8月 八大券商报告力荐八大行业

　　8月交通运输推荐主要以“轮涨+上海本地股”为主题，推荐组合包括：中国远洋(601919,股吧)、上海机场(600009,股吧)、上港集团(600018,股吧)、厦门空港(600897,股吧)、中国国航(601111,股吧)、中海集运(601866,股吧)、广深铁路(601333,股吧)。

　　航空：维持看好评级。推荐中国国航和ST东航。原因和逻辑：在目前低利率、低通胀的大背景下，航空面临较好外部环境。(1)近两年并不存在产能过剩问题，国际航线需求也会随着全球经济的逐步恢复而恢复，国际航线运力向国内转移数量有限。(2)低通胀使油价处于60-70美元/桶的较低水平，用油成本相对平稳；(3)2009年底，如果出口复苏状况较好，人民币将重归升值通道。就短期因素看，国航7月份客座率和票价已超过2007年高点，国内航线增速接近25%；但预计南航7月份的增速将降至15%左右，将把南航的盈利预测由原来0.30元下调至0.15元左右。

　　航运：维持中性评级，推荐中国远洋、中海集运。三个航运子行业的基本面均不足够支撑目前股价，运力过剩始终是最大的障碍，但短期行业运量和运价趋势的向好将继续支撑股价。未来应关注：中报情况，大部分航运公司的中报可能仅仅是符合预期或者低于预期。

　　铁路：维持看好评级。持续存在的提价和资产注入预期将继续推动行业估值向上。推荐具有提价、资产注入预期的广深铁路和运量反弹、具有资产注入预期的大秦铁路(601006,股吧)。

　　机场行业：维持看好评级。继续推荐资产注入预期的上海机场；中报增长45%，机场行业中估值最低的厦门空港。

　　港口行业：维持行业中性评级。推荐出口回暖预期下的上港集团、深赤湾、盐田港(000088,股吧)。下半年，港口集装箱吞吐量将环比回升，降幅收窄，11月有望出现持平或正增长：(1)集装箱港口迎来出货旺季，圣诞节提前订货和发运；(2)外围经济回暖，美国房地产市场持续回升，美线、欧线、亚洲航线运量陆续企稳复苏；家电、电子、机械等行业出口订单好于预期、开工率提升。未来应关注：主要出口行业订单超预期能否得到确认。

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　　 海通证券 煤炭股受益资源整合

　　从各种渠道获得的信息，山西省煤矿企业兼并重组开弓没有回头箭。该省煤矿企业兼并重组规划报批工作已过大半。截至目前，11个市有8个市的整合规划获批，其余3个市的报批不日将完成。按照省政府的要求，7月底前上报审核要完成。

　　已经上报的整合规划中，8个市重组前矿井为1976处，重组整合后保留煤矿660个，其中因为资源禀赋原因单独保留247个30-60万吨/年的矿井，其余413个是90万吨/年以上的矿井，分别占保留矿井数量的37.42%和62.58%。这些单独保留的矿井，其存在的主要原因是因为整合难度比较大，为了充分利用资源允许其生产，直到资源枯竭。整合主体中，国有大集团占重组整合矿井数量的46%，地方国有骨干煤炭集团占22%，中央企业等占2.4%。在整合双方确立了明确关系之后，主体矿井大多需要改扩建以适应最低矿井规模要求，这期间，整合主体在安全达标情况下可以进行生产。

　　山西省下半年月度煤炭产量料将维持6月份现状。5、6月份，为保发展，政策允许在整合基本原则不变以及保证安全的情况下复产，煤炭产量有了恢复性增长。目前符合整合原则的矿井都已经恢复生产，今后月度产量将与6月份相当，考虑往年统计遗漏，全年原煤产量同比将减少1.5亿吨左右。

　　维持煤炭行业“增持”的投资评级，重点关注山西省重点上市公司以及无烟煤、焦煤公司。煤炭供给冲击依然，宏观经济走好趋势未改，煤炭价格至少保持稳定，不同煤种走势各异。山西省煤炭上市公司在资源整合中快速扩张概率较大，由此将带动业绩增长。首推买入山西省主要煤炭公司，包括中油化建(600546,股吧)、兰花科创(600123,股吧)、潞安环能(601699,股吧)、西山煤电(000983,股吧)、国阳新能(600348,股吧)。山西省资源整合对炼焦煤子行业供给冲击较大，焦煤价格的稳定增长，将使得金牛能源(000937,股吧)、盘江股份(600395,股吧)等获益。

　　国金证券 加大配置高端白酒股

　　建议投资者加大高端白酒的配置，这主要是因为制约股价上涨的主要因素——消费税一事已经明朗；同时我们判断今年上半年是这几年白酒最差的时候，目前最差的时候已经过去。今年四季度和明年一季度高端白酒销量将同比增长，如果经济能持续好转，明后年高端白酒又将会迎来量价齐升的大好局面。

　　酒厂将通过提价或者变相提价来消化消费税的增加。厂商在消费税政策未出来之前对提价还犹抱琵琶半遮面，但消费税在目前这个时点出来，特别是经销商有了强烈预期加速囤货之后，提价变得更加明确。

