搜狐高管解读财报：对视频合作保持开放态度

腾讯科技讯（悦潼）北京时间11月1日消息，据国外媒体报道，搜狐（纳斯达克证券代码：SOHU）周一发布了截至2011年9月30日的今年第三季度财报。财报显示，搜狐第三季度总营收同比增长42%，达到2.33亿美元；净利润同比增长17%，达到4500万美元。在此财报发布之后，搜狐公司董事局主席兼首席执行官张朝阳、联席总裁兼首席运营官王昕、联席总裁兼首席财务官余楚媛等高管出席了该财报电话会议，解读财报要点并回答了分析师的提问。

以下内容为电话会议上分析师与搜狐高管的问答内容：

美林证券分析师埃迪·梁(Eddie Leung)：第一问题有关搜狗业务，目前业界对中小企业感到担忧，特别一些较小规模的电子商务公司面临着一些逆境，这会对你们搜索业务产生什么样的影响？第二个问题是你们如何评论公司的视频业务、特别是与视频内容成本增加相关的问题？

张朝阳：我们并不觉得该领域有什么下降，也没有感到来自中小企业的影响，我们的搜索流量一直保持增长，广告客户数量和每位用户的平均营收也都在增加。有关我们的视频业务，事实上，我们需在真正地关注视频内容的质量，该市场的竞争也更加激烈，进入2011年以来，该行业的竞争推动了我们进一步关注视频内容的质量，因而不是所有的视频都卖出太高的价格。

余楚媛：这对我们的搜索业务没有什么影响。对于视频业务，我们认为，目前的视频内容价格已经在一定程度上达到峰值，目前已经开始超向平稳。

瑞士信贷分析师张永恒：第一个问题是，目前的房地产市场相对疲软，搜狐管理层是否考虑采取某种拓展措施，或自建相关的销售网络或采取某些创造性的方法，例如广告业务等来改变相关业务的增长；第二个问题与网络视频业务相关，搜狐在此领域的内容成本不断大幅增加，管理层是否考虑制作更多自主化的内容，或者是招聘更多的人才来帮助解决这一问题，进而以此削减内容成本？

余楚媛：房地产业务还与宏观政策和宏观经济有关。有关搜狗员工的问题，近两年来，我们一直在扩展地方化的网站，我们已经在全国范围内增设了15家地方化的网站，尽管市场的宏观形势不是很好，但搜狗业务的营收也保持稳定增长，对此我们感觉不错。在视频内容方面，成本的确非常高，但只要我们实施更好的交易，那么这种成本就定会大幅下降。

王昕：在内容制作方面，我们的确进入了自作内容范畴，但在一些重要领域，我们仍在选择性地对外展开合作，例如与其它方面成功地联合制作了《夏日甜心》电视剧等。在搜狐完全自主研发方面，我们也制作了一些记录片和访谈节目，这些节目物有所值，非常好，而且成本很低。但在长的视频内容方面，我们还需要向市场购买，但是只要我们实施一些更好的交易，并与各方展开有效合作，我们就将有效地控制整个成本。

张永恒：搜狐将拥有更加多样化的内容研发和并购，那么，你们是否也会考虑与其它合作，共享视频内容？如你们所知中，视频行业的一些同行已经组建了这样的合资企业。

张朝阳：我们对合作一直保持开放态度，并希望获得这样的机遇，但是，在中国市场，内容制作往往依赖于那些能够制作大片的部分公司，但这些节目可能是好坏不齐。很可能一部电视剧很成功，但下一步却很糟糕，因此有时我们只愿投资某一些影片，而不是某个公司本身。但是在此方面，我们肯定保持开放。

巴克莱资本分析师阿丽西亚·雅普（Alicia Yap）：网络视频行业的整体竞争形势如何？该行业将在何时会出现整合？我们认为内容成本将会更加合理，但这种合理局面何时才能实现？

