歌华有线利润仅增0.44%有待三网融合救火

　 3月20日，歌华有线（600037）公布年报显示，2009年度公司实现营业收入151600万元，比去年同期增加了15623万元，增长了11.49%；实现利润总额33220万元，较上年同期增加了146万元，增长了0.44%。实现归属母公司的净利润33008万元，较上年度增加123万元，增长0.38%。

　　也许正基于并不完美的数据，年报称，“董事会拟定本年度不进行利润分配，不以资本公积金转增股本。”

　　高清交互尚难助推歌华业绩

　　公开资料显示，早在2002年2月便已全面实现“一市一网”的歌华有线，现已覆盖北京市18个区县。截止2009年报发布，歌华有线已拥有有线电视注册用户413万户，比上年末增长30万户；其中数字电视用户240余万户，比上年末增长50余万户。

　　在此基础之上，自去年9月起开展的高清交互业务，为早已形成“一市一网”格局的歌华有线开辟了新的市场，为进一步挖掘有线电视注册用户的每户价值奠定了基础。

　　依照歌华有线的高清交互推广计划，“2009年实现30万高清用户；2010年和2011年分别实现新增100万户和130万户，三年高清用户达到260万户。”年报显示，截止2010年1月18日，歌华有线已经完成高清互动业务推广工作的第一阶段，在试验示范小区推广高清交互数字电视用户30万的任务。

　　“长远来看，高清交互肯定对公司有好处的，但现在还算不上投资价值，因为现在正是持续高额的投入期，这反倒应该拖累公司的业绩。”一位接近歌华有线的人士告诉记者。与此同时，歌华有线2009年报也确认了这一说法，“随着高清交互数字电视的推广，公司折旧成本大幅增加，同时完成北京市高清交互数字化推广和基础网络改造与建设需要的资金缺口和经营压力较大。为此，公司将加大各级管理力度，增收节支，同时要开辟新的收入来源和利润增长点，探索新的盈利模式。”在营业成本中，歌华有线网络运营服务成本比上年增加17.26%。

　　国金证券在研究报告中称，“随着2010年1月1日高清互动业务收费的启动，将会为公司形成实质性的利润贡献，用户资源的潜在价值也将会被不断的挖掘出来，每户价值有望不断提升。目前增值业务所占收入比重还比较小，主要是由于付费电视和互动电视的收费业务还没有大规模开展，一直处于培养用户使用习惯阶段。”

　　有待新盈利模式开拓

　　3月18日，有媒体称工信部部长李毅中表示，“三网融合的试点方案马上就要启动了”，这也点燃了投资者的热情。

　　即便高清交互业务还并不出彩，近期，受益三网融合利好，作为在此领域具有代表性的歌华有线还是逆势增长，由3月15日收盘时的14.42元/股，到3月19日收盘时的15.68元/股，短短4天，涨幅达8.7%。

　　据专家介绍，三网融合涉及有线网络和电信网络的改造、高集成芯片制造、内容制作、结算及网络维护软件、电信设备等诸多上下游企业。上游行业主要受益于大规模的网络升级改造，包括电子元器件行业；下游广电及电信业的运营商也都将受益。

　　而作为被北京市政府授权负责北京地区有线广播电视网络的建设开发、经营、管理和维护（受益网络升级改造），从事广播电视节目收转传送和广播电视网络信息服务的歌华有线（受益运营业务），在北京真可谓上下游通吃。年报显示，仅在2009年有线电视数字化整体转换、连连通工程、高清晰电视频道专项经费等方面政府补助总额约为4176万元，上述接近歌华有线人士告诉记者，在三网融合的大背景下，这个数字在2010年还将大幅增加。

　　方正证券资深策略分析师王辉告诉记者，“歌华有线在电视网络双向改造（可上传下载）方面走在行业前端。从网络建设到软件、设备再到运营，唯一的内容提供短板，也可以通过收购合并来解决，参与美国发展三网融合的进程，最受益的还是像歌华有线这样可以提供全产业链服务的企业。”据记者了解，在三网融合软件、设备提供领域，歌华有线拥有旗下歌华益网科技发展有限公司、歌华有线数字媒体公司等控股公司；以及参股的深圳茁壮等为代表的软件提供商。

　　除此以外，歌华有线所谓新的盈利模式，在年报中也有体现，“2010年，歌华有线除依照高清交互业务推广计划，使高清交互用户达至130万户外，还将推进原郊区县网络改造；城八区新开工双向网络改造不少于60万户；力争2010年新增有线电视注册用户20万；建设电视支付系统，实现网上营业厅、电视营业厅、电话受理等功能；适时启动点播、时移和付费频道、付费节目的收费工作。”