2009年第四季度实现营业收入5.78亿元,同比增长391.30%;营业利润-600万元,同比下降104.11%;归属母公司所有者净利润2,030万元,同比下降86.00%;单季度每股收益0.013元。
营业收入小幅增长、非经常性损益拉动净利润大幅增长。报告期内,公司信息服务(有线运营、网络增值服务等)实现营业收入8.1亿元,同比略降0.03个百分点;盐湖产品、新能源产品销售收入10.3亿元,同比略增0.1个百分点;房地产开发及物业管理业务收入1.2亿元,同比增长80%,成为2009年公司营业收入增长的主要贡献点。净利润的增长主要得益于:公司控股子公司中信国安通信所投江苏省广播电视信息网络公司的股权(资产)评估增值带来的3.76亿元非经常性投资收益。若剔除此影响,公司主营业务盈利状况尚不及2008年,2009年公司综合毛利率下降也印证了这一判断。
综合毛利率同比下降3.9个百分点。2009年公司综合毛利率32.05%,同比下降3.9个百分点;从单季度数据来看,2009年1季度为40.18%、二季度48.53%、三季度27.75%、四季度12.98%,呈现出逐季大幅下滑趋势。
期间费用率同比下降近2个百分点。2009年公司期间费用率25.39%,同比下降1.85个百分点。其中,销售费用率5.72%,同比下降2.70个百分点;管理费用率9.36%,同比下降0.28个百分点;财务费用率10.31%,同比提升1.13个百分点。
现金收益质量略好于上年。2009年公司每股经营性经现金流0.24元,比上年同期提高了0.1元/股;“销售收入,提供劳务收到现金/营业收入”比率106.20%,“经营性现金流量净额/净利润”比率61.75%,均比上年同期略有提升。
公司参股了7省18市有线网络公司,覆盖有线电视及数字电视用户规模居国内同行前列,尽管公司有线网络运营业务属于参股经营,但仍将有望从“三网合一”所带来的产业投资机会中获益。公司碳酸锂步入稳定的工业化生产阶段,2009年生产规模突破5,000吨;盐田建设方面也取得进展,建成了二期40口井并投入使用,为2010年原材料供应提供了可靠保证;但盐湖资源开发相关产品价格下降、折旧压力上升对公司的影响短期内难有改观。
我们预计公司2010-2011年每股收益分别为0.23元、0.26元,按2月5日收盘价测算,对应的动态市盈率分别为61倍、54倍,维持公司“中性”的投资评级。
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2007年9月，中信国安发行分离式可转债，发行债券募集资金17亿元。当初所有认购公司分离式可转债的投资者每张公司债券可无偿获派5.63份认股权证，认股权证共计发行9571万份。按照约定，国安GAC1认股权证存续期将于今年9月24日终止，最后一个交易日为9月17日，行权期为9月11日至9月24日之间的交易日，行权价格为17.576元/股，经除权除息调整后的行权比例为1:1.003，即投资者每持有1份认股权证，有权在行权期内以17.576元/股的价格购买1.003股中信国安的股票。如果权证持有人全部行权，公司将募资近17亿元。从理论上来计算，依上周末收盘价计算3.003＋17.576＝20.579
