天威视讯:高清互动提升ARPU值 维持增持评级

2010-03-31 11:03:00来源:和讯网 热度:
09年公司实现营业收入7.53亿元,同比增长5.9%,营业利润8449万元,同比增长15.2%,实现净利润7830万元,同比增长3.25%,对应摊薄后每股收益0.29元,扣除非经常性损益后对应每股收益0.26元,基本符合市场的预期。同时公司公布了拟每10股派1元的分红预案。

  高清互动提升有线电视ARPU值,宽带接入市场竞争激烈。报告期公司有线数字电视用户和有线宽频用户分别达到107.85万户、 28.07万户,同比增长1.9%、10.6%,实现收入3.88亿元、1.92亿元,同比增长13.4%、4.8%;有线数字电视单业务ARPU值30.0元,同比增长11.3%,有线宽频单业务ARPU值57.1元,同比下降5.2%;三网融合试点城市将于近期确定,具体方案也会在二季度推出,我们认为公司进入试点的可能性非常大,考虑到目前广电与电信实力悬殊,政府在试点阶段必然会扶植广电阵营,同时在“振兴文化产业”的大背景下,公司再次获得税收优惠和政府补助的预期会增强,须密切关注。

  预计2010-2011 年每股收益分别为0.33元、0.61元,动态市盈率为79x、42x。目前二级市场给予较高估值主要源于三网融合的刺激和对公司2011年机顶盒摊销大幅降低,业绩释放的预期,综合考虑,维持公司“增持”的投资评级。

责任编辑:DVBCN编辑部

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