乘三网融合东风 续中国概念神话

随着中国政府将三网融合列为第十二个五年计划的国策，三网融合越来越受到国际上的关注。同时，伴随中国经济的高速发展，中国概念的股票在国际金融市场，尤其是华尔街深受投资者的追捧，创造了一个又一个奇迹，被誉为“中国概念”的神话。

“三网融合”和“中国概念”，已经成为人们最热门的两个话题。为了进一步了解国际上对这两个话题的看法，在美国知名注册会计师Galadriel来华参加“三网融合发展趋势与投资价值分析说明会”前，本刊记者对其进行了专访。

记者：您好，首先对您接受我们的专访表示感谢！您能介绍一下这次来中国的目的吗？

经济师：非常感谢您的访问！我这次来中国，是专程来参加“三网融合发展趋势与投资价值分析说明会”的。顺便对中国三网融合市场做一个深度的研究考察。

记者：您是来参加“三网融合发展趋势与投资价值分析说明会”的，会议名称里面就涉及到了三网融合，也涉及到了投资价值，您能向我们介绍一下您对这两者的分析和看法吗？

经济师：中国已将三网融合列为第十二个五年计划的国策。它不仅是将现有网络资源有效整合、互联互通，而且会形成新的服务和运营机制，有利于信息产业化结构的优化，以及政策法规的相应变革。我个人认为，在三网融合这个系统工程中，必将有一批参与其中的企业得到飞速的发展。

另一方面，近年“中国概念”像是一股旋风，席卷了世界的金融市场，更是一波一波地震荡着华尔街。让全球各个角落的人，对“中国概念”所闪现的耀眼光芒刮目相看。它从一个方面反映中国经济在世界整体经济链中所占的比重，也说明中国经济近年来强劲发展的良好趋势。

我觉得，三网融合这个在当今世界上名列前茅的大工程，需要投入大量的资金，必然会借力国际金融市场，具体来讲，就是要在国际范围内的股票市场大规模地融资。同时，也为投资人开辟了一个好的投资渠道。总之，“三网融合”和“中国概念”，两者是相互借力，相互加分的。

记者：您说两者是相互借力，相互加分的，能具体解释一下吗？

经济师：我可以举个例子，来具体解释一下。

有一家美国公司，名称是Vecast，他们已经从事三网融合的技术研究和产品开发近7年了，而且主要业务就在中国，可以说是中国三网融合市场的先头兵。同时，他们向美国证监会正式提交了商业计划书（S1），也就是即将上市。他们在纳斯达克股票交易市场将要展现的是中国的三网融合概念，必将受到追捧，融得大量资金。另一方面，他们可以用融得的资金，大举投入三网融合市场，必然是高端切入，快速发展，获得骄人的业绩。这优良的业绩，又会进一步推高股价，融得更多的资金，这样，就形成一种良性循环的局面。也就是“三网融合”和“中国概念”相互借力，相互加分。

记者：美国Vecast公司既从事三网融合项目，又可在纳斯达克打出“中国概念”，能为我们介绍一下美国Vecast公司的基本情况，以及你是怎样看待美国Vecast公司未来发展的吗？

经济师：其实，Vecast公司商业计划书被美国证监会公示，仅仅标志着Vecast公司法人股的征集正式开始。这对公司的成长和发展无疑是非常有利的。但从另一个角度讲，股票的上市只是公司成长到一个阶段的标志，扩大再融资的过程，也是公司上一个更高台阶的过程。投资人认可它，说明这是一个有潜力、增值空间巨大、回报可观的行业。市场能够接受它，也从另一个方面证明这是一个持续的、可发展的产业。其实，一个很简单的道理，股票表现的好坏，关键取决于公司的基本面。也就是说，公司的发展方向及盈余状况，才能决定股票的走势。

或许有些人对Vecast公司的基本情况还不太了解，我在这里先介绍一下。Vecast是2003年在美国成立的。在纽约，以及北加州的旧金山和南加州的洛杉矶都有办公室。公司的业务核心是透过中国北京的两个全资控股的子公司来进行的，一个是中电通（北京）数字电视发展有限公司（简称中电通），另一个是Vecast(北京)系统软件开发有限公司（简称美商威凯）。目前已与中国多个城市的有线电视网络公司合作发展了“交互高清电视”和“有线宽带上网”的业务。Vecast有世界顶尖的科技研发人员，借助领先的科技、专利、品牌以及多年累积的经验，透过投资，提供技术解决方案和销售设备参与及推动中国大陆的三网融合技术，进而成为主要增值业务服务商和主流设备供应商。应该说，上市后将集合更多的资金，运作更大的市场，也同时加速了Vecast公司向世界一流企业迈进的步伐。

