电力光纤将成为智能电网用户接入端的首选方案。
光纤入户是发展智能电网的内在要求，但由于传统FTTH方案在用户端铺设的成本过高，目前电网在用户端的光纤化率几乎为零。光纤复合低压电缆(OPLC)将光纤和电缆复合制造，在铺设电缆的同时完成了光纤入户，产品毛利率高于普通光缆。基于OPLC的PFTTH方案与主流FTTB+LAN相比，只增加不到10%的材料成本，可使综合成本降低40%左右，是目前性价比最高的光纤入户“最后一公里”方案，并获得了国家电网的认可和试点。
市场的误读
市场可能担心电网此举会受到三网运营商的强烈抵制。我们认为电力光纤入户与三网相关方的利益是互补而非冲突。因为：第一，OPLC方案能够降低近40%的运营商光纤入户成本，降低其资本开支；第二，OPLC可以复合多路光纤，技术上可以为各运营商提供独立通路，有利于用户，也符合电信体制改革的方向；第三，电网“只服务不竞争”的低姿态有利于获得各方支持。广电、电信、公用事业均派代表出席了沈阳试点工程启动仪式，中国电信[3.82 -0.78%]和国家电网已在集团层面签署战略合作协议。因此，电力光纤到户与“三网融合”利益互补而非本质冲突。
电力光纤入户胎动
国家电网正在快速推进电力光纤入户。国家电网在年初工作会议上确定以电力光纤入户推进“多网融合”，仅6个月内已完成：第一，确定基于OPLC的xPON+PFTTH方案和技术标准，并选定相关供应商；第二，选定10个网省公司启动首批小区试点，年内规划覆盖4.7万户；第三，7月初与中国电信签署战略合作，同时在中央层面争取舆论和政策支持。我们预计在电网“十二五规划”方案最终确定后，电力光纤入户将迎来爆发性增长。
市场可能对相关市场需求能否爆发存在担忧，我们认为在国家电网的大力推进下，该市场无论是规模还是速度都可能超出我们预期。第一，电力光纤入户是智能电网乃至物联网的内在要求，电网推进势在必行；第二，我们预计2015年430万户的普及量仅占2009年新建住宅户数的33%左右，还未考虑新建商业楼宇，现有老住宅升级改造和农村配电网改造，以及海外尤其是发展中国家的需求；第三，我们认为电网6个月内如此快速的推进是为更大的十二五规划做准备。特别要说明的是，OPLC标志着新一轮光纤入户的开始，智能电网和传统三网开始在用户端走向融合，我们即将进入多网融合的时代。
投资建议
国家电网的积极推进将催生OPLC新市场和提升EPON设备需求。仅新建住宅领域对OPLC的年均潜在需求就超过350亿元(64万公里/年)，预计2015年市场规模可达到70亿，未来5年复合增速65%。
目前拥有OPLC产品的供应商只有中天科技[18.60 -1.01%]和亨通光电[26.40 -0.26%]，经测算每万公里OPLC销售对中天科技和亨通光电分别贡献EPS为0.19元、0.34元。二者市场份额有望在3年后保持在50%和20%左右。电力光纤入户也直接利好EPON设备和光网络器件厂商。综合来看，我们重点推荐：中天科技、亨通光电、烽火通信[24.99 0.28%]。
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