模转数短期压低业绩，拐点或在2011年。数字电视转换因涉及入户网络改造和机顶盒赠送，成本与费用增加下短期业绩受到压制，我们测算2009-2010仍是改造投入的高峰期，2011年投入减少迎来业绩拐点。
提价与增值业务开展对利润有高边际效应。数字电视转换后，基本收视费一次性提高，城镇每用户每月从14元提高到25元，农村每用户每月从10元提高到20元；增值业务有个人宽带、集团专线出租以及付费节目营销，前两种业务暂不盈利，结合数字电视整转公司推出每月5元的付费节目包，较受用户欢迎。数字电视转换后的提价以及增值业务开展将逐年提升公司利润水平。
关键在于费用的控制。与同行歌华有线(行情股吧)、天威视讯、东方明珠(行情股吧)等相比，公司毛利率与同行持平，约在35%左右，但净利率水平相差太远，歌华有线高达21%，公司只有10%不到，主要是费用率的差距。公司三费中，管理费用2009年三季报增长主要是员工的提薪，我们认为之后增幅将回落；销售费用的快速增长涉及一线营销员工，将保持一定的增长速度，财务费用将通过短期借款置换长期借款方式降低利息费用。
卫星电视冲击有风险。公司的风险在于卫星电视的冲击，我们认为放开卫星电视是大势所趋，因此公司的对策就是加大服务力度，另外提供价格上有吸引力的增值业务，这也是公司付费节目包定价5元/月的原因。我们认为，从长期来看卫星电视与有线电视将是并存状态，但暂时无法评估卫星电视发展对公司业务冲击的程度。
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