公司数字电视总用户小幅增加1.93万个到107.83万个终端;国内9个卫视频道高标清同播和国庆庆典活动带动高清交互电视用户增加7.41万个达到12.6万个终端;有线宽频接入用户小幅增加2.68万户达到28.07万户。综合毛利率提升1.49个百分点到33.28%。
截止09年末公司总资产17亿元,非流动资产10亿元。其中固定资产总值为12.93亿元,累计折旧为7.26亿元,当年新增折旧9825万元,固定资产净值仅5.67亿元。年末在建工程余额为0.73亿元,在建工程投入进度比例最快为36%,最慢仅为3%。09年公司长期待摊费用增加0.57亿元,当期摊销1.40亿元,期末余额为2.1亿元,较09年初减少0.80亿元。尽管公司预测10年计划实现收入8.36亿元,净利润8000万元,同比小幅增长2.31%。但根据公司资产和费用摊销情况,在没有大的资本资产预算项目情况下,2011年间公司将结束巨额费用摊销而带来利润释放。我们预计公司10-12年的每股收益为0.32元、0.53元、0.55元,对应当前股价的市盈率分别为81倍、48倍、47倍。维持谨慎增持的投资评级。
公司主业稳定,资产优良,现金流超好。用户付费基础好,高清互动视频业务在“三网融合”背景下亦具有一定竞争优势,未来若在关外用户整合上能得到集团的大力支持,其业务发展前景将更为乐观。
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