席卷全球的金融危机，加剧了企业的中小企业融资难，特别是广大处于成长期的中小企业，迫切希望能够了解VC的心态。他们是不是已经收紧了钱袋子？什么样的企业是VC比较愿意去投资的？面对VC投资策略的调整，企业应该如何应对？11月15日下午，在《华夏时报》主办的“2008中国CEO高峰论坛”上，众多国内知名VC齐聚一堂，就当前金融危机背景下投中小企业融资策略进行了探讨。
投中小企业融资环境不容乐观
事实上，由美国次贷危机引发的金融海啸，已经广泛地影响到社会经济的各个层面，VC行业自然也不例外。在与会的VC业内人士的话语中可以看出，“谨慎”投资已经成为VC的共识。
作为韩国最大的风险投资公司之一，韩国KTB投资集团在金融危机之前管理着100亿美元的资产。对于金融危机下的VC投资心态，韩国KTB投资集团合伙人安保信表示：“我们做事情相对保守，所以上半年看很多项目我就觉得估值太高，下不了手。现在我们更加谨慎，投资最看重企业的基本面，会偏向现金流比较强的企业。”
持同样观点的还包括天使投资人周鸿祎，他认为：“在当前金融危机的背景下，尽管很多VC客气地说‘我们的投资还在继续’，但从整个股市看，实际上已经是信心崩溃，大家都比较谨慎。所以在这段时间，我个人觉得至少半年内肯定不是中小企业融资的好时间。”
针对VC的谨慎心态，麦顿投资合伙人邱立平告诫想要中小企业融资的企业，在价格方面，企业要调低预期。邱立平表示，目前VC的投资价格的确是有很大的下降。就麦顿投资而言，“我估计今年真正能做成的案子不会太多。到明年双方的差距可能会小一些，我估计明年成交的案例可能会多一些”。
危机之下仍有机会
那么，在一片“谨慎”的环境下，VC的投资策略有哪些变化，换句话说，对于想要中小企业融资的企业来说，究竟哪种类型的企业在当下比较受VC的青睐？
作为美国历史上最悠久的风险投资之一，凯鹏华盈(KBCB)董事周炜表示：“目前我们选择战略上没有太大的变化，我们KBCB永远都是在找下一个可能的趋势，所以我们不管在任何阶段都是秉承这个想法在找项目的。同时我觉得要说不做任何调整也是不可能的。”据了解，KBCB创立于1972年，迄今为止已经投资了超过500个项目，接近200个上市，还有200个并购退出。在中国，KBCB大约有4亿美元左右的规模，投了十多个项目，主要集中在中早期领域。
在周炜看来，KBCB特别强调一个概念，就是天时地利人和。周炜解释说，天时的变化是一个大的经济形势的变化，在大的经济形势变化的时候，危险中有机会，同时可能会制造出某些行业。“比如替代能源就是一个非常新颖的领域，在当前能源价格居高不下的情况下，不论是从盈利的角度还是从企业社会责任的角度，都非常有前景。”而关于地利和人和，周炜认为，从地利上看，中国经济还是全球最好的，至于人和，主要是看团队是不是有能力。“只要这三点具备，我们仍然会非常高兴地投资，不会放慢我们的脚步。”周炜如是说。
作为一家致力于早期投资的VC，美国中经合集团合伙人熊伟铭认为：“从我们的状态看，我们选两个大的主题，一个是跟经济周期相反的，就是现在处在低潮的行业；第二个就是跟经济周期没有太大关系的行业。”在熊伟铭看来，目前半导体是全球低潮的，在中国，新媒体肯定也是低潮的。“如果你看过去赚钱的项目，基本都在低潮投进来，下一个高潮来的时候低潮的企业就会出来。”熊伟铭如是说。至于和经济周期没有太大关系的行业，“比如说医疗设备行业，随着中国的医改推进，中国的买方也都在寻找国内能够替代进口的高昂设备的解决方案，我们认为医疗设备行业还将处在一个牛市的状态下。”
据了解，熊伟铭管理的美国中经合集团拥有大概4亿美元的投资规模。在中国，中经合早在2003年就投资过分众传媒这样的项目。据熊伟铭介绍，长期以来，中经合主要投资三个领域：“一个是传统的IT领域，我们希望找一些有技术含量的企业，进行早中期投入；第二个医疗主要是医疗器械、医疗设备还有服务；第三是在洁净能源方面，清洁煤技术，水跟空气的污染处理。”
企业仍是“剩者为王”
