传媒业上市升级 并购暗涌(图)

在传媒板块扩容骤然提速的同时，传媒业整体产值也在加速扩张。

根据蓝皮书的介绍，2010年中国传媒产业的总产值为5808亿元，同比增长17.8%，不仅突破了5000亿大关，更缔造了2007年以来最大增幅。其中，被持续“看空”的报纸行业2010年广告盈利竟明显跑赢整体广告市场，《成都商报》广告年收入首次突破10亿元大关，成为继《广州日报》后第二份广告年收入破10亿元的报纸。

与此同时，受益于板块扩容，去年传媒企业在资本市场的总市值已经达到2248亿元，同比激增44.2%。其中，新登陆A股市场的12家传媒企业合计募集资金154.1亿元，新上市企业新增总市值624.1亿元，约占全年新增总市值的90.56%。

伴随一级市场的高歌猛进，传媒业在二级市场的表现同样抢眼。根据新金融的统计数据，2010年，传媒板块几乎走出了10年以来的“巅峰行情”。在上证综指全年下跌14.31%的情况下，传媒板块却逆势上涨了9.31%，在证监会全部一级行业中排名第三，涨幅仅次于农林牧渔和公用事业类企业。

蓝皮书课题组认为，当前，传媒板块市盈率已普遍高出市场平均值。传媒板块的高溢价，反映了投资者对传媒板块有更多的预期。据清华大学统计，近5年，传媒板块的估值倍率等同于大盘的1.5-3.7倍。截至目前，传媒板块整体PE值为全部A股PE的2.72倍。

对此，邹翠利认为：“政策层面的积极推动是资本热衷于传媒企业、特别是传统媒体的最重要原因。”

文化部文化产业司司长刘玉珠此前接受新金融记者采访时曾明确表态：“我们希望越来越多的文化企业通过上市融资来取得发展，证监会也很关注这一块儿，很支持文化企业通过上市来发展壮大。”

事实上，自2009年开始，伴随《文化产业振兴规划》的出台，一轮自上而下的传媒产业变革已然启动。2011年“两会”期间，政府工作报告又再次强调要推动文化产业成为国民经济支柱性产业。

东北证券周思力借此预测：“假设GDP 平均增速8%，则到‘十二五’末，我国文化产业增加值将超过26600亿元，年均复合增长超过21%。”

而据清华大学蓝皮书课题组的预测，2011年中国传媒产业的总产值将达到6882.3亿元，同比约增长18.5%。

相比政策表态，各级政府及国有股东对传媒企业的实质性“补助”显得更为实惠，歌华有线便受益于补助而实现了业绩的“被动”翻红。

公开资料显示，自2010年6月至今，歌华有线至少接受了来自政府或控股股东的三笔补贴。2010年6月，公司收到北京市财政局2.94亿元高清交互机顶盒补助资金；同年7月，收到北京广播电视台1.2亿元三网融合专项资金；今年3月，公司再次收到北京市财政局高清交互机顶盒第一批2亿元补助资金。

据了解，歌华有线2010年营业收入约18.94亿元，同比增长25.0%，净利润3.5亿元，同比增长4.8%。

但是，若根据中银国际的测算，一旦扣除政府补贴等非经常性损益，歌华有线的净利润仅剩1.1亿元，同比大跌61.9%。

当然，陪同歌华有线利润水平一同下跌的，还包括传媒板块在二级市场的走势。2011年1月4日至4月22日，板块整体跌幅已达到3.15%，同时期的上证综指却增值了7.21%。

第一创业任文杰在接受新金融记者采访时表示：“传媒行业一季报的参考效用非常有限，行业整体的发展态势更多依靠下半年的数据，从目前来看，政策层面的明朗态度仍将长期利好板块行情。”

借钱圈“地”

上市潮的背后，是政府所主导的产业振兴规划。而在上市潮风起云涌的同时，跨区域、甚至跨领域的并购热潮正接踵而至。

30只传媒A股中，率先于省内掀起资源整合之风的还属改革先锋派——电广传媒控股股东湖南广电。

去年12月，湖南广电携其控股子公司华丰达有线网络控股有限公司共同投资组建了湖南省惠心有线网络有限公司（以下简称“惠心公司”）和湖南省惠德有线网络有限公司（以下简称“惠德公司”）。

事实上，惠心、惠德的成立，仅仅是湖南广电布局省内网络公司资源的第一步。成立不足两月，2011年1月28日，惠心、惠德增资扩股方案出炉。

根据方案要求，常德市广播电视台等42家市县广电局（台）以及道县广播电视局等38家市县广电局（台）各以其所持湖南有线集团的股权，分别向惠心、惠德公司增资扩股，使此两家公司注册资本均增加至10000万元。

有趣的是，惠心、惠德对外收购的方案 也于同一日出炉。两家公司分别以自有资金各出资3000万元，陪同母公司湖南广电，一同收购湖南省有限电视网络（集团）以及道县电广网络有限公司等部分市县网络合资公司的部分股权。

换言之，惠心、惠德借注资方道县电广送来的“橄榄枝”收缴了道县电广的股权。

值得关注的是，此笔交易发生1个月后，2011年3月初，操作模式如出一辙的另一笔收购再次登场。此次交易中，湖南广电将并购的触角从道县延伸至了衡阳县。

同样吸引各方关注的，还包括4月14日晚间出炉的电广传媒一季报预告，公司2011年第一季度净利润预计1.97-2.07亿元，同比预增4100%-4300%。而来自有线网络业务的收入及利润同比大幅增长，是电广传媒用来解释净利骤增的首要原因。

根据新金融记者的调查，2010年，上市传媒企业超募资金多用于行业内重组和新媒体业务收购。

2010年，时代出版重金重组黑龙江新华书店集团连锁公司，其子公司安徽教育出版社则着力重组武汉现代外国语言研究所。

曾借博瑞传播之壳实现上市的《成都商报》，继2009并购梦工厂后，于2010年末再度加码游戏行业，试图进军由苹果构建的利益王国。

2010 年12 月23 日，博瑞传播与DSTF Holdings Ltd签订股权转让协议，拟收购晨炎信息100%股权。转让完成后，晨炎信息将成为美国苹果电脑公司的注册APP Store 游戏软件开发者，并可直接在苹果APP Store 上销售相关的APP Store 游戏软件。

来自东北证券的邹翠利十分认可上市公司在行业并购潮中的优势地位。“上市公司PE较高，而其从资本市场也获得了更多资金的支持，因此，在行业并购过程中，这些企业有能力支付更好的价格。”邹翠利分析。

但显然，伴随板块扩容提速，所谓上市公司于重组并购的“特有优势”将被后来者不断稀释。对此，东北证券耿云认为：“如果想延长‘特有优势’的生命期，较早上市的企业必须尽快行动，在后来者力所不及之前，率先完成行业并购重组的进程。”

值得一提的是，在同行们纷纷圈地扩张的同时，传媒板块首只个股*ST传媒正面临着被重组的命运。据了解，湖南国投拟收购*ST传媒25.58%股权，成为公司第一大股东。