事件:
数码视讯(300079)昨晚发布公告,拟使用自有资金3900万元对全资子公司北京星际无双文化传媒有限公司进行增资,并将子公司经营范围进行了扩展。
点评:
加快布局三网融合相关业务;公司于10年8月使用募集资金中其他与主营业务相关的营运资金500万投资设立全资子公司北京星际无双文化传媒有限公司,主营数字电视广告相关业务;公司此次增资3900万将星际无双的业务范围拓展至电子商务领域,包括电视商务、互联网电子商务和电话销售等相关增值业务,表明公司在三网融合大趋势下逐步加快布局极具增长潜力的数字电视增值业务领域,以取得先发优势。
新业务布局短期对公司业绩贡献较小;公司在数字电视领域的强大研发实力为建立增值业务平台打下了坚实的基础,但由于国内有线网络完成数字化、双向化改造仍需要2-3年的时间,同时用户在数字电视领域的消费习惯以及商业模式还不够成熟,因此星际无双相关业务目前仍处于初期探索阶段,短期对公司盈利贡献较小,但随着三网融合的加快推进以及下游需求的提升,有线电视增值业务领域将迎来爆发增长期,我们预计子公司星级无双的相关业务在2-3年会成为公司重要的利润增长点。
维持公司“增持”评级;维持公司10-12年的EPS分别为1.27元1.66元和2.21元的预测,根据1月24日的收盘价56.65元,对应PE分别为45倍、34倍和26倍,目前估值基本处于合理区间,近期上行动力不足。我们认为公司在数字电视全平台解决方案领域具备领先地位,公司数字电视相关业务在三网融合时代具备巨大的发展空间,公司股价的上涨动能主要在于有线网络升级改造的超预期以及三网融合相关政策的刺激,维持公司“增持”评级;风险提示:国内有线网络改造进度低于预期;新媒体对于数字电视业务的冲击持续加大。
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