余楚媛：在我们看来，这种整合不会很快发生，因为一些较小规模的中国企业家都非常自负，因此进行这样的并购或整合交易都将非常困难，我们认为并购只是一种特例，并不代表整个行业发展趋势，因此我们认为视频行业也同样如此。至于内容成本价格何时才能超向合理，我们认为这将在不久后就能实现。张朝阳刚才已经表明，大家都可以分享一些独家视频内容，因此，业内各个相关的公司都将获得一些独家内容，相互间也会交换内容，因此，这种形式的出现，从长期来看，也将有利于我们节约成本，因而内容成本极速上升的情况也将很快终止。

阿丽西亚·雅普：摊销加快之后，搜狐今后几个季度的广告业务利率将会有什么样的发展？

余楚媛：由于摊销方法的变化，我们要能无法像会计方法变化那样迅速地提高营收，我们预计未来两到三个季度利率将会下滑。但是，随着新政策的实施，并日趋稳定，内容成本也将更加趋向合理，我们的收入也将进一步增长，从长期来看，我们的利率也将反弹增长。

SIG分析师赵明（Zhao Ming）：能否谈谈搜狐各频道广告的不同情况？刚才管理层谈及了房地产频道的情况，那么汽车、网游、快速消费品、电子商务及团购等频道情况如何？

王昕：汽车和房地产广告营收在今年第二季度和第三季度都保持稳定增长，我们预计第四季度这种势头仍将继续得到保持。增长最快的是快速消费品领域，这主要得益于搜狐网络视频内容的推动以及网络视频影响力的增强，另外，电子商务公司的大力投资也是此业务发展的重要原因之一。

赵明：第二个问题有关“其它营收”，搜狐其它收入很大程度上来自视频内容转售业务，那这样的营收是否每个季度都会有，而不是出现在哪一个特别的季度？

余楚媛：在第三季度和第四季度，因为我们已经将授出了《还珠格格》的许可权，因此，这两个季度的“其它营收”将会增长，这类营收最初有着很强的偶然性，但是随着我们未来的产品线越来越丰富，这种营收也将日趋稳定。

赵明：请问搜狐明年的奥运会战略是什么样？

张朝阳：我们将建立一支优秀的报道团队，并将他们派到伦敦。我们认为，伦敦奥运会规模不会过分庞大，我们将充分发挥微博报道和视频报道的作用。

花旗集团分析师詹尼·吴（Jenny Wu）：请余女士与我们分享一下搜狐移动互联网战略相关的事宜？

张朝阳：我来回答这个问题。我认为，移动互联网现在就是互联网本[FS:Page]身，其基本上与原来的互联网平台融合起来了，只不过是通过不同设备，在不同的地点访问互联网而已。因此，我们所有的产品都安排了相应的团队来开发相关的移动应用，我们将为智能手机和其它设备提供这样的服务，在我们看来，这将有利于用户随时随地的访问互联网，并创作他们想要的内容、拍摄照片、观看影视视频等内容。事实上，我们还在最近推出了一款产品，可以让iPhone用户拍照并上传这些照片。

摩根士丹利分析师吉利安·春（Gillian Chung）：请谈谈搜狐与MSN的合作相关的更多情况？这一合作将对搜狐发展视频业务的流量和营收产生何种影响？

余楚媛：我们将与MSN合作，并推出msn.tv.sohu频道，这是我们域名的一部分，因此其所有流量都将计入到搜狐网站和搜狐视频业务。我们与MSN签署的协议规定，我们在运营这一频道的同时，还将与MSN分享一些广告位，因此，这会促进我们流量增长，同时还将有利于我们吸引数以百万的高收入的中国MSN用户。

