l .高清电视对天威视讯的意义。有线网络相比IPTV在高清传播方面有带宽优势，推广高清电视频道有助于天威视讯增强受众粘性；交互增值业务是天威视讯未来新的利润增长点，推广高清互动机顶盒有助于公司把电视机打造成深圳市民的又一个家庭信息化平台。
2.高清电视在国内发展前景分析。 基于高清电视频道数量、高清机顶盒推广、高清电视机渗透率和有线网络传输能力四个因素的考虑，我们预计核心城市高清电视用户在2010年下半年进入快速发展的阶段，一般城市2011年以后才会启动高清机顶盒推广战略。公司是国内最具推广高清电视条件的有线网络运营商。我们预计天威视讯2010年高清电视用户达到10-15万户的规模，2011年底达到30-35万户的规模。
3. 高清战略处于投入阶段，视频点播业务面临激烈竞争。我们预计公司互动电视平台受众达到10万人以上才会出现具有盈利前景的增值业务类型，今明两年将是成本投入期。Sohu已经推出免费的高清点播频道，pplive和ppstream等网上视频服务商也在积极发展高清视频业务，公司在视频点播领域面临激烈的竞争。
4. 跨区域收购。我们看好公司2010年对关外有线网络用户的收购，但是广东省的有线网络存在“三强争霸”的竞争格局，要实现广东全省网络整合预计需要一个漫长的过程。
5.估值与投资建议。假设天威视讯在2010年年中整合关外有线网络，我们预计公司2009年和2010年EPS分别为0.28元和0.39元，2011年公司将减少1亿元机顶盒摊销费用，公司EPS将快速提升到0.75元，对应未来三年的PE分别为60X、42X和22X，我们维持公司“谨慎推荐”的投资评级。
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一直被认为HDTV发展比美国落后的欧洲，最近在这方面得到快速的发展。英国的BSkyB,法国的CanalSat,德国的Premiere和意大利的SkyItalia都承诺在2006年六月，也就是世界杯举办之前提供高清晰电视服务。对于该项赛事的转播工作将被用来展示该格式的优势所在。使用DVB-S2卫星标准和H.264压缩技术的下一代HDTV服务也已经在欧洲投放市场。德国的ProSiebenSat.1集团在10月份成为首家使用全新高分辨率宽带格式提供高清晰（HD）电视服务的欧洲公司。引导HDTV潮流的是欧洲广播联盟的执行子公司Eurovision。该联盟拥有全球最大的节目收集网之一。1998年，该卫星
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