　　同时从与厂商沟通情况来分析，厂商认为本次消费税的影响程度要小于证券分析师的测算值，而且他们认为还有变通办法来降低消费税对利润的侵蚀。我们判断，在直接或者变相提价以及税收筹划的综合作用下，厂商不仅能消化税收的影响，而且利润还有可能提升。

　　高档白酒业绩长期仍会增长且增长态势明确稳定，结合近几年基金对食品饮料的配置规律，建议机构投资者加大对食品饮料特别是高档白酒的配置。对于时点的把握，许多投资者认为应在旺季来临前的一个月，我们更倾向提前加大配置力度。

　　白酒行情演变将呈现三步曲走势，第一步是估值水平的修复，目前这一步已经完成；第二步消化消费税这样的利空，目前处于这个阶段；第三步市场开始调高对白酒企业的盈利预测，厂商业绩超市场预期，估值还将进一步提升，这将会使得高档白酒行情进入亢奋状态。

　　建议投资者加大对高档白酒中贵州茅台(600519,股吧)、泸州老窖(000568,股吧)以及五粮液(000858,股吧)的配置，可根据风格偏好选择不同配置标的。贵州茅台是高端白酒中分歧最小且业绩预测最为明确的标的，泸州老窖将是未来两三年高端白酒中增长最快且业绩弹性最大的公司，五粮液是老名酒中分歧最大但很有可能表现超出预期的标的。

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　　 国信证券 旅游业有望全面复苏

　　入境游市场显露复苏迹象，旅游行业低迷迷雾渐散。6月份以来公布的各项旅游行业指标显示：1、上半年国内游收入同比增10.7%，各地国内游客流及收入增速均呈现高位增长；2、虽然复苏形势仍然脆弱，但入境游降幅缩窄的现象在全国多数省市显现。我们认为，上半年旅游行业态势不明朗，主要在于一季度各项指标全面低迷，及二季度甲型流感的初期快速扩散，而基于以下判断，我们认为整个行业有望在下半年实现全面、确定性复苏：1、美国6月份房地产市场回暖带动欧美发达经济体复苏；2、甲型流感态势趋于明朗，各国放松诊疗、隔离措施。子行业中，景区实现客流、收入双丰收入；酒店业景气度已从1季度的最低谷开始反弹，但RevPar等数据仍不乐观；旅行社行业整体形势亦难乐观。

　　投资策略：继续关注重组机会，重新关注确定性增长的景区在投资策略上，看好行业内的重组机会，并重新关注具有确定性成长的景区：1、重组机会，激进型投资者可选择东方宾馆(000524,股吧)、华天酒店(000428,股吧)、世博股份(002059,[FS:Page]股吧)，稳健型投资者可以选择首旅股份(600258,股吧)、桂林旅游(000978,股吧)、丽江旅游(002033,股吧)、峨眉山等公司；2、确定性成长的景区，可以重新关注黄山旅游(600054,股吧)、桂林旅游以及峨眉山等核心景区。

　　国泰君安 关注二线城市地产股

　　A股主流房地产公司目前估值处于合理偏高区域，开发类2009年PE33倍，2010年24倍，RNAV溢价31%，PB5.4倍；出租类2009年PE41倍，2010年34倍，RNAV溢价22%，PB3.8倍。

　　银监会在二套房贷政策上可能适度微调，目前一线城市二套房首付4成相对执行严格，但利率下浮情况仍未明显调整。而商业银行在等待上调后的新增信贷额度，而在这种货币政策整体基调依然宽松的背景下，房价上涨趋势难以改变；房地产投资是政府最期望的民间投资复苏中复苏最快的，现在是关键期，因此房地产调控政策紧缩风险小。根据国泰君安期货研究所近期对钢材贸易商的草根调研结果，截至7月中旬房地产用钢需求并无明显释放。可见，政府寄予厚望的房地产投资复苏基础并不坚实。

　　继续坚定维持行业增持评级，继续坚定建议超配。

　　建议关注二线城市代表股，他们将充分受益于趋势更确定的房价上涨，因为项目布局城市发达且数量多、未来一年可售面积饱满，根据最新估值，首推名流置业(000667,股吧)、苏州高新(600736,股吧)，可继续关注中国宝安(000009,股吧)、浙江广厦(600052,股吧)和信达地产。

　　可关注集迪斯尼概念、本地国资整合于一体的上海本地股，推荐标的主要是张江高科(600895,股吧)、深长城(000042,股吧)、浦东金桥(600639,股吧)和中华企业(600675,股吧)。

　　大股东资产注入组合关注中粮地产(000031,股吧)、张江高科、城投控股(600649,股吧)、香江控股(600162,股吧)、建发股份(600153,股吧)、广宇发展(000537,股吧)和阳光股份(000608,股吧)。

　　中信金通 电力行业存在补涨机会

　　一、煤炭、有色行业板块的上涨是否会传导到电力行业？

　　我们认为，煤炭、有色板块的上涨向电力行业传导效应较弱。因为以火电为主的电力行业不具有资源属性，且电力定价非市场化，业绩弹性低，同时动力煤的涨价预期对火电类企业未来盈利判断构成压力。因此，我们认为电力确实存在补涨机会，但力度上可能偏弱。

