百视通网络公司重划控制权

作为获得IPTV首块牌照的全国性播控平台，百视通上海运营层面的控制权正在发生微妙变化。

百视通网络电视技术发展有限公司(下称“百视通网络”)大股东的同方股份（600100，SH)宣布将逐步退出第一大股东的位置，第一阶段已出让百视通916万股。该出售行为令市场顿感蹊跷——于本周内公布2010年半年报业绩的同方股份虽营收获得增长，但利润却较同期减少24%，远低于市场预期。
而平安证券分析员张洪建接受本报记者采访时则称，百视通短期内虽未给公司带来极大利润贡献，但却为公司在数字电视系统业务带来重要平台效应。在第一次出售股权前，同方股份拥有百视通网络40%的股权，而目前该公司另一重要股东SMG则拥有30%的股权。同方股份投资者热线始终处于无人接听状态。

知情人士称，百视通体系以两家公司为核心，除了百视通网络外，另一家由SMG控股60%的上海百视通电视传媒有限公司(下称“百视通传媒”)则拥有了IPTV业内第一张全媒体牌照。百视通上海运营层面的控制权发生变化可能与未来百视通网络意欲上市平衡体系内利益关系有关。“拥有牌照的百视通传媒肯定无法上市。因此，百视通网络才是未来广电体系里有望筹备上市的壳公司。”上述知情人士表示。

同方股份是于2008年2月宣布对百视通传媒及百视通网络进行增资的。据悉，当时同方股份分别对百视通传媒和百视通网络增资及出资认购股权。此后，同方股份以1亿元价格收购百视通网络原股东公司上海通维投资有限公司和自然人张旭持有的百视通网络共计22.82%的股权，并每股1元的价格出资4520万元对公司进行增资。于是形成了百视通两大核心公司目前的股份结构——上海文广传媒集团（现更名为东方传媒集团，简称“SMG”)控股百视通传媒60%，同方股份则持有剩余40%的股权。百视通传媒拥有全国性IPTV牌照，具有IPTV内容管理和审核权。

百视通网络则在是次同方入股之后完成了股东控制权的更迭。同方股份持有40%，SMG持有30%。而至于剩余30%的股权拥有者，同方股份、百视通、SMG方面均未给予正面回复及信息披露。

尽管2009 年同方股份主营业务的毛利结构中，数字电视系统的毛利仍属于公司较低水准，维持在10%以下。但多家券商对IPTV 业务前景看好。平安证券张洪建表示，受益于三网融合，随着广电设置的阻碍减少，在电信、联通的大力推广下，有望每年超过60%的增长。

湘财证券分析师韩玲也认为百视通用户基础具备先发优势：“截止2009 年底，百视通用户已经超过350 万户，占全部中国IPTV 用户数的74%，其中上海一地用户就已经超过100 万户。”

平安证券张洪建等分析师在报告中认为，由于IPTV业务拥有非常高的政策壁垒，同时又处于产品生命周期顶峰或快速发展期的市场领先者，能够产生足够多的现金维持市场占有率。因此投资百视通可以看做是同方股份的明星业务。既然如此，同方退出意欲何为？神秘的成都买家又会给百视通带来什么业务提速的机遇？

“同方股份退让大股东席位的百视通网络公司其实初期就是个壳公司，因为真正牌照所在的百视通传媒有限公司才是牌照的真正拥有者。牌照公司是终究不可能上市的，所以为了未来整体上市，必须得有一个上市主体，而上市主体的话，同方不可能以大股东身份出现。这是必然的。”上述知情人士表示。

据悉，受让同方股份第一批股权转让的买家是成都元泓创新风险投资有限公司。成都元泓创新风险投资有限公司原名成都工投工业创新投资有限公司。2009年11月更名。成都元泓创新风险投资有限公司于2009年8月分两次增资1.05亿元和9亿元，增资后注册资本14.05 亿元，增资后本公司出资11.5亿元，持股比例81.85%。来自元泓及其上级公司成都工业投资集团有限公司均未披露元泓新增资的出资人身份。

“同方股份与百视通的合作，主要是基于同方股份的机顶盒技术。”一位不愿透露姓名的业内人士分析，“但事实上，同方股份的机顶盒市场占有率在市场上也并非最强，其同类竞争对手也包括同洲电子等公司。”

该业内人士透露，目前百视通的收入分成模式主要分成两类，一是机顶盒由电信运营商出，那分成比例就是给IPTV公司每用户8-9元，然后再由传媒公司提取一部分牌照费用后，与技术网络公司再成。“随着业务利润逐年上升，这一也收入在逐年上升。”上述业内人士表示，“此外，则是联合运营模式，比如由百视通方面出一半机顶盒、运营商出一半设备。这样的合作形式则有利有弊。对百视通而言，返利会更高一些，但其对公司的资本开支也非常大，它的机顶盒成本起码要摊销一年以上。”

新的买家以及此后继续接手同方出售股份的买家能为百视通带来怎样的新的改变？多方保持缄默。