本报告导读：歌华有线(600037)被认定为高新技术企业，所得税税率从25%下调为15%，维持增持评级，目标价13.6元。
事件：
公司’09年10月16日公告称，收到北京市科学技术委员会、北京市财政局、北京市国家税务局、北京市地方税务局联合签发的《高新技术企业证书》，认定有效期为三年。根据国家对高新技术企业的相关政策，公司自获得高新技术企业认定的三年内(即2009年至2012年)，所得税税率按15%的比例征收。
评论：
由于所得税优惠政策在2008年年末到期，公司2009年前3季度的适用所得税税率为25%，我们估计前3季度共缴纳所得税款约7000万元，此次被认定为高新技术企业按15%缴税，预计将获得3个季度的所得税退税额3000万元左右。
我们在8月27日《盈利趋势向好，上调至增持评级》的报告中分析，公司符合《关于文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业的若干税收政策问题的通知》中相关税收优惠政策条件，同类企业电广传媒下属湖南省有线电视网络(集团)股份有限公司依据此政策在2009年1月1日至2013年12月31日免征所得税，也提升了公司在年内拿到免税政策的预期。
公司在2006年拿到北京市地税局的免税批文，享受2004年度-2008年度所得税免税，并在拿到批文当年对2004年、2005年和2006年预缴的企业所得税办理了返还。这表明公司符合在2009-2013年度继续免税的条件，而国家对文化体制改革、文化产业和文化企业的态度达到前所未有的鼓励和支持，因此公司争取到免税的可能性还是很大的。而一旦获批，前期缴纳的所得税返还将增厚当年盈利。
公司目前数字电视基本收视费水平仍维持在整转前的18元/月的水平，低于全国平均的25元/月。目前政府及有关部门对文化企业采取了大力度的扶持政策，一旦实现提价，预计公司目前216万数字电视用户每年将增收1.8亿元，增加净利润1.5亿元。
我们维持在前期深度报告中的观点：与同类上市公司比较，公司资产盈利能力最强、财务负担最轻、平移数字电视用户数最多而收视费最低，毛利率却能比肩天威视讯，反映了成本控制卓有成效，也为未来平移完成后业绩释放奠定了良好的基础。在假定年内拿到免税批文条件下，我们预计公司09-11年每股收益为0.34元、0.36元、0.39元，对应当前股价的市盈率为33倍、31倍、29倍。从相对估值角度看，公司当前市盈率和市净率水平都低于行业龙头
天威视讯；而每用户市值亦低于天威视讯。维持增持评级，目标价13.6元。
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