电广传媒斥资1亿进军保定 标的资产去年仅赚67万

电广传媒表示，在整合湖南省有线电视网络的基础上，积极推进向省外跨区域发展，保定公司股权的获得对公司有线电视网络业务的跨地域发展具有战略意义。

进军河北

电广传媒公告显示，广域离岸有限公司于1999年在英属维尔京群岛注册成立，注册资本50000美元，秘书处设在香港，与电广传媒不存在关联关系，自设立起定位于在亚洲范围内投资媒体、泛媒体类高科技产业。

资料显示，保定公司系1999年8月15日在河北省保定市注册成立的有限责任公司，注册资本1亿元人民币，中外合资，保定公司股东为2家，河北广电信息(600637)网络集团股份有限公司(以下简称河北广电)出资5100万元，持有51%的股权;广域离岸有限公司出资4900万元，持有49%的股权。此次股权转让之后，河北广电将与电广传媒一同经营保定公司。

保定公司经营范围包括建设有线广播电视综合信息网络基础工程及相关功能(包括数据业务)的开发和有线电视器材及家电的维修，生产电缆接头、数字有线电视系统设备、数字电视机、数字录放机，数字音、视频编解码设备(仅限机顶盒)、电子专用设备，宽带接入网通信系统制造，工模具制造。软件产品开发、生产，销售本公司生产的产品;开展本公司业务并提供相关服务。但是外资方不得参与播映，播映权属中方所有(经营范围中属于法律法规规定须经批准的项目，应当依法经过批准后方可经营)。

“较好资产”刚扭亏

电广传媒称，保定作为全国最大的地级市，总人口1141.7万，距离北京和天津均为140余公里。保定市区全网采用HFC网络技术作为主要传输、覆盖方式，双向光节点总数428个。光缆总长2210公里，地埋管道达230公里。目前，保定公司干线光缆已覆盖其下辖的三个城区、一个高新区，以及保定市下设的22个县市区，干线光缆总长度808.9公里。对此，电广传媒表示，保定市有线网络技术应用和资产质量较好。

根据昨日电广传媒的公告，保定公司2010年实现主营业务收入5776.37万元，净利润67万元。而在2008年、2009年，保定公司分别亏损355.6万元、79.63万元。

此外，电广传媒重大资产重组仍无突破性进展，从2010年12月27日发布了重大资产重组停牌公告后，一直停牌至今。对于电广传媒的重组，日前有报道称，重组主要包括两部分：一是对省内除中信国安(000839)参股的四市一县之外的其他网络进行整合，然后通过定向增发的方式将整合后的湖南有线等资产放入上市公司;二是电广传媒计划通过旗下的华丰达来完成对青海有线的整合。

电广传媒昨日公告表示，公司目前正在论证重组方案，股票将继续停牌。停牌前电广传媒大幅下跌5.43%，收于24.4元/股。

斥资亿元收购外商股权 标的资产去年仅赚67万

在2010年12月27日就发布了重大资产重组停牌的电广传媒(000917.SZ)，在停牌重组半年之久的今日再发公告称，其控股子公司华丰达有线网络控股有限公司将以1.03亿元收购Broadway Offshore Limited持有的保定百世开利有线广播电视综合信息网络有限公司49%的股权。

同时，对于一直被市场关注的重大资产重组进展，该公司称有关事项尚存在不确定性，股票将继续停牌。电广传媒此次收购时曾引发市场极度关注。

电广传媒在收购外商股权之后，是扮演第二大股东的角色，还是实际参与经营管理?《证券日报》记者拨通了公司董秘廖朝晖的手机，但对方表示打错了，记者再拨打时硬生生被直接挂断了。

据公告称，电广传媒此次收购的河北保定百世开利有线广播电视综合信息网络有限公司，是在1999年8月15日注册成立的，注册资金为1亿元人民币。而该公司也是中外合资企业，更为让投资者关注的是电广传媒的此次收购正是收购的外商股东Broadway Offshore Limited所持有的该公司49%的股权。

收购外商股东股权，这在上市公司中并不多见。而根据外商投资有关法规的规定，本次交易需获得标的公司所在地商务部门的审批。

据公开资料介绍，Broadway Offshore Limited于1999年在英属维尔京群岛注册成立，注册资本仅5万美元，秘书处设在中国香港。而该公司定位于亚洲范围内投资媒体、泛媒体类高科技产业。

