日前多家媒体报道称，广电总局近期已向各省、自治区广电局发出"41号文"，要求对于未经广电总局批准擅自开展IP电视业务的地区，将依法予以查处，限期停止违规开展的IP电视业务。这是近期广电总局在全国范围内开展的措辞最为严厉的查处违规行动。
广电总局此次清查行动旨在为处于数字化、双向化、高清化改造之中的广电运营商赢得发展时间，巩固广电对视频业务的控制权（至2009年底，中国电信IPTV用户数量已经突破362万户，目前电信还在研究加速扩充带宽，广电总局如果不严厉打击电信IPTV的发展进程，则其下辖企业高清视频业务优势将面临替代性威胁）。短期看，"41号文"对广电运营商有所保护，市场也对此文解读为利好。前两日，以歌华有线(600037，股吧，消息)（600037）（600037）和天威视讯(002238，股吧，消息)（002238）（002238）为代表的有线网络运营商股价也因此普遍上涨。
不难理解，三网融合如果是广电和电信的对称进入，以两行业的悬殊力量，广电传输企业确实几无胜算。如对广电企业设保护期，则一些区域龙头企业或有一定发展机会。但对于广电运营商来说，没有自身的加速发展，仅仅依靠政策保护其成长空间会很有限。
我们认为，广电运营商需要尽快实现视频业务的高清互动升级，虽然这将会给其带来较大的资本开支压力，制约其业绩表现；具体到投资上，广电传输企业短期因政策利好而带来的上涨未必具有持续性，后续决定其上涨力度和持续性的关键因素有二：
1.三网融合大规则出台（市场期待的5月份后推出三网融合试点政策及措施对广播和电信两行业发展非常关键），这对广电行业和电信行业都有刺激作用；
2.广电网络(600831，股吧，消息)（600831）企业自身基本面素质过硬。事实上，前两日，也只有歌华有线和天威视讯这两只广电概念股有较大程度的上涨，显示出市场还是较为理性。 国泰君安
「投资建议」
有线网络板块在过去两个月表现不佳，基本反映了三网融合执行难度以及业绩压力的预期，随着三网融合试点名单和细则在5月份出台，我们认为其配置价值再次出现。个股方面，我们的分析如下：
（1）天威视讯：关外整合预计今年完成，公司将是第一批三网融合试点城市。公司仍是传媒板块中最安全的个股。在以上两大事件驱动下，公司在过去两个月表现不佳，存在补涨机会，是我们首选个股。
（2）歌华有线：过去两个月，股价下跌超过10%.公司负面影响主要是业绩压力，已基本表现在股价之中。公司已经公告要发行可转债，资产负债情况将进一步改善，可以配置。湖北有线借壳上市也有望带动有线网络板块再度活跃。（东方早报 中金公司）
延伸阅读
三网融合受益公司一览
三网融合板块再度成为A股市场关注的焦点。分析人士指出，试点方案的推出预示着三网融合的进程将开始加速。不过具体来看，此次试点将对有线网络运营商带来实质性利好，而对电信运营商则利好甚微。
而在日前举行的"CCBN2010数字技术未来系列论坛"上，广电总局科技司副司长王联表示，三网融合工作正在稳步推进，本月底广电总局和工信部将会各自拿出一个方案，双方协调之后，将于4月上报给领导小组审批。"三网融合"试点即将启动，投资良机凸显，值得关注。
内容服务提供商
内容为王的时代马上就要来临。也可以说，三网融合内容提供商受益最大。三网融合将使内容服务市场从买方市场转变为卖方市场，内容服务商将成为市场主导。这样一来，电广传媒(000917，股吧，消息)（000917）、中视传媒(600088，股吧，消息)（600088）等电视节目制作公司将会有实质性的利好。随着互联网内容进入有线网络，传统内容提供商之间的竞争也会日趋激烈。此外，互联网类上市公司的垄断地位被打破，但其在内容制作上有优势，因此也将在内容提供上获得收益。
电广传媒 到2009年底，公司已经完成湖南省大部分县市有线网络的整合，目前拥有有线电视用户已超过300万。电广传媒是全国第一个率先采取双向机顶盒的运营商。目前，湖南已经获批成为国家三网融合首批试点省份，电广传媒极有可能成为中部地区三网融合首批试点公司，公司未来发展空间巨大。
华谊兄弟(300027，股吧，消息) 内容为王是华谊兄弟最大的亮点，公司以影视内容为核心，将拓展电影主题公园和网络游戏领域。2010年电视剧网络版权价格同比增长30倍，而制作成本相对固定，版权提价将大幅提升行业盈利水平。此外，公司电影、电视和艺人经纪业务分列行业的第二、第三和第一。上调评级至"买入".
