三大"十二五"规划争宠物联网 12股受益最大

在日前举行的2010全球城市信息化论坛上，工信部副部长杨学山在接受记者采访时透露，在“十二五”科技、信息产业和信息化三大专项规划中，物联网都将成为关键词。

　　杨学山表示，工信部正在与有关部门及省市共同努力，希望通过“十二五”专项规划的制定，完善物联网产业。他指出，尽管物联网发展是长期过程，但短期内在制造业、物流业等领域的应用将有大进展。

　　RFID市场居全球第三

　　中国信息产业商会会长、中国RFID产业联盟理事长、物联网标准联合工作组组长张琪在“物联网应用与发展”分论坛上表示，RFID是物联网感知层最重要的技术之一，而RFID产业发展正由政府推动向市场需求拉动期转变。

　　统计显示，中国RFID市场需求已形成规模，2009年中国RFID市场规模已达85.1亿元人民币，同比增长29.3%，在全球居第三位，仅次于英、美国。

　　而在应用领域，据张琪介绍，如今我国物联应用领域广泛，包括基于手机的RFID应用；药品及烟酒的动态追溯监管；物流领域的邮政包裹、民航行李、铁路货车调度、远洋运输等方面都有尝试。

　　在上市公司中，涉及RFID业务及主要应用行业的厂商主要包括远望谷、厦门信达等。

　　标准化工作正积极推进

　　然而，物联网产业发展面临着标准不统一、跨领域应用门槛高、产业分工和商业模式不明晰等问题。

　　目前，有关部门正在探索物联网相关标准的建立。据张琪透露，在国家标准化管理委员会、工信部等相关部委的指导下，来自11个部门(行业)的21家现有标准化组织联合倡导并已于6月成立了物联网标准联合工作组，积极推进物联网标准化工作。

　　无锡物联网产业研究院研究总监沈杰认为，总体来看，国内在物联网标准方面基本与国际保持同步，但各相关标准工作组之间应进一步加强合作，尤其是在物联网行业应用标准方面的合作，呈现“架构统一、技术分工、应用合作”的态势。

　　产业链上下游有望受益

　　申银万国分析师尹沿技表示，物联网产业的发展应关注包括RFID等设备制造，以及需求旺盛的应用行业，包括智能城市、智能工业、智能医疗等。

　　记者了解到，智能城市的建设方面，厦门走在全国前列，为物联网技术的发展和应用提供了很大空间。据了解，作为全国首个TD“无线城市”，厦门的物联网应用规划涵盖了能源物联、生产物联、城市物联、金融物联、零售物联、农牧物联、交通物联等八大应用领域，已有超过20项成熟的物联网项目投入使用。

　　从产业角度看，中兴通讯股份有限公司副总裁肖遂表示，物联网产业链涉及终端厂商、芯片厂商、网络运营商、系统集成商、软件开发商等多个层面，任何一个厂商不可能完整提供所有产品，只有价值链各环节强强联合，优势互补，才可能提供面对用户的完整的端到端的产品解决方案，共同培育和发展市场。这意味着物联网的产业机会和规模相当巨大。(上海证券报)

　　新大陆：收入同比下降 信息识别业务小幅增长

　　2010 上半年收入同比下降,经营性利润有所增加。

　　2010 上半年公司实现营业收入4.15 亿元同比减少16.49%;营业利润5037.76 万元同比减少8.90%;归属于上市公司股东的净利润4091.63 万元同比减少7.23%;由于投资收益同比减少75.13%因此扣除非经常性损益后的净利润同比增加19.74%达到4031.46 万元;实现基本每股收益0.09 元。收入结构变化导致综合毛利率同比大幅提高10.44%达41.15%,总费用率同比提高7.35%达27.66%。

　　业务结构继续改善,信息识别类产品占比提高。

　　公司将继续专注于信息识别和行业应用两条业务主线,集中资源发展重点业务。报告期内电子支付和信息识读产品收入同比增加16.81%达到1.44 亿元;电子回执收入同比增加19.93%;行业应用软件同比下降2.81%;刮卡同比下降89.39%为1161.12 万元。