显然，被电广传媒收购股权的Broadway Offshore Limited公司旨在资本股权投资，并不实际进行经营管理。据悉，河北广电信息(600637)网络集团股份有限公司也同意放弃其优先购买外商股权的权力，同意华丰达公司收购。

除了上述公开资料对该外商公司的介绍外，查阅资料没有更多相关的资料介绍了。而电广传媒是出于什么原因收购上述保定公司的外商股权的?而这是否也是资产重组的前期铺垫呢?本次重组更令人扑朔迷离。

当然，让市场关注的是本次收购的标的具有怎样的盈利能力?不管是投资还是经营，盈利能力是考核一个企业最起码的发展指标。

公告显示，河北保定百世开利有线广播电视综合信息网络有限公司，于1999年8月15日注册成立，注册资本为1亿元人民币。出资比例分别为河北广电信息网络集团股份有限公司出资5100万元，持有51%的股权，Broadway Offshore Limited出资4900万元，持有49%的股权。

不过，在2008年、2009年和2010年这三年的净利润分别却是：-356万元、-80万元和67万元。虽然，盈利能力从亏损到盈利，但67万元的微利还是让投资者对注册资金为1亿元的保定公司的盈利能力不得不产生了质疑。

更值得注意的是，保定百世开利公司和Broadway Offshore Limited公司同是在1999年注册成立的。

收购如此微利的公司，电广传媒虽然迈出了省外跨区域的发展，但能否在外区域的收购和合并中取得更大的收益和发展，值得进一步关注。

省外扩张遇阻电广传媒重组何时完成变未知数

5月27日，停牌整整半年时间的电广传媒再次发布重大资产重组的进展公告。自去年12月27日停牌以来，每个周五，电广传媒都会发布内容完全相同的公告。

“目前公司正在与有关各方研究论证重组方案。由于相关程序正在进行中，有关事项尚存在不确定性，为避免公司股价异常波动，切实维护投资者利益，本公司股票将继续停牌。”

5月27日，停牌整整半年时间的电广传媒再次发布重大资产重组的进展公告。自去年12月27日停牌以来，每个周五，电广传媒都会发布内容完全相同的公告。

“原来跟他们沟通，电广传媒预测是今年4月底前可以完成。”长期跟踪电广传媒重组的申万巴黎分析师万建军说，“现在时间已经快到6月了，现在何时完成谁都不清楚了。”

关于电广传媒到底在进行怎样的重组，外界有很多说法。消息人士告诉本报记者，这次重组主要包括两部分：一是对省内除中信国安参股的四市一县之外的其他网络进行整合，然后通过定向增发的方式将整合后的湖南有线等资产放入上市公司;二是电广传媒计划通过旗下的华丰达来完成对青海有线的整合。

值得注意的是，此次重组与2009年开始的那次重组不同，湖南广电的快乐购等其他优质资产都不在注入范围内，而在整合完成后，电广传媒的核心业务将变成“有线网络+创投&rdq[FS:Page]uo;。

临阵换将

之所以从移动公司调人过来担任总经理，是因为电信运营商早在10年前就完成了网络整合和改制，尤其在股权改革方面拥有经验。

“湖南有线的董事会换届了，来自衡阳的两位领导成为了新的副董事长和总经理。”在湖南省有线网络整合的冲刺阶段，作为整合主体的湖南有线管理层却发生了一次悄然的变化，消息人士告诉记者，他也对此深为惊讶。

5月5日，在湖南有线集团公司召开的第二届董事会第六次会议上，任职湖南有线总经理长达12年的曾介忠发表了情深意切的告别演讲，其间一度哽咽。

而接替曾介忠的人选也出乎很多人的意料，衡阳广电局局长、衡阳有线公司董事长邹斌初任湖南有线电视网络集团副董事长，聘任李中华为湖南有线电视网络集团新一任总经理。

对于这次接任总经理的李中华，很多广电行业人士都表示不认识此人。不过据记者了解，李中华曾经是衡阳移动的总经理。

“在湖南省网整合的最后时刻，湖南有线的管理层发生变化，这的确有些突然。”广电行业专家、融合网主编吴纯勇表示：“不过来自衡阳的两位领导进入核心管理层，而且得到了所有股东的支持，应该是综合各方面利益进行的调整。”

