数字化、高清化和网络化是公司增长主要驱动力:
编目服务受益于存量节目数字化市场的爆发式增长。我国2015年将停止模拟电视节目播出,存量节目数字化市场空间高达二百亿人民币,而2010年市场容量仅为1.2亿元。
高标清非编制作网解决方案受益于即将开启的高清盛宴。高清化是世界广播电视行业发展的必然趋势,也是三网融合背景下广电系统核心战略。网络、终端、机顶盒等产业链环节东风已备,高清电视节目制播快速发展时刻来临。我国首批开通的九个频道在今年9月28日之前仅可实现黄金时期百分百高清,而按照广电总局规划,2015年实现高清电视频道100个,是现在10倍,高清节目制播将面临播出时长和频道数“双升”。
随着电台电视台设备、业务网络数字化建设的推进,网络互联互通、网络整合等“网络化”的要求随之提出,全台多元异构一体化解决方案、统一监测和监控解决方案等服务也迎来快速增长。
公司是垄断竞争格局下的技术创新者和标杆项目缔造者。行业呈垄断竞争格局,新进入者壁垒较高;而公司拥有与其他竞争对手不同的成长路径,在技术研发和产品开发上更具创新性;是行业内中标央视核心业务系统数量最多的企业之一,拥有的典型客户具有显著的示范效应;营销网络是目前公司的最大劣势,现在正在进行全国性营销网络建设,市场占有率将得到进一步提升。
业绩与估值:在行业数字化、高清化、网络化的大背景下,公司各项业务全面受益,预计2010-2013年复合增速为46%,2011-2013年EPS分别为0.92、1.35、1.85元;给予相对于2011年PEG为0.85-1的价格区间,未来一年内目标价36-42元,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:创业板系统风险、高清电视推进低于预期风险、市场竞争风险。
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