　　盈利预测与投资评级。

　　我们预测公司2010 年、2011 年和2012 年全面摊薄EPS 分别为0.237元、0.314 元和0.378 元,对应2010 年、2011 年和2012 年动态市盈率分别为54.52 倍、41.13 倍和34.20 倍。维持“持有”的投资评级,12 个月合理目标价格13.00 元。(广发证券 惠毓伦 邵卓)

　　长城信息：复苏主题叠加新业务新产品预期提升投资价值

　　1、随着国内外经济的复苏,作为国内金融电子产品领域的主要供应商之一,将率先受益于下游银行等金融机构对信息设备支出的增加。

　　2、公司医疗电子业务在2009 年实现良好开局后,有望步入快速增长期。此外,除存折打印机、自助终端、ATM 等传统金融电子产品外,尚储备了其他金融电子产品且在大行试用,理论上新产品在银行、保险、证券等领域应用广泛,普及时市场容量大。

　　1、业绩有望步入新一轮增长周期,维持“推荐”评级。预计2009-2011 年销售收入分别为9.95、12.68 和15.70 亿元,EPS 为0.67、0.28 和0.40 元。因金融电子复苏预期较强烈及医疗电子业务进展良好,2010 年业绩有超预期可能,目前股价对应的估值水平与可比公司相比并不高,维持“推荐”评级。

　　2、下游需求复苏及向多业务平台转型,将提升投资价值。金融电子复苏步伐快于市场预期,随着医疗业务的快速发展和金融电子领域新产品的陆续推出,将大大提高市场对其价值的认同。

　　3、左看下游金融业IT 投资增加带来的需求复苏。目前行业需求复苏迹象明显,国内预计工农中建等大行在2010 年对金融电子产品的采购量有望大幅增加;海外市场上,预计其存折打印机2009 年出口同比增长在20%左右,已显示出良好的复苏迹象。

　　4、右观新业务新产品市场推广效果。新业务新产品将是公司未来投资亮点。医疗信息化设备具备良好发展前景及公司类“卫星医院”模式的解决方案有一定的新颖性;此外,公司在金融电子方面与大银行合作开发新产品,目前正处于试用阶段,试用后大规模上市的概率较大,同时新产品可向保险、证券等行业复制,普及时的市场容量大。(平安证券 刘武 段迎晟)

　　远望谷：静待非铁领域放量

　　存储自身信息的电子标签及自动识别技术是物联网的核心基础技术。我们认为物体具备智能是物联网的基础,在智慧世界中相互识别无疑是智能的重要方面,而标签技术正是相互识别的前提,因此不能简单地把RFID看成物联网中的一种信息采集技术,它更是实现物体智能的核心基础技术。

　　RFID应用在各行业的进程正不断深化,替代二维码等传统标签的趋势正在持续。RFID标签能适应复杂环[FS:Page]境、较远距离识别、多标签识别、标签信息可更新等较传统标签的突出优点以及由此产生的功能附加值,使得RFID应用在交通、工业、流通、资产管理等各领域正不断深化,我们认为RFID替代二维码等传统标签的趋势是明确的。

　　政府推动加速了RFID标签在各行业的应用。政府对物联网的推动对培育RFID行业的市场环境作用明显,远望谷公司近5年在非铁领域的超预期增长反映了市场基础或逐渐成形。

　　公司非铁业务超预期增长,05-09年营收年复合增长率66%,远超铁路行业7%的复合增长率。其中零售业增长超过预期,畜牧、烟草、图书等业务快速增长,不停车收费、物流管理、资产管理等是新增长点。

　　盈利预测与估值。我们预测公司在2010和2011的EPS分别为0.39元,0.51元,基于RFID行业的高成长性,给予2010年40倍的PE,合理估值为 15.6元,目前估值基本合理,中性评级。(东海证券 袁琤)

