投资倾向光通信设备制造商
根据通信运营商2011年半年报分业务收入数据,我们得到固网数据和移动数据是运营商收入增长最大动因,随着数据业务使用习惯的形成,无论固网、移动网,数据业务将超越话音,成为收入增长的动因。由于数据业务的重要性,运营商必然将资本性支出倾向于与数据业务相关性较大的宽带接入、城域承载、传输等方面,也就是光通信方面。在光通信行业中,我们看好系统设备行业,相关受益标的为固网接入系统设备和传输系统设备提供商—烽火通信。
全业务运营商业绩反转,3G时代流量为王
我们认为3G时代移动用户竞争当中,随着移动互联网使用习惯的形成,中国移动的市场份额将不断的被中国电信和中国联通所蚕食。在信息服务行业,我们更加看好全业务运营商,主要原因是:1、固网话音收入下滑放缓;2、固网数据业务收入稳步增长,弥补话音收入下滑,乃至拉动固网整体收入稳步上扬;3、3G时代,相比TD-SCDMA制式,CDMA2000和WCDMA制式在技术上更为成熟,用户发展畅通无阻,用户数量和ARPU值双升。给予全业务运营商“买入”评级,推荐中国电信、中国联通。
风险提示
1、运营商集采导致价格竞争、毛利率下滑的风险;2、运营商采取价格战方式抢夺市场份额,对于终端补贴力度居高不下,导致运营商运营支出较高,影响净利润。
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