那么，随着VC投资策略的调整，想要中小企业融资的企业应该如何应对？身兼创业家和投资家双重身份的周鸿祎给出了建议：“对于很多想要中小企业融资的企业来说，如果你能挺下去，最近就不要考虑中小企业融资这件事，因为在当前的经济环境下，谈中小企业融资很浪费时间，而且胜算也不大，还不如踏踏实实在家里苦练内功，等待机会。”
在周鸿祎看来，首先，资本市场的格局已经变了，企业不需要花很多的精力去见VC，与其浪费时间，劳而无功，不如苦练内功，等待新的中小企业融资机会。其次，对于那些现金流有问题的企业来说，“能融到钱就是好汉”，不要考虑之前经济上升期时是什么中小企业融资价格。所以，周鸿祎建议那些急需钱过冬的企业，在未来一段时间里面，不管什么样的条件，做一些私募，个人投资者，哪怕价格非常低，牺牲股权，换来一些企业发展的现金，最后只要能活下来就是胜利。“别的行业我不知道，但是中国互联网肯定有一个规律，叫‘剩者为王’，2000年纳斯达克泡沫破碎的时候一大批企业死掉了，活下来的都成功了。就是看谁的体格壮，所以如果企业的现金流有问题，就要放下身段，去中小企业融资。”周鸿祎如是说。
对于那些融不到资的企业来说，周鸿祎认为就要重新考虑调整自身的商业模式，踏踏实实地聚焦企业的业务和战略，能够从一些小的地方集腋成裘，让企业找到一个现金流收入，让企业每月的现金流从负的到逐渐持平。“如果能靠自己的力量活下来，我想过一年到两年，一旦资本市场复苏，企业有了竞争力，很多困扰你的因素死掉了，你跟同行之间的差距可能也拉大了，这可能是公司开始发展的好机会。”周鸿祎如是说。
周鸿祎甚至认为，对于某些企业来说，中小企业融资、上市也未必是好事，企业家创业要有一个基本的态度。“上市不是目的，卖公司也不是目的，关键是做这件事是不是有意思，你觉得能改变世界，能够创造新的业务，你就坚定不移地做下去，在这个过程中中小企业融资也好，上市也好，都是一个手段。但是，一旦上市，你就像上了一辆战车，每个季度去达标，哪怕做到一个非常高的规模，只要下个季度你的增长率达不到，可能你的股价都会一泻千里”
为您推荐
根据易观国际行业评估标准，在综合评估行业吸引力、盈利空间及投资风险三方面因素后，易观国际在2005年第四季度，评估该领域在未来三年内的投资价值评估分数为3.05分，具有一定的投资价值。评估标准：市场容量--截止到2005年上半年我国互联网用户达到1.03亿户，预计到2005年底，我国互联网用户数可达到1.1亿户，根据过往年度互联网用户数的增长状况，易观国际预计从现在到2008年之间的3年内，手机用户按照每年20%左右的速度增长，预计到2008年，互联网用户数达到2亿左右，这些用户均可视作Blog潜在客户目前市场规模--截止到2005年底，预计Blog的累计注册用户数量达到4,000万；用户量占
展望2006中国的电信产业会继续如何发展，虽然有着众多不可测因素，但是易观对于2006年的电信产业有如下五个估计。2006在中国政府发放3G牌照的条件下，中国2006年可完成的3G设备投资估计可达到306亿。这一结论是通过对于中国移动通信的历史数据分析、国外3G建设和运营的现状分析和当前电信运营业的态势分析得出的。国外3G知识产权的所有者将在专利费收取立场上将做出让步受中国厂商委托，中国信息产业部研究院在2005年和3G的知识产权所有者进行了有关专利费收取的谈判，但是至今没有任何结果。3G牌照发放之后，TD-SCDMA的专利转移成本很小，相对WCDMA和CDMA2000具有非常明显的成本优势，
全球最大私募投资机构之一的美国凯雷集团9月3日宣布，将投重资于中国的聚众传媒集团，这是凯雷集团设立中国办事处后的第一笔投资项目。其第一笔资金1500万美金已经到账。不过，双方高层均拒绝透露最终的融资总额，只是表示，此笔投资对于聚众传媒明年赴纳斯达克上市，打造中国第一新媒体概念股极具战略性意义。据悉，凯雷集团旗下管理的投资达183亿美元，1999年以来，通过在香港、汉城、新加坡及班加罗尔的办事处进行泛亚地区的企业收购投资、风险投资及房地产业投资运作，其三家亚洲基金管理超过10亿美元的资金。此前，凯雷曾运作过中国的携程网，以及太平洋百货公司等案例。但由于未在中国设立办事机构，上述案例都是通过海外公