　　同方股份：营收平稳增长 金融资产贬值拖累业绩

　　上半年公司实现营业收入64.76亿元,同比增长14%;实现营业利润1.50亿元,同比下降21%;实现净利润1.33亿元,同比下降24%,对应EPS 0.13元;扣除非经常性损益后的净利润3809万元,同比下降65%。公司整体毛利率略降0.4个点,毛利同比增长11%。

　　数字电视系统业务对毛利增长贡献最大,占毛利增量的82%,其收入仅增3%,而毛利率上升11个点至18%,毛利激增196%,占比升至12%。

　　上半年公司成功入围中广传播的CMMB 覆盖工程设备采购,并中标所有系统设备。截至6月末,累计完成了近1亿元的投资运营。

　　公司数字城市业务收入增长13%,毛利率略增1个点至25%,毛利增长17%,占比达27%,占毛利增量比重达40%。公司先后中标三亚、内蒙项目,承建的太原热网自控工程通过验收,供热规模居全国第2。

　　公司销售、管理、财务费用分别增长13%、5%与30%,合计占比维稳。

　　所持股票基金4451万的公允价值变动损失使营业利润出现下降。

　　公司投资收益增长12%,来自同方投资与百视通的投资收益分别下降81与64%,合计下降1.08亿元,与6月转让百视通5%股权获得9737万元大致相抵,该股权转让收益也是公司非经常性损益主要部分。

　　公司于3月与Lemnis 签署协议,合资成立公司经营LED 照明产品。

　　8月南通LED 基地奠基,总投资30亿元,达产后有望成为国内最大、全球排名靠前的芯片供应商之一。下半年公司将加快在LED 领域的建设。

　　我们维持原有预期。预计2010-2012年销售收入分别为183.57亿元、213.66亿元、243.19亿元;净利润分别为5.16亿元、7.16亿元、9.50亿元;对应EPS 分别为0.52元、0.72元、0.96元。(国泰君安 魏兴耘 袁煜明)

　　上海贝岭：电源管理、智能电表芯片或为整合方向

　　2010年1-6月公司实现营业收入2.7亿元,同比增长26.7%;综合毛利率为20.5%,同比提升18.0个百分点;实现营业利润1,168万元,归属于母公司净利润749万元,均实现扭亏;基本每股收益为0.01元。

　　分产品来看:1)集成电路生产实现收入1.7亿元,同比增长40.1%,毛利率为32.6%,同比提升13.2个百分点;2)集成电路贸易实现收入4,393万元,同比减少33.5%,毛利率为7.2%,同比提升4.0个百分点;3)硅片加工实现收入3,394万元,同比增长88.2%,毛利率为负,长期在亏损状态;4)电子标签实现收入1,031万元,同比大幅增长,毛利率为34.8%,下降10.8个百分点,07年公司NFC卡曾一度占国内IC卡销量的1/4,但随着竞争日趋激烈,毛利率总体平稳、逐渐下滑。

　　CEC集团子公司同业竞争问题复杂,中国华大旗下国民技术与上海华虹、北京华虹、上海贝岭RFID业务存在同业竞争,上海贝岭电源管理芯片业务又与华大旗下成都华微和南京微萌存在同业竞争,这种交叉竞争关系和重组方向伴随国民技术的上市逐渐清晰。公司明确了2010年将定位于模拟IC产品供应商,对现有产品进行聚焦并实现升级换代,将着力做强电源管理、电能计量电路、通讯产品三大产品平台,并在电力电子器件、TFT-LCD驱动芯片、高速AD/DA等领域寻求新的核心竞争力和利润增长点。公司采取转变经营模式,开发完成了0.6um BiCMOS工艺,LDMOS工艺和高压IGBT产品,为新型电力电子器件芯片产业化项目铺垫。另外,公司确定今年研发方向为四个全新产品:LED照明、LED背光、单相电能计量/符合新国家电网标准、大功率D类音频功放(已完成功能验证)切入市场,我们认为新型电能表和大功率音频功放符合IC业务规划,而进入LED市场风险较大。