湖南有线有关人士则向记者透露，之所以从移动公司调人过来担任总经理，是因为电信运营商早在10年前就完成了网络整合和改制，尤其在股权改革方面拥有经验。

值得注意的是，曾介忠虽然不再担任湖南有线的总经理，但依然是电广传媒主管有线网络业务的副总经理，将继续主导电广传媒的有线网络重组，关键是最后的股权重组。

据悉，电广传媒在过去几年中通过持续的整合使股东单位从2008年的33家增加到如今的92家，除了长沙、岳阳、浏阳、益阳、湘潭外的地区广电局和有线网络公司都成了湖南有线的股东公司。

在市县的网络整合完毕后，接下来就该整合乡镇网络，2011年将是湖南有线整合的重点。上述湖南有线人士表示，“剩下的很多县城网络都是硬骨头，与当地政府、广电局的沟通是逐个进行的，有的谈判非常艰难，关键是要让各方面都满意。”

今年3月9日，电广传媒宣布与旗下的惠悦有线网络公司一起收购衡阳、衡南两县的网络公司股权，而4月12日又宣布与旗下的惠润有线网络公司以700万元收购花垣、保靖两县的有线网络，这些谈判过程都比较艰难。

高估值的重组

龙秋云曾在内部会议上明确指出，对于各地网络资产的评估作价，以“就高不就低”为原则

在5月初湖南有线的一次内部会议上，电广传媒董事长龙秋云曾表示，“股权重组工作已经历经了3年的千辛万苦，到了最后的冲刺阶段，大家不能有任何懈怠，要抓紧落实后续工作。”

在湖南有线很多负责人看来，最后的冲刺才最为艰难。在去年12月27日电广传媒停牌前，湖南有线董事长邓秋林、曾介忠分赴株洲、衡阳、邵阳、望城、安化、韶山等地，与当地党委、政府和广电局进行密切沟通，落实、办理股权重组有关事宜。

2010年，电广传媒拥有的有线电视用户为380万户，如果今年的整合全部完毕，其用户数量有望增长到550万户。为逐步理顺股权关系，电广传媒将湖南有线55.77%的股份注入子公司华丰达，又先后组建了惠心、惠德、惠悦和惠润等4家网络公司，作为推进股权重组的平台。

湖南有线有关人士告诉记者，其实很多市县网络公司的整合到2010年已经基本结束，结果是公司的董事单位一下子增加到近百家，每次召开董事会，各地网络公司的代表动辄超过100位，各方利益不一致、决策效率很低，而过于分散的股权架构对于湖南有线整体上市更为不利。

为了改变这一局面，今年1月底，电广传媒曾发布公告称，惠心有线网络公司和惠德有线网络公司拟收购部分市县有线网络公司所持湖南有线的部分股权，及道县电广网络公司等市县网络合资公司的部分股权，收购价格合计为3.11亿元。

与此同时，湖南有线的59家广电局(台)股东和21家市县网络合资公司的广电局(台)拟对公司下属控股子公司惠心公司和惠德公司进行增资扩股。

在评估过程中，对于一些网络资产盈利能力较一般的市县网络公司，电广传媒给予了较高的市盈率估值，比如收购株洲有线等36家市县网络公司所持湖南有线股权时，评估市盈率仅为11.94倍，而收购麻县电广网络等14家市县网络公司所持湖南有线的股权时，评估市盈率则高达166.16倍。

对此，龙秋云曾在内部会议上明确指出，对于各地网络资产的评估作价，以“就高不就低”为原则，由第三方中介机构公平公正评估作价，尽可能让利于各地广电局;人员安置按照文化体制改革有关“老人老办法，新人新办法”妥善解决，绝不损伤员工的切身利益。

此外，今年5月湖南有线还出台了一个股权重组后的子公司暂行管理办法，这本来是个过渡性的举措，从长远来看，其管理模式将效仿移动等运营商的做法。

国金证券(600109)的研究报告指出，在这次收购、增资后，湖南有线集团锁定9大股东(包括电广传媒、华丰达、惠心、惠得、惠润、惠悦等)，各市县网络子公司股权亦完成归集，未来通过定向增发实现湖南有线网络整体运营。而未能完成整合的麻县有线等21家市县网络公司股东也缩减为同为湖南有线集团股东的惠德公司、电广传媒和华丰达三家，为将来通过定向增发实现对湖南有线整体运营奠定基础。

