广电是“三网融合”直接受益者

本周上证指数上涨幅度约0.8%,沪深300上涨幅度约0.63%;同期,文化传播指数(883012)上涨幅度为1.47%表现强于大市。

受三网融合消息面的推动,涨幅榜前五位分别为:乐视网(300104.SZ)、蓝色光标(300058.SZ)、电广传媒(000917.SZ)、金亚科技(300028.S

出版类公司跌幅居前,跌幅榜前五位分别为:出版传媒(601999.SH)、同洲电子(002052.SZ)、中视传媒(600088.SH)、ST鑫新(000719.SZ)、和ST白猫(600633.SH)。

传媒产业本周观点

1、三网融合:广电设备商直接受益

本周媒体披露三网融合的最新进展,在5月份各地调研的基础上,国务院三网融合工作小组正在研究第二批试点城市的方案。

三网融合依然面临很大的阻力,我们对“融合”持谨慎态度。三网融合本质上是打破广电和电信在各自领域的业务垄断,除了国家层面批准以外,试点地区的广电和电信企业还需要取得当地广电和电信部门的批准,为了维持垄断,各试点城市审批进展缓慢,电信企业对接广电IPTV的积极性不高,同样由于出口带宽的问题,广电对双向网络改造大规模投资持谨慎态度。

广电设备商是直接的受益者。政府对三网融合第二批试点的推动使得各地有线网络公司“神经再次绷紧”,数字电视转换和双向网络改造等投入会加快,这将对数字电视改造(前端和机顶盒厂商)和网络双向改造系统集成商形成直接的业务推动。相比电信设备商,广电设备商与各地方有线网络公司的关系更为密切,主要的受益厂商包括数码视讯、银河电子、同洲电子和金亚科技。

2、华谊兄弟:中报符合预期。

华谊兄弟发布中报预增,预计2011H1EPS在0.1-0.11元之间。与市场其它预测观点不同,我们对华谊兄弟今年的业绩预测更为保守,由于下半年缺乏类似《唐山大地震》的重磅影片,同时多元化业务还处于投入阶段,我们预计华谊兄弟全年EPS0.36元,而2012年公司将投拍7部大片,包括《温故1942》、《太极》、《十二生肖》和《狄仁杰前传》等,公司2012年的业绩更有爆发力,我们预计2010EPS0.58元,同比增长58%。

3、乐视网:广电“喊停”互联网电视机顶盒对高清播放机业务是重大打击

7月15日,广电总局下发严禁通过互联网经机顶盒向电视机终端提供视听节目服务的通知。通知明确,通过互联网经机顶盒(DVD机等)向电视机终端提供视听节目服务的,均须按照国务院关于推进三网融合的有关要求,在经批准的试点城市,由广电部门另行组织。目前,国家广电总局没有批准任何一家单位可以通过互联网经机顶盒(或DVD机等)向电视机终端提供视听节目服务。通知第六条要求,在国家广电总局没有开放通过互联网经机顶盒(DVD机等)向电视机终端提供视听节目服务的许可前,各持证网站严禁从事相关业务,不得以内容提供商的身份与非法开展互联网电视业务的公司开展合作。

对擅自从事以电视机为接收终端的互联网视听节目服务业务的网站,广电总局要求应立即整改,自行关闭互联网电视平台,并停止一切宣传、销售活动。

通知将对目前的机顶盒+电视机的互联网电视市场将形成较大的冲击,其中以乐视、精伦电子为代表的盒子厂家或将面临较为严峻的形势。该通知也表明广电总局在牌照管理方面将采取更加保守的监管策略。

近期推荐公司:

上周我们推荐的5家公司中,乐视网涨幅11%、华谊兄弟涨幅5.67%、宋城股份呢涨幅2%、省广股份涨幅3.2%、华策影视因股权激励临时停牌。

华谊兄弟、华策影视和宋城股份是长期配臵标的,继续长期看好。考虑到杭州6月份持续大雨和水污染事件的影响,我们预计宋城股份中报40%-50%左右,建议重点关注7月底公司新推出的节目《吴越千古情》的游客情况。

基于三网融合政策动向,我们建议重点关注数码视讯(300079.SZ),预计公司2011-2012年EPS0.90元和1.10元,同比分别增长36%和22%,对应PE26X和22X,估值远低于有线网络板块的平均估值水平。