　　不考虑业务重组,我们预计公司2010-2012年摊薄EPS分别为0.04元、0.05元、0.06元,对应2010年8月24日收盘价7.69元,动态PE分别为201倍、156倍、131倍,估值较高,暂维持公司“中性”评级。由于公司为CEC旗下半导体业务平台之一,与华虹集团、中国大华业务交叉重叠,未来存在资产重组预期,我们将密切跟踪。风险提示:1)大盘系统性风险;2)新产品开发未达预期。(天相投资)

　　怡亚通：长期发展值得期待 目标价21元

　　就我们跟公司管理层的接触来看,怡亚通对自身的发展前景满怀信心,这种信心来自于管理层对供应链管理思想的透彻领悟以及对国内商业环境发展趋势的深刻理解。作为目前内地唯一一家可提供一站式供应链管理服务以及具备革新精神的公司,我们可以期待,怡亚通未来将继续沿着整条供应链条创新地扩充其服务清单,增强供应链管理服务的竞争力。我们在9月6日的深度报告中介绍了香港利丰集团的业务模式,不论有意抑或无意,怡亚通发展模式与其有惊人相似,但因为身处的商业环境不一样、起步时间不一样,业务重心又有不同,但本质上都是依赖于对行业和供应链思想的深刻理解为客户打造创新、快速反应以及高效润滑的供应链条。目前怡亚通的市值为80多亿元人民币,而利丰集团市值约2500亿元人民币,怡亚通的长期发展前景值得期待.

　　我们暂维持21.3元的6个月目标价,继续给予“买入”的投资评级。我们的投资逻辑在于:目前国内与供应链管理相关的A股交通运输行业上市公司有飞马国际、新宁物流、澳洋顺昌,但3家公司目前提供的业务仅为怡亚通一站式供应链管理服务清单中相对粗放的一环,怡亚通目前正处在“深度”转型期,管理层对未来发展思路定位明确,其商业模式代表了未来生产组织方式的发展趋势和潮流,理应享受相对其他公司至少50%的估值溢价水平。(海通证券 钱列飞)

　　恒宝股份：通信IC卡促进业绩增长 银行IC卡尚待催化

　　事件:公司公布半年报

　　通信IC 卡促进业绩增长,银行IC 卡尚待催化

　　2010[FS:Page]年上半年,公司业务继续增长,实现营业收入约2.5亿元,同比增长11%,归属上市公司股东净利润约4,100万元,同比增长10%,对应每股收益0.094元。

　　通信IC 卡是本期业绩增长的主要动力,营业收入同比增长38%,达到近8,500万元;由于银行IC 卡迁移的逐步推进,银行磁条卡增长停滞,营业收入为6,500万元;颇受市场关注的金融IC 卡业务尚待迁移时间表明确的催化,营业收入同比增长7%,达到1,700万元。

　　通信IC 卡业务的高速成长主要来源于移动支付类卡产品销售的增长。

　　毛利率略有下降,三费略有上升

　　2010年上半年,公司的毛利润率为33%,比去年同期下降3%,原因在于:金融IC 卡的毛利润率由去年同期的59%减少为50%,低于我们的预期;银行磁条卡毛利润率也由55%下降至51%。

　　管理费用率由去年同期的8.2%上升至本期的9.4%,使得销售、管理和财务三项费用率合计上升0.7%,从而达到16.4%。

　　通信IC 卡和金融IC 卡将是成长动力

　　3G 业务的普及将带来通信IC 卡的大批量替换,相当比例的3G 卡单价为3元,比当前主流的产品单价高出60%,市场空间广阔。公司长期以来是中国电信和中国联通的供应商,最近又成为中国移动的供应商,销售量正逐渐扩大。在移动支付卡领域,公司在2.4G 和13.56M 领域均有准备,无论将来哪种技术标准成为主流,公司都有望从中获益。我们相信通信IC 卡将继续推动公司业绩的成长。

