天威视讯:有线电视收入有所增长 谨慎增持

2009-08-27 10:39:00来源:中国证券网 热度:
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国泰君安25日发布天威视讯(002238.sz)中报点评,维持“谨慎增持”评级,具体如下:

2009 年上半年公司实现营业收入3.7亿元,同比增长8.74%;归属上市公司股东净利润3765万元,同比增长0.16%,摊薄每股收益0.14元。由于基本收视费免征营业税优惠政策到期以及所得税率从18%提高到20%,公司净利润增速低于营业收入增速。上半年营业收入和净利润分别完成年度计划的49.44%和49.42%,业绩符合预期。

上半年公司新增有线数字电视终端4800个至106.38万个,有线电视业务收入同比增长20.75%,每用户ARPU 值(半年)从156.8 元提高到184.3 元,带动公司综合毛利率提高2个百分点达到34.13%。有线宽频在网用户增加 1.53万至26.92万个,带动收入增长9.12%。公司向深圳广电集团出售移动视讯15.0021%的股权,已经收到受让价款801.11 万元,贡献每股收益0.02元。公司以10元/股的价格购入深圳市茁壮网络增发的130万股股份,持有茁壮网络1.555%的股权。

8 月初广电总局印发的《关于加快广播电视有线网络发展的若干意见》的通知明确规定在2010 年底基本完成各省有线网络整合,增强了对公司整合关外有线用户的预期。仅就公司现有业务看,下半年重点是通过商企客户和大客户的开发提升ARPU 值,预计09-11年每股收益分别为0.28元、0.49元、0.53元,对应当前股价的市盈率分别为53倍、30倍、28倍。2010 年估值相对行业平均估值有优势,维持“谨慎增持”评级。

责任编辑:DVBCN编辑部

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