网络运营商
三网融合以后，网络运营商的渠道更加开阔。有分析人士指出，三网融合将使得有线运营商和电信运营商对于付费频道内容有所需求，从而使得付费频道价值得到重估。此外，三网融合将加快广电运营商跨区域整合的速度，市场化运作也会越来越强。随着政策对于三网融合的不断倾斜以及竞争环境的激烈，网络运营商在众多因素的作用下，行业趋势有望转好，相关上市公司也有望在竞争中凸显龙头的力量，一旦脱颖而出，必将有重大利好。
天威视讯 三网融合从2010年开始试点后，势必推动天威视讯本省网以及跨省之间整合的进度。虽然就现有业务而言，公司估值已经比较充分，但是对关外资产以及广东省省网整合的预期很高，广电总局也要求2010年各省完成省网整合。此外，高清互动业务推广速度超出预期，自去年9月28日推出这一业务以来，截至2009年底，已经发展5.7万用户。我们仍旧维持"推荐"的投资评级。
通讯设备制造商
三网融合所覆盖的通讯设备制造行业比较广泛，主要包括电子元器件行业、机顶盒提供商、光纤光缆提供商、系统集成商等等。三网融合必将提高对这些设备的需求。这些对于上游通讯网络设备供应商的利好不言而喻。其次，IPTV以及手机电视的快速发展也为终端设备商带来了巨大的商机。随着网络与视频业务的进一步渗透融合，未来用户还可以通过"互联网电视"直接上网，获取更多样化的服务。与IPTV相关的企业预计在2010年中后期也会有所表现，未来对机顶盒和互联网电视的需求将呈爆发式增长。其中，同洲电子(002052，股吧，消息)（002052.SZ）是中国规模最大、技术最先进的机顶盒生产商，受益明确。
中兴通讯(000063，股吧，消息) 中兴通讯凭借其内地第二大通讯设备供货商的地位，势必将受惠于未来3-5年的三网合一基建投资。有报道称，三网合一项目所需的额外投资额逾人民币6000亿元，公司作为国内通信设备领域最具竞争力的上市公司，未来业绩的增速和确定性都将使公司成为长期投资的不二选择，股价的短期回调将提供买入的好机会。重申6个月目标价58.8元，维持"买入"评级。
尽管电子信息行业是高科技"扎堆"的产业，然而中国的企业目前大多没有核心技术，受制于人多年，并且同质化竞争激烈，严重制约企业成长。现在无论是从国家战略层[FS:Page]面，还是相关上市公司都瞅准"下一代电子技术"，加大力度发展。目前全球"下一代电子技术"大多处于发展初期，余地很大。
相关受益的上市公司包括四川长虹(600839，股吧，消息)（600839.SH）和彩虹股份(600707，股吧，消息)（600707.SH），相继投了巨资，建设了OLED生产线，预计今年将正式投产，但因为业绩体现可能需要两年左右的时间，有一定的风险。
因此，未来几年内中国软件(600536，股吧，消息)投资增速将高于硬件投资增速，软件业的投资比重将日益加大。韩旭预计，未来软件业在金融、电信、电力、医疗、交运等领域保持30%左右的高速增长，到2010年中国软件业市场销售额将突破1万亿元。其中受益明确的上市公司有医疗类软件生产企业——东软集团(600718，股吧，消息)（600718.SH）、金融软件生产企业——恒生电子(600570，股吧，消息)（600570.SH）等。
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