凤凰新媒体于4月22日向美国SEC递交了IPO申请，计划在纽交所上市，拟融资两亿美元。根据最新提交的F-1文件，现将凤凰新媒体业务模式进行分析介绍：
凤凰新媒体是跨平台网络新媒体公司，旗下综合门户凤凰网（www.ifeng.com）、手机凤凰网（3g.ifeng.com）和凤凰视频（v.ifeng.com）三大平台。
1、凤凰新媒体业务模式：广告+付费服务
据招股说明书所示，凤凰新媒体营收主要来自广告和付费服务。如下图所示，2010年，广告和付费服务的收入分别占公司总营收的38.7%和61.3%，其中付费服务包括无线增值、手机报、手机游戏、凤凰视频、优股及其他互联网增值服务。
凤凰新媒体广告营收主要来自在线广告及视频广告服务，另一小部分则来自移动平台。2008，2009，2010年三年广告主数量分别为197、319 、 502，每广告主平均收入（ARPA）分别为20万元、30万元、40万元人民币。网站上多数广告按时长收费，小部分按照按千次展示成本计价。
付费服务主要是以提供手机报服务，向中国移动收取固定费用。公司的付费服务用户由2010年3月的640万人增至2011年3月的1,010万人，增幅达57.0%。具体包括移动互联网增值服务、视频增值服务、以及互联网增值服务三大类：
(1) 移动互联网增值服务，包括手机报、手机游戏服务和无线增值服务(WVAS)。公司主要通过向手机用户提供内容和中移动等相关移动运营商收取内容服务的收入分成，或固定费用的方式从WVAS、数字阅读服务和手机视频服务获得收入。
(2)视频增值服务，包括公司的在线视频订阅和按观看次数付费的服务，以及将凤凰卫视独家提供的电视节目和纪录片进行视频内容分销。凤凰新媒体2010年起开始提供手机视频服务，手机订阅和按观看次数付费服务收入同样与移动运营商进行收入分成。凤凰视频付费视频点播平台（vip.v.ifeng.com）除了按播放次数付费外，还提供每月45元人民币的包月服务，以及8-20元不等的定制服务。按播放次数的资费为每个视频2元人民币。
(3) 互联网增值服务，包括提供一系列在线推广解决方案，以及股票预测平台“优股”（"Pick-Ur-Stock"）。
2、广告营收增长较快年均复合增长率为125.3%
2008-2010广告营收分别为人民币4,030万元、人民币8,160万元和人民币2.0亿元 (3,100万美元)，分别占总营收的18.1%, 31.1%, 38.7%，年均复合增长率为125.3%。2008-2010付费服务收入分别为人民币1.8亿元、人民币1.8亿元和人民币3.2亿元(4,910万美元)，年复合增长率为33.4%。
如上图所示，近三年凤凰新媒体广告营收增速较快。广告营收2009年较2008年增长102.8%，2010年较2009年增长150.4%。凤凰招股书中表示，广告主数量和每广告主平均收入（ARPA）的增加，共同拉动凤凰新媒体广告营收的增长。
如上图所示，凤凰新媒体营收呈季节性波动，第四季度广告营收增速加快，占总营收比重加大，而付费收入将出现环比下降趋势，占总营收比重也会相应下降。凤凰招股书对该现象的解释为，广告营收Q4增涨较快，原因是第四季度广告主在每年年末会加大广告开销，将当年剩余的预算资金用完。2008、2009年Q4付费收入下降，原因是年底为了和中移动续约，公司11和12月免费为中国移动提供的手机报内容，没有该项业务的收入分成计入。2009年Q4付费业务环比下降，原因还包括中移动等移动运营商对手机预装应用程序的安装限制，以及政府为政治手机色情网站对WAP上网服务的限制。
凤凰新媒体一方面为移动运营商提供内容服务，另一方面与运营商进行收入分成。虽然凤凰与三大运营商都有合作关系，但目前付费收入主要来自中移动。2008，2009,2010年来自中国移动的付费收入，分别为1.302亿元、1.008亿元、2.184亿元人民币（3310万美元），分别占当年总付费收入的90.3%, 87.0%,86.8%。这三年为中移动提供手机报固定服务费贡献营收分别为3440万元、5640万元、6380万元人民币。
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