想具体讲了，迪士尼也是它的一些资本运作一个经验。呼噜这个网站，纸媒，他们的价值怎么被转移到互联网，优秀的人员有些跳槽到互联网领域，有些改行了，大量的人在进入风暴中被裁员。让影视业，娱乐业人实际上非常警惕，在呼噜诞生的时候，一开始是两家，他们占大部分。公司的估值是十亿没美金，要做一个专业化生活的网络企业。但是到今年实际上呼噜的发展不是很顺利，地尼斯也想去入股，这是呼噜把内容版权作为更好的一个内容。因为我参加了美国一个会议，其中一家公司他的CEO没有必要把钱30%分给呼噜，我不要分给他，重视跟呼噜的合作，本来应该计划继续融资上市的路径发生了一个变故。

　　这例子说明在产业的博弈过程中，传统媒体在美国代表了这些行业。想要掌握主导权，电视业广告依然也给他们的丰厚的收入。但是他们可以通过知识产权的价格，或者依然以互动电视一种自己的革新来保持自己的利润份额，这样情况下他们没有被逼到必须要去转向新媒体。在美国的两家书店都关了，他们这个就是无法抵御，因为数字出版和数字发行已经彻底地把价值转移造成一种不可逆转的形势。它的风险真正数字产业能够轻易取代的，这样情况下他们希望来抵抗。同样当时在纽约参加那次会议的时候，同时他们的CEO，说你们对于这个数字革新，数字领域的颠覆性的技术是不是感到恐惧。他说我晚上睡觉的时候很好，只是每两个小时起来哭泣，他实际上渐渐的手法表示，他确实非常担忧。电视业实际上刚好10月份参加那次会议，很多CEO都去了，之所以参加那次会议，是觉得无路可寻。一些企业被迫主动寻求，由于一些个别人的前瞻性推动。在我去了解像国外这些公司，中国可能比较特殊，中国在传媒领域的投资还有一些限制。

　　在国外没有这种限制，但是我们很少看到传统媒体集团下一个新媒体公司，比较成功的探索出自己的一套道路出来。如果我们看大型的业务来说，没有哪一家内容有优势所诞生出来的公司所推动。当时互联网轰动的，巨头合并，没过两年时哀悼代华纳的不幸。应该说这条道路探索是非常艰难。也有一个原因我觉得是挺难突破的，互联网的公司靠资本在推动，通过硅谷的模式到华尔街去上市，在传统媒体下他自己有难去确认这样的机制，他去像facebook这样的公司竞争时候，他是很难长期的持有一个人才方面的优势。这实际上在中国看到，在过去一年，在电视里面，也有一些人是他们脱离传统的内容，体制内的内容平台。或者在这方面寻找一些跟资本结盟的路径。我们开始看到可以借鉴的成功的例子。

　　这些是大概知道今年新闻网，百事通实现的事情。这里是讲我们公司，凤凰新媒体我们运营的主要业务凤凰网，包括物联网业务，包括网络视频包括手机上面的业务，这个公司51%由凤凰控制的。凤凰卫视自身通过VC的融资独立上市，有自己的独立上市的计划。它通过这样的一个计划，要采取不同的激励机制，鼓励这些子业务遵循该业务所属的行业规律，展开持久的竞争，并且能够把价值最大释放出来。公司的情况，现在的凤凰新媒体实际上远远已经超出了凤凰官方网站的角色，这样的一个针对中国的主流白领互联网和手机上网的人群有一个很清晰的定位，并且在视频领域选择希望做一个断视频，专业断视频内容的领军者，主要考虑到成本结构和商业模式的可持续性。

　　这是一个凤凰卫视的业务，三网融合。我们的股东是很鲜明的TMT的结构，非常重要的股东。媒体上面有三个公司，有新闻集团还有欧洲最大的媒体集团。上市之后公司业务保持了比较强劲的增长，这个我觉得从拥护流量增长，业务增长，如果综合起来考虑，我们应该是排在第一位。我们上市之后，公司本身是一个盈利的先进流，和股票作为一个杠杆，还有非常有价值的人群。在目前资本市场上，我自己理解，现在所谓的私募市场，实际上水平高过上市市场，各种因素宏观因素加上一些特殊因素造成这样的情况。盈利的企业，现金充足的企业。从早期的上市的像新浪，总体来说这样的一些包括盛大也好，现金流非常充足。另外一些像优酷、人人这样通过融资。对于凤凰来说我们也是非常积极的寻找，特别在几个领域，无线互联网领域，比较尚待开垦的领域。