记者：说到三网融合，在中国具有非常重要的战略意义，已经被列入第十二个五年计划中。Vecast公司在三网融合的大潮中占有非常重要的位置，这么好的大背景，对公司的发展一定是相当有利的。

经济师：这是自然的，做生意讲究天时、地利、人和。Vecast公司在短短八年的时间发展成为同行业世界领先的公司，其原因和这三方面都有很大的关联。

2011年，新一代信息技术产业是政策和技术利好的最佳方向。技术上代表了先进的发展方向，政策上有战略性新兴产业规划等一系列支持。新一代信息技术包括很多子行业，主要包括光纤宽带、3G及新一代移动通信网、下一代互联网、物联网等及以网络为载体发展形成的新兴产业。

赶上三网融合利好的整条产业链，多家公司都为此受益。不是只有我在这里说，而是业内研究人士的共同观点。去年年初时，中国的国务院曾召开常务会议，专门就三网融合方案进行研究，这无疑为相关上市公司带来广阔的想象空间，三网融合试点工作，在全国12个城市全面铺开，并且未来将在全国范围内展开，这必然带动整条产业链的发展。所以说，Vecast顺应了中国发展的整体大趋势，三网融合被列入了第十二个五年计划，2011年将成为完成有线网络省网整合、跨区域并购和大规模推广三网融合新业务的关键年。

目前，中国有许多省市的市区完成了有线网络整合，县和乡的有线网络仍然没有整合完毕，2011年随着有线网络整合的推进，有线网络运营商的用户将成倍增长。有线网络改造和数字化，对广电设备的改造升级主要集中在电视台前端设备的数字化、客户终端设备（包括数字机顶盒），这对作为主要增值业务服务商和主流设备供应商的Vecast公司的业务增长而言，已经形成了实质性利好。公司通过上市再融资的过程，获得了宝贵的资金和优良资产。保持了可持续发展的动力，给投资人带来了丰厚的回报，也由此证明这是一个可持续发展的朝阳产业。

记者：可不可以具体谈一谈Vecast公司的业务发展方向？

经济师：Vecast公司从成立之初就一直将中国作为主要的业务发展市场，拥有自己核心技术专利和知识产权，包括数字电视、宽带上网、IP电话的三网合一终端产品专利，可向市场提供高度领先科技的数字电视前端系统和各种用户终端设备。其技术、产品、品牌都已经获得中国电信、中国网通、中国移动等大型电信运营商的认可。拥有中国国家广播总局、质量监督局、知识产权局、北京市等[FS:Page]多家政府机构核发的许可证或证书。是目前中国唯一经营电视超市、交互广告业务的增值服务商。

公司借助高集成度、低成本CMTS、跳频技术和RFOG+Wi-Fi网络双向改造等领先科技，彻底克服HFC方案的弊端，使上下行传输速率大幅提高，降低了工程建设成本，并且以投资方式与大中城市有线网络公司合作发展交互有线宽带业务，支持大多数广电网络公司希望利用原有HFC网络平台发展三网融合业务的需求，因此会获得广泛的市场发展机会。

记者：Vecast公司的股票上市后，也是中国概念这一类的。关注中国概念股，不仅仅因为中国概念股绝大多数是中国的优秀企业，还因为作为一个群体和特定历史现象的中国概念股，生动地诠释了信息革命与资本之间扣人心弦的故事。您是亲眼目睹和亲身经历了这一切，您又是如何看待的呢？

经济师：不可回避的一点是，中国概念股的真正叫响与互联网在中国的兴起是密不可分的。1999年7月，中华网作为首家中国概念股的互联网登录纳斯达克并在美国资本市场引起强烈反响。也是“中国概念股”引起全球投资人关注的始点。从此，“中国概念股”的神话被一波一波地演绎着。我们知道，2004年5月上市的在线游戏运营商盛大发行价为11美元，现在股价已涨至37.50美元，成为纳斯达克市场去年表现最佳的股票。

刚刚过去的2010年，在美国的股票市场，网易是表现最好的股票之一。增长差不多有十倍以上。网易取得这么好的成绩主要还是因为公司的业绩有很大的改进。同时也表明美国在上市公司信息披露方面做得比较好。股价能很好地反映上市公司的基本面。美国证劵管理委员会有一套非常详细的公司情况披露和公布企业经营状况的条列，上市公司要有信息表明公司在未来几个季度具体生产的产量，收入盈利的目标，而且在到期时必须达到这些目标。如果达不到就要尽快修正这些目标，以使自己最后能顺利实现，假若企业在最后让分析家和经纪人感到震惊，没有达到预期的目标的话，公司的股价就会暴跌。公司的业绩增长如果远高于预期，信息也会很快传递到投资者手中，产生股价暴涨行情。所以可以看出，美国纳斯达克市场是个比较有效率的市场。