张朝阳：我们的努力目标之一，就是在搜狐视频主网站之外，进一步拓宽我们的视频浏览渠道，促进搜狐视频内容在诸多平台上出现。

高盛分析师凯瑟琳·梁（Catherine Leung）：搜狐视频已经位居业界第二，你们认为这种局势已经足以让你们从流量中创收？

余楚媛：我们已经在此方面付出了诸多努力，我们去年主要重点开发“赞助式”视频营收模式。我们基本利用与MSN的合作，以及媒体内容、电影播放渠道以及公司制定的推广活动，并进行结合，以此从中获得一些回报。这一策略已经帮助我们增加了广告客户的投资回报率。今年以来，随着搜狐视频的日独立访问用户数（UV）和日视频播放量（VV）快速增长，我们开始发展基于CPM模式（按显示次数收费）的广告业务，今年我们将为广告主开放更多CPM广告位，在我看来，这将有助搜狐视频业务未来进一步增加营收。

张朝阳：许多人担心视频内容成本过高，在我看来，未来将有两种趋势能够有助于视频行业实现盈利。与此同时，还需要有更加针对性的广告，即根据对用户需求投放广告，这样才能为广告客户带来具体的目标，并有助于我们很好地让用户了解广告。另外就是发展付费模式，特别是电影和其他一些非常高质量的内容可以推广这种模式。

瑞银分析师加里·勒甘（Gary Ngan）：我的问题是，搜狗业务营收情况如何？广告客户的平均收入（ARPU）以及单次点击收入等，与同行的情况相比又如何？

张朝阳：搜狗的搜索业务营收有了较大，其中约18%的营收得益于广告客户数量的增长，其它部分则利益于每位用户平均收入（ARPU）的增长，就每位用户平均收入而言，我们大概是百度的30%至40%。

苏格兰皇家银行分析师温迪·黄：搜狐电子商务广告营收在整个营收中占有多少比例？包括在门户网站和搜索业务中投放的广告。

余楚媛：从门户网站方面来看，这一比例不足10%，从搜索业务方面来盾，我认为这一比例也同样不高。

温迪·黄：我发现，今年第三季度搜索广告的毛利率首次达到了品牌广告的水平，那么，该业务的净利润率将在什么时候也能达到品牌广告的水平？

余楚媛：这种计算通常是不按照美国通用会计准则，在此基础上，搜狗这个季度收支平衡，我们并不会急切地推动盈利，我们还将继续投资，并促进市场份额的增长。就我们的投资而言，我们将重点投资创新产品研发等。

瑞穗证券（Mizuho）分析师李牧之(Mu zhi Li)：搜狐有两个视频网站，即tv.sohu和video.Sohu，这两个网站之间的流量如何？其比例又是多少？

余楚媛：出于一定的原因，搜狐创建两个视频网站tv.sohu.com和v.sohu.com，但我们主要的网站仍然是tv.sohu.com。v.sohu.com则侧重于名人访谈和一些单独内容，基本上这是一个补充网站，也算是一个次级网站。

李牧之：根据第三方调查，用户在搜狐视频上花费的时间要比在其它同类网站花费的时间短，其原因是什么？

张朝阳：对此问题，我认为最值得关注的两点就是视频浏览量和访问用户的覆盖量，这是两个重要的衡量指标。因此，我们不会过度关注用户在在方面花费的时长，不过，事实上用户在我们视频网站花费的时长也在逐季增长，特别是在电视剧频道方面。

摩根大通分析师韦迪（Dick Wei）：第一个问题就是在购买内容方面的投资。在过去几个月中近一轮内容购买中，你们花费了多少资金？明年打算在此方面投资多少，或者是有什么样的考虑？

余楚媛：在过去几个月，我们已经开始为明年购买内容，所以，你是想了解明年的内容成本？我们的在此方面的开支至少要比竞争对手便宜15%至20%。

韦迪：今年的现金支出有多少？明年又会是多少？

余楚媛：你是指总数额吗？

韦迪：是的。

余楚媛：我们预期明年支出大约5000万至8000万美元用于内容购买。其中部分已经支付了，部分还没有付款，这是我们预期的总数额。

王昕：我们预计明年在亚洲市场的内容并购开支将达到5000万美元至8000万美元之间，但其中一部分现金已经支付，另外一部分还未支付，这些就是我们期望的整个预算。