　　所谓垂直的B2C领域，寻找适合我们的主流定位，有可持续的这种竞争力。垂直的内容及生活服务平台主要跟我们现在的内容优势相互补。当然现在的凤凰已经超过了原有的发展，我们在时尚领域覆盖人群整体排在互联网第二名，总体我觉得这样一个成长，综合起来，传统媒体真的要探索新媒体，自己应该主动探索，国外很多公司是这样做。

　　要想做这种探索离不开资本市场结盟，在于找到有效的激励，也能找到很好的公司治理。有了资本作为基础之后，实际上公司的可持续的扩展，可持续的竞争力和一个盈[FS:Page]利模式。实际上在资本运作中，我觉得偶然的因素还是挺大的。我们自己的融资，最开始做的融资的时候，金融风暴来临之前。来了以后，没办法就搁置了。但是到金融风暴还没有结束的时候，但是那个时候对于投融资还是一个黄金时期，特别对投资圈来说。很多条款谈判在2009年的春天，那个时候形势比较严峻有利于投资方的估值。这些偶然因素大家听了感觉不是特别深刻。

　　我自己谈一个人分享，以视频行业为例，去年初的时候当时酷六被盛大收购的时候，酷六是最稳妥的。视频领域的发展模式确实还是依赖于持续的融资的能力，现在业界的领先者巩固自己的地位是优酷和土豆，我并不是特别清楚他们自身的情况。当时酷六找到一个强大的现金支持，我觉得更稳健。当然偶然的事情发生了，在夏天的时候，以两家公司的成功上市，带动了中国公司上市热潮。但是我们计划差点上不了，我们第三度利润都六千万，因为我们今年上的时候是在5月份，我们上的一天，在美国发行量最大的杂志，它的封面就是做空中国概念股。后来有很多针对公司挑战的疑问，所以如果再晚两星期，有可能推迟或者就是要忍痛接受，我们觉得不忍心的估值上市。我觉得对周期的把握实际上是一个企业家或者针对投资领域也是一样。但是又很难去有确定性一个因素，这点我想也可能讨论的环节，我想听听朋友的感受。

　　下一次周期会怎么样，我透露一个，实际上在今年初12月之前，我跟今年上市的巨型互联网公司，这家CEO加重对外扩展。当时我们提到一句，美国资本市场的泡沫有可能以facebook上市为标志，美国又有一次被挤压的时间周期。如果真是这样的话，那实际上是用一点让让担忧，好在资本市场，特别是短期的一轮泡沫过去新的一轮又过来。美国互联网泡沫为什么会存在，包括今年的上市互联网公司都是很明显的，存在泡沫，商业模式成本结构都是难以持续的，这样的企业。而且我们看到这些上市公司的股价很厉害。

　　从资本运作讲到周期性的东西，我觉得如果说对于一个创业者企业家或者投资人来说，可能比较有挑战的，能够看清楚这个趋势下一步会以什么样的步伐流向一个什么阶段，你只要比别人看的早一步，哪怕是泡沫，在泡沫兴起之前发现这个泡沫。你可以抓住这些机会的。作为企业家来说，依靠这个泡沫的周期性你可以建立起这样的行业地位和竞争门槛。我看中国网络视频领域，都是一个前期亏损大的行业。因为现在的互联网领域跟十年前不一样了，有这么多巨头在，如果说没有一些门槛，一些新的模式很容易被巨头拷贝，现在资金不缺的缺的是平台。当一个有门槛，要靠持续融资的能力，现有的公司只能采取很独特的方式，比如说一开始成立一个独立的公司来运作。大多数公司实际上叫做九死一生，我觉得这个会是持续的挑战。我想就分享这些，自己心里面的一些感受，谢谢大家！