作为有着优良业绩和超强实力的Vecast公司，我们是有信心上纳斯达克股票市场交易的。

记者：Vecast公司是要在美国纳斯达克市场上市的，很多人对境外上市，尤其是美国纳斯达克市场，认为上市成本很高、筹资规模不大，您是这样认为的吗？

经济师：我认为这种认识有误区。从全球范围来说，纳斯达克市场是筹资成本最低，筹资量最大的。但不少舆论导向却误导了人们，所以给人造成这样的错误认识。我们对Vecast公司在纳斯达克交易市场的上市是抱有很高的期望值的，事实也会完全证明这一点。

记者：您这样推崇Vecast，认为Vecast的优势在哪里？

经济师：Vecast的着力点是利用其高科技、低成本的优势，投资CMTS、网络双向改造设备、一体化用户终端机，分取有限宽带接入运营收入，目前在中国市场尚属首家。与广电网络投资公司比较，中信主要在光电股份，天柏则在机顶盒市场，中辉则以交互点播为主，这些不仅与Vecast的业务有区隔，而且，即使上述公司参与相同业务，Vecast的领先科技、专利及低成本优势也远超前于这些企业。

Vecast公司的竞争优势是公司由一支具有丰富经验的团队领导。这个管理团队高层管理人员在公司治理、企业发展规划、产品研发、生产、销售等方面具有丰富的经验和能力，也由此保证了完成商业计划的执行力。全部具有世界顶尖大学学历的公司研发团队，皆属于世界一流科研人才，确保了公司健康、稳步发展。

记者：目前，“中国概念股“在美大热，已经创造了一个个”中国概念“的神话，您认为Vecast股票上市交易后，是否能再次带领一波中国概念股的热潮呢？

经济师：确实如此，我相信会是这样。中国概念股的旋风在2010年底掀起了高潮。多家公司中备受瞩目的当当网、优酷网，还有电影发行商保利博纳、汽车销售及维修企业联拓集团、杭州斯凯网络科技有限公司以及中国盛达包装集团公司等。其中，优酷网股价上市首日大涨161%，公司市值达到惊人的34.27亿美金，创下了5年来美国IPO首日涨幅之最，当当网股价IPO首日也接近翻倍，当天涨幅达87%，尽显美国投资者对中国概念股的狂热追捧。

2010年以来，美国股市一共有96家企业IPO，有34家中国企业在美国两大证卷交易所首次公开发行。无论是中国概念股在美国上市的数量、规模，还是上市交易后的表现，我们都可以看到，华尔街重新热情拥抱中国公司赴美国上市，在接下来的一段时间，中国风或将再度席卷华尔街。

中国概念股之所以受到热捧，有三个主要原因。首先，去年夏天之后市场信心得到恢复，不再那么悲观；其次，大家都看好人民币升值；最后，这波上市的企业大多代表了新领域、新模式，之前没有同类型的公司上市，投资者愿意给出高溢价。

由此可以预测，Vecast公司股票上市将有非常广阔的发展前景。三网融合在中国大陆具有重要的战略意义，被列入国策。它不仅是将现有网络资源有效整合、互联互通，而且，会形成新的服务和运营机制，并有利于信息产业化结构的优化，以及政策法规的相应变革。融合以后，不仅信息传播，内容和通信服务的方式会发生很大变化，企业应用、个人信息消费的具体形态也将会有质的变化。作为中国概念股的Vecast，在如此好的大背景下，上市交易后，也将和中国其它的概念股一样，在股票市场大放异彩。在发行价7美金的基础上，两倍、三倍，甚至十倍二十倍的翻涨，都是可以预期的。过去的日子，百度公司在纳斯达克上市创造了一批亿万富翁，再一次上演了纳斯达克的中国神话。这家创办不到6年的本土互联网企业，刷新了十年来中国概念股在纳斯达克上市首日上涨记录，一度刺激了中国概念股的全线上涨。我们相信，Vecast股票上市交易，大涨的空间将再一次引起抢购中国概念股的热潮。

值得注意的是，除了在美国股票市场首次发行的企业数量方面的快速增长，中国企业也普遍获得较高估值。统计数据显示，以中国企业在美国股市的发行市盈率来看，市盈率超过20倍的达6家，其中超过60倍的有3家。这一方面是因为，国际经济回暖带动资本市场的活跃，另一方面与中国目前对新型战略产业的推动及庞大的市场内需有直接关系。业内分析人士认为，中国企业在美国市场受宠的原因，除了与欧美市场活跃的流动性有关，更关键的是在于中国本身良好的经济恢复力和对国内新兴战略产业的推动力。

记者：非常谢谢您的分析和评论。在此，我们也预祝Vecast股票上市交易后，会将再次续演纳斯达克的“中国概念神话“。

经济师：这确实会在不远的将来能够实现的。谢谢！