　　多家媒体报道,央行拟在5年时间,实现境内全面发行和受理金融IC 卡,我们预计金融IC 卡行业在1-2年内将有爆发性增长,公司作为当前银行磁条卡的主要供应商之一,有着紧密的银行客户关系和制做银行卡的丰富经验,并在在IC 卡领域有着技术储备,将很可能在银行卡的迁移中取得大幅的业绩增长。

　　给予增持评级

　　我们预计公司的营业收入和归属于上市公司股东的净利润在未来三年将年平均分别增长25%和28%,现有股价对应的2010年至2012年每股收益的市盈率分别为69、58和40倍,给予增持评级。(光大证券 赵磊)

　　宝胜股份：低端产品竞争加剧 布局高端特种电缆

　　2010 年1-6 月份,公司实现营业收入24.75 亿元,同比增长51.88%;实现营业利润5160 万元,同比减少16.82%;实现归属于母公司所有者净利润4780.6 万元,同比减少7.88%;实现摊薄每股收益0.31 元。

　　营业收入增加,铜价是主因。公司收入主要来源于电力电缆、电气装备用电缆、裸导体以及通信电缆四大业务。报告期内公司营业收入同比增长主要有两点原因:一、公司产品的定价以铜价为基础,根据上海金属网现货行情的数据统计,报告期内铜均价达到57,201 元/吨,同比增加了39%,销售价格的上升带动了营业收入的增加;二、扬州宝胜铜业有限公司表现出色,对外铜杆销售收入增加,1-6 月份外销铜杆收入为6.15 亿元,比上年同期上升142.40%。

　　毛利率降低、资产减值损失增加导致利润减少。虽然营业收入同比增长,但营业利润及净利润均同比减少,主要有两点原因:一、公司报告期综合毛利率为8.7%,去年同期为13.2%,毛利率下滑幅度较大,主要是由于铜价上升导致成本上升,同时从行业层面来看,行业产能过剩已成事实,普通电线电缆的残酷竞争挤压企业利润。二、由于当期应收款项增加,导致报告期内相应的资产减值损失增加至1520.1 万元,而去年同期为-27.57 万元。

　　全面布局特种电缆,调整产品结构。目前电缆行业低端普通产品为完全竞争的市场格局,盈利水平较低。同时之前的4万亿投资计划使电缆企业纷纷扩产,而目前固定资产投资放缓使行业产能过剩不可避免,竞争进一步加剧。公司计划通过非公开增资扩股募集8.5 亿资金,全面布局技术壁垒较高的特种电缆产品,拟投入以下项目:风电、核电与太阳能用特种电缆;海洋工程、船舰及变频器用特种电缆;铁路及轨道交通机车车辆用特种电缆。该布局顺应国家节能环保,调整经济发展结构的大方向,同时相关特种电缆产品准入较高,下游客户对产品性能要求严格,公司盈利能力将会得到提升,项目建设期均为1 年,项目建成后将年新增营业收入26 亿元,净利润1.98 亿元,为09 年净利润的1.61 倍。

　　盈利预测与评级:预计2010年-2012年公司全面摊薄每股收益分别为0.60、1.01元、1.56元,以8月12日收盘价16.86元计算,对应的动态市盈率分别为28倍、17倍、11倍,维持公司“增持”的投资评级。(天相投资)

　　综艺股份：光伏产业创造价值 信息技术拉动成长

　　光伏业绩支持股价,信息技术产品可能超预期增长

　　公司是光伏海外电站建设的先行者,受益中国企业全面进军海外电站建设市场的大趋势,业绩发生质变。海外电站已有相当订单在手,明年预计销售120MW以上。光伏业务今年0.28元,明年0.62元的业绩贡献,已经足以支持公司股价。预计超导滤波器及龙芯产品明年起拉动业绩高速增长。公司今明2年业绩0.48、0.95,合理价格24元,建议买入。

