传媒行业：网络整合成有线电视产业发展旋律

　 事件：

　　为适应广播影视改革发展的新形势，推动广播电视有线网络数字化、信息化、规模化、产业化发展，更好地发挥有线网络的功能和作用，广电总局近期印发了《关于加快广播电视有线网络发展的若干意见》的通知。

　　评论：

　　我们认为广电总局印发的《关于加快广播电视有线网络发展的若干意见》通知，所释放的积极信号对有线网络发展是个重大利好，明确提出要加快推进有线网络整合。同时我们判断该文件的出台，也是为下周14~16号广电总局在江苏召开现场工作会议做铺垫，与此同时中宣部、新闻出版总署也将在江苏召开相关会议，我们了解到中宣部可能也会在江苏专门召开“关于推进有线网络整合”的会议。

　　针对资本市场，我们认为有四点值得重点关注：

　　1、文件提出“确保2010年底前各省基本完成整合，为今后全国广播电视有线网络规模化、产业化发展奠定基础”(出处：文件第2小点)

　　依据上述表述，现有的有线网络上市公司中，最有想象空间和值得期待的是天威视讯(17.55,0.00,0.00%)。其他公司如歌华、广电、电广、东方有线已基本完成直辖市或全省范围的整合，只有天威目前还只是拥有深圳关内的福田、罗湖和南山(不包括蛇口)。

　　该文件的出台，不仅会强化市场对天威尽快完成关外整合的预期(近期公司股价涨就与市场预期公司关外整合进程加快有关)；同时我们认为这是市场正式引发对天威作为广东省有线网络整合平台猜想的开始(广东省有线用户今年7月份已达到6百万)。

　　2、文件提出“鼓励和支持有实力的省级有线网络公司跨省联合重组”(出处：文件第7小点)

　　国家未来将“大力培育实力雄厚、影响力大、核心竞争力强的大型有线网络运营企业”，因此“鼓励和支持有实力的省级有线网络公司跨省联合重组”。我们认为有线网络产业要进一步做大作强，首先就是要打破区域割据，进行跨地域网络整合，这样才能尽快实现规模化，并产生协同效应。

　　我们认为这将对歌华有线(13.59,0.00,0.00%)、电广传媒(17.20,0.00,0.00%)、广电网络(8.93,0.00,0.00%)、天威视讯形成利好。

　　3、鼓励技术与业务模式领先的运营商“进行跨区域的业务合作，促进联合发展”原话是“对于运营能力强、业务突出、技术先进、市场运作规范、竞争优势明显、服务质量优良的有线网络运营企业，鼓励其通过技术输出、业务模式输出、开发新业务等方式，进行跨区域的业务合作，促进联合发展”(出处：文件第10小点)。

　　目前在跨区域的业务合作层面业内已有相关的案例，如江苏有线在今年6月29日与云南昆明的广电运营商昆广网络合作建设“昆明互动数字电视平台”项目。该合作方式是BOT模式，即“建设-经营-移交”；根据协议，第一期的昆明互动电视平台将由江苏有线出资1250万元建设，而随着昆广网络互动电视的用户逐步增加，双方可以选择逐步增资的方式来扩大投资规模，最终投资规模可以达到5000万元。

　　我们认为目前在技术与业务模式方面处于国内领先地位的运营商有杭州华数与天威视讯，均具备实力进行跨区域的业务合作与输出。两家运营商在互动电视内容产品和用户服务等方面拥有丰富的经验；先后专门组建了华夏视联和天华国际公司，并以此为平台来加强内容建设，其中广电网络的部分点播内容就由华夏视联提供。

　　我们认为对于综合实力具有优势的有线网络运营商，未来的拓展空间除了跨地域整合外；通过成熟的技术与业务模式进行成套输出也是获取收益的有效手段，具有低风险、低成本、高回报的特点。

　　4、文件提出“积极争取省级政府出台支持有线网络转制的具体政策措施”(出处：文件第6小点)

　　我们认为这将有利于歌华有线和广电网络申请所得税减免。