省外扩张遇阻

各省都在整合，谁都不愿意本省的网络被其他区域的公司参股或收购。

在万建军看来，省内广电网络(600831)的整合对于电广传媒难度已经不大，但是要想完成跨区域的整合难度依然较大。

中广互联CEO、广电专家曾会明透露，“电广传媒这次重组之所以推迟，是因为他们希望一次性完成对青海有线网络的整合，目前看来这方面的推进也并不顺利。”

记者了解到，2009年湖南卫视开始与青海卫视战略合作，电广传媒也希望借助这次战略合作延伸到网络整合领域。

广电总局此前曾号召有能力的广电运营商进行跨区域整合，东方有线参股了陕西广电网络，歌华有线(600037)则收购了河北涿州有线，电广传媒则瞄准了青海有线。

湖南有线有关人士则透露，电广传媒近两年一直在全国积极寻求跨区域整合的机会，2011年公司计划“力争完成一个省级项目、一个中心城市项目的整合”，经过前两年不断的洽谈和积累，2011年公司在跨省整合方面实现突破是大概率事件。

然而事情进展并不顺利。各省都在整合有线网络，谁都不愿意本省的网络被其他区域的公司参股或收购。万建军表示，“湖南卫视与青海卫视的合作模式，在网络公司的整合中并不适用，这需要两地政府的共同推动，还需要很多政策壁垒的解决。”

据悉，电广传媒希望通过子公司华丰达来控股青海有线。而青海有线今年3月才开始省内有线网络的整合，其目标是在青海省广播电视信息网络有限公司的基础上，整合剩余的22个县市的有线网络。

在青海省整合中，电广传媒提供了很多技术上的支持，而电广传媒对青海有线网络的跨区域整合则希望是整体控股，然而这还需要青海有线网络公司挂牌后基本上完成整合才可以。

“无论是对青海有线的整合，还是对中信国安控制的90万用户的整合，2[FS:Page]011年完成的难度都很大。”万建军说，“电广传媒这次重组何时才能完成现在看来都是未知数了。”

电广传媒复牌仍无时间表

停牌五个多月的电广传媒召开了2010年度股东大会。2010年电广传媒在网络业务、传媒业务、投资业务以及旅游、地产业务四大版块上收获颇丰。公司总经理彭益以“寒冬已经过去，春天已经来临”作为整个股东大会的结束语。

网络整合力度加大

电广传媒去年实现主营业务收入近62亿元，实现净利润逾4亿元，同比上升近13倍。其中，公司所辖湖南省内各网络子公司、合资公司合计实现总收入13.44亿元。

记者了解到，网络整合是公司今年重点工作之一，而加快网络整合是为下一步大规模地应对“三网融合”做准备，从而对“三网融合”形成整体性的推动力。目前公司网络传输服务的收益稳定，公司今年各网络子公司、合资公司的网络传输收入总额要争取达17亿元。

创投业务继续发力

去年电广传媒全资控股的的达晨创投为公司做出了极大贡献，实现净利润3201.22万元，并且实现9家企业成功IPO。公司负责人表示，达晨创投今年将争取6家到10家企业成功IPO。“虽然一季度尚未看到成绩，相信在今年第三季度会让投资者看到成果。”公司负责人说。

在电影制作方面，公司提出要争取在3-5年之内做中国传媒内容制作方面的“排头兵”。目前公司的电影投资主要集中在北京。“由于影视制作的投资大，周期比较长，所以投资更是要慎之又慎。”公司负责人表示。在广告代理方面，公司的子公司广州韵洪从去年开始广告量激增，今年计划的目标是“保8争10”，也就是争取广告代理营业收入达到8亿元到10亿元。

此外，公司负责人还在会上透露，今年房地产方面将会有大的举措，主打湖南文化品牌。目前公司在旅游方面采用“文化旅游+主题地产”的新模式，走文化主题概念，公司旗下的长沙世界之窗今年应该是稳步发展，估计会增长10%，明年将迎来盈利的高峰期。此外，公司目前尚有300多亩地没有开发，现在正在为发展地产做准备。

复牌时间暂时未定

“有人质疑三网融合还没开始就已经结束了。其实正是为了迎接三网融合，电广传媒才从去年12月底开始停牌重组。”公司相关负责人表示，“不管国家的“三网融合”政策与进展如何，公司都会走好自己的路。”记者从公司董秘廖朝晖处了解到，由于手续上的一些问题，具体复牌时间还不能给出准确的答复。她表示，复牌时间公司会尽量往前赶。