　　大举进军全球光伏电站建设市场,带动业绩质的飞跃

　　公司大力拓展海外光伏电站业务,并籍此驱动晶硅产业链快速发展。预计10、·11年安装量60MW和120MW,在A股公司中居于首位。中国企业进入国外光伏电站建设市场,是2010年开始的新趋势。优势在于:1)制造能力;2)成本优势;3)资金充裕。公司作为市场先行者,今明2年业绩将实现大幅增长。预计电站和晶硅电池业务10、11年EPS贡献0.28、0.62元,仅此即可支持公司股价。

　　公司的非晶硅薄膜项目,由于1)投资显著低于同业;2)采用普通玻璃,自镀导电膜等工艺;而成本优势明显。该技术将为公司开拓荒漠电站建设市场提供更强的竞争力。

　　龙芯云计算解决方案进入政府推广目录,明年起拉动增长

　　公司龙芯云计算解决方案,受益来国家对于信息安全性越来越高的要求。在政府、军方及五大信息安全行业空间广阔。目前该系统已在北京、江苏、重庆、深圳等地区取得实质性突破。预计公司信息产业10、11年EPS贡献0.03元,0.11元。明年起成为公司又一主要增长点。

　　超导滤波器即将打开市场,未来发展空间广阔

　　公司集中精力将其超导滤波器推广到实际应用领域,并有望年内实现正式销售收入。EPS贡献分别为0.01元和0.04元。由于该产品效能显著,客户需求迫切且公司在该领域处于独占地位,可能带来大批量订单,明年出现超预期突破的可能较大。(光大证券 王海生 袁瑶)

　　智光电气：业绩增长达预期 EMC业务亦积极推进中

　　公司动态:

　　智光电气上半年收入增长18%至1.84亿,净利润增长45%至1270万(EPS 为0.08元),符合预期。

　　评论:

　　上半年业绩增长符合预期。公司上半年收入增长18%,毛利率改善3.1%,分产品看,[FS:Page]高压变频器收入同比增长119%,毛利率改善2.6%,均好于同行表现,但面向电网类的产品,如消弧装置,在电网采购上半年有所萎缩的行业背景下收入有所下滑,但毛利率也均有所改善。由于公司各业务类别均面临较好市场机遇,如高压变频器大力发展合同能源管理(EMC)、面向电网的高压设备在线监测市场等,上半年总体费用率有所提升,最终,净利润率同比改善1.3%,净利润同比增长45%,增幅符合预期。上半年并非公司业务旺季,但公司预计前三季度业绩增幅也将介于30%~50%,显示增长势头较为乐观。

　　中期战略方向——EMC 业务积极推进中。子公司智光节能5月份正式成立,目前已投入运营,原股份公司层面操作的EMC 业务也将逐步转移至该子公司。从半年报看,已经实施完毕且进入节电款分享期的EMC 项目金额为3100万元,占比仍不高。不过,鉴于当前积极的政策导向(预计税收优惠细则8月出台)和严峻的工业节能形势(尤其是钢铁行业)赋予了极好的产业发展机遇,公司基于多年业务经验的沉淀、完善的工业节电产品线和清晰的战略导向,我们对公司EMC 业务前景保持乐观。按媒体披露,近期由中国节能服务产业委员会(EMCA)发起、公司冠名承办的“智光杯”中国节能服务万里行活动首站已于7月下旬在云南启动,预计活动期间即可实现20多亿元的项目签约(并非仅公司一家节能服务公司参与,但公司是核心企业之一),随后该活动还将遍及全国各省。综合看,我们判断公司2010年EMC 业务签单额可能明显好于此前预期的1亿元,但由于此项业务基数尚小,公司层面披露的相关信息也较有限,我们目前仍维持对公司EMC 业务签单未来3年将实现跳跃式发展的总体判断。

　　投资建议:

　　维持对公司2010、2011年分别0.36元、0.62元的EPS 预测,目前股价对应2010、2011年市盈率分别为45.1x、26.5x。鉴于EMC 市场机遇凸显,公司产品布局好于其它高压变频器制造商且战略清晰,若能充分把握机遇则实现超预期业绩弹性可期,我们重申推荐评级,建议投资者对公司EMC 业务进展予以积极关注。(中金公司 朱亚锋 曾令波)

　　科陆电子：智慧电网全面建设时期来临 公司发展提速

　　公司上半年营运状况良好,快速增长可持续:在国家坚持低碳经济和大力投资电网建设背景下,公司上半年营业收入、营业利润、净利润均实现了大幅增长。随着2011年智慧电网全面建设及产能释放等积极因素影响,我们认为,公司未来三年都有望保持快速增长的良好态势。

　　受益规模经营及新技术推广,公司销售毛利率同比上升2.3%:公司上半年销售毛利率为47.39%,较去年同期增长2.39%。受益规模化经营及新技术、新推广策略公司电力自动化产品、标准仪器仪表产品毛利率呈稳步上升趋势;电子式智能表毛利率下降较多的主要原因来自于地附加值电表销售比重上升,我们认为随着国网电表招标规则改革及培育合理有序的市场为目的,智慧电表毛利有望回升,有利于行业龙头厂商。

　　进军能源管理业务,进一步优化企业结构:公司拟以现金方式出资5000万元设立全资子公司科陆能源服务有限公司。该公司主要为企事业单位提供节能服务、能源监测、能源管理、设备维护服务及EMC合同能源管理服务。高附加值的服务模式将进一步提升公司盈利能力。

　　非公开发行股票获得通过,各项配套项目进展顺利:公司拟非公开发行A股股票不超过3900万股,募集资金净额不超过5.5亿元已获证监会审核通过。募集资金将用于智能变电站自动化系统项目、科陆洲智能、网络电表生产建设等项目。配套项目顺利进展,未来发展得到可靠保证。

　　盈利预测:我们预计公司2010年、2011年实现营业收入6.95亿元、10.51亿元,实现净利润为1.31亿元、1.90亿元,EPS0.55元、0.80元.当前股价对应2010年、2011年PE37X26X,考虑公司所处行业将迎来快速发展机遇及公司行业中的强劲竞争实力,给予“买入”建议,6个月目标价24.0元(2011年PE 30X)。(群益证券 赖燊生)

　　川大智胜：多重因素推动空管产品业绩增长

　　空管系统需求诱因之一:民用公共航空运输飞速发展 最近十年,我国民航客运量年均增长率达到14.2%,民航飞机数量年均增长11.4%。民航公共运输的急剧膨胀加剧了空中拥挤,从而导致对空管设备的需求增长。

　　空管系统需求诱因之二:低空开放及通用航空的发展 我国的通用航空受制于严厉的低空管制而发展缓慢。而国内对于通用飞机参加抢险救灾、私人娱乐、科研探索、海上运输等方面的需求巨大。低空空域管理改革的指导意见有望在下半年出台,届时将带动空管配套设施的增长。

　　空管系统需求诱因之三:我国机场建设进入高峰期 根据2008年1月国务院批准出台的《全国民用机场布局规划》,到2020年,中国民用机场布局基本完善,机场数量将达到244个,在2009年的基础上新增78个,新建机场将直接拉动对国产空管设备的需求。

　　空管系统需求诱因之四:空管系统的国产化进程 我国民航领域空管领域长期被国外产品占据。民航系统已经把国产化需求纳入民航的发展规划和计划,民航的各中小型机场将广泛采用国产化设备,大型机场也要支持国产化设备积极参与。

　　公司技术可媲美国外产品,已建立品牌优势 公司从事空管系统的研究已有20余年的历史,掌握了高端技术,积累了大量的实践经验。军航方面,公司占据了绝大部分市场份额,由于军用产品的敏感性和特殊性,很难撼动其地位;民航方面,公司已取得了多项成功应用的案例,建立了良好的品牌形象。

　　估值分析 预计公司2010年-2012年的每股收益分别为0.56元,0.83元,1.25 元,目前股价对应的P/E值分别为84、57和38倍,由于公司属于软件行业,业务收入主要来自于军用领域,具有较高的成长性和估值溢价,因此给予“买入”评级。