　　二、电力行业目前的估值水平怎么样？

　　历史上火电PE与沪深300PE平均比值在1.3附近，目前火电2009年预期PE在35倍，沪深300的2009年预期为28倍，比值为1.26，已经基本反应出经营业绩改善的预期。历史上水电PE和沪深300平均比值在1.4附近，水电2009年预期PE为33.5，当前比值为1.2，低于历史均值。而从PB比较，水、火与历史均值接近。综合来看，火电估值已反应业绩改善的预期，水电估值仍有上行空间。

　　三、电力行业股票有哪些投资机会？

　　1、选择火电行业内估值仍然偏低，业绩改善明确的公司：深圳能源(000027,股吧)、宝新能源(000690,股吧)；

　　2、选择存在估值优势的水电类公司：长江电力(600900,股吧)、桂东电力(600310,股吧)(参股国海证券)；

　　3、选择下半年销售电价上调受益的电网运营类公司：文山电力(600995,股吧)。

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　　 联合证券 军工板块预演阅兵行情

　　军工板块在7月衔枚疾进，但仅仅是拉开了主题投资的序幕，预计将在8月进入行情的主升浪，并购重组将主导行情。在国庆前，军工集团“谋定而动”的产业整合将提速，市场分化将加剧，拥有核心盈利资产、具有资产注入的个股将展开相对激进的行情演绎，市场将再现“强者恒强、优者为王”的价值发掘行情。

　　航天军工是抗周期性行业，具有较好的稳定成长性。在过去十年中，国内军费增长的幅度稳定保持在10-20%之间，而2009年的国防费用进一步增加，使军工产业的整体经营环境优于其它行业。

　　在国内产业结构调整、资产整合的大背景下，十大产业振兴规划强调了装备制造业的战略地位，军工产业作为装备制造业先进技术的核心，产业振兴规划与央企整合政策的叠加，将使军工产业在2009年的整合力度超乎市场预期。

　　2009年是军工总公司改组为集团公司的10周年，也是国防工业转型的关键年份。两年前出台的《关于大力发展国防科技工业民用产业的指导意见》，明确了充分利用资本市场推动产业发展，加大重组整合力度。由工业和信息化部统筹国防工业管理已近两年，国防工业体系的改革方案的酝酿已近成熟，一航与二航的合并标志着军工突破性变革呼之欲出。年初政府发表《2008年中国的国防》白皮书、国防科技工业工作会议将“推进军民融合、积极应对金融危机挑战，保增长，保发展，保稳定”定格为2009年军工变革的主旋律，使我们对军工产业整合图强的预期更为明朗。

　　以政策推动为特征的军工行业整合正在提速，中航集团“两融、三新、五化、万亿”的战略目标(为实现2017年经济规模1万亿的战略目标，中航工业必须在未来8年内保持平均年22%的增长速度)、中航集团陕西资产经营管理有限公司6月份在西安成立(将用3年多的时间，把现在110多家成员单位重组为30多个专业化的子集团，最终把兵器工业打造成为世界一流的防务集团和我国重要的装备制造业与精细化工、特种化工产业基地)，印证了军工整合正衔枚疾进。

　　大飞机项目重新启动、中国军队索马里护航、国产新支线ARJ21-700飞机长途首飞成功、中俄联合军演、核工的整合传闻、中央7月2日对九大军工集团贺信所提的要求，都为中国军工在2009年秋季的“亮剑”埋下了伏笔。9月的火星探测之旅、10月国庆规模空前的大阅兵，航天军工产业“向国庆献礼”将集中展示60年来军工装备的最新成就。我们预期，国庆前后国家对国防建设、军工发展的宣传将进入高潮，酝酿已久的军工改革政策或将应时而出。

　　政策推动军工行业整合正在提速，军工板块持续向好的基础已经具备，当前仍是对相关个股进行战略配置的良好时机。我们从上市公司的产业基础、军工集团对资源整合的战略意图、军工集团的资产结构及拥有的资源配套体系、民品资源的整合这四方面来筛选投资标的。

　　在资产配置方面，我们建议重点关注主营业务突出、业绩成长稳定程度高的中国卫星(600118,股吧)、西飞国际(000768,股吧)、中兵光电(600435,股吧)、火箭股份(600879,股吧)、中航重机、晋西车轴(600495,股吧)、航天动力(600343,股吧)、北方股份(600262,股吧)、北方国际(000065,股吧)、轴研科技(002046,股吧)、洪都航空(600316,股吧)、贵航股份(600523,股吧)、四创电子(600990,股吧)。

　　另外，对于大股东注入资产预期的确定性较高的公司，比如航天通信(600677,股吧)、航天长峰(600855,股吧)、航天机电(600151,股吧)、航天电器(0020[FS:Page]25,股吧)、航天动力、中航精机(002013,股吧)、航天晨光(600501,股吧)、航天科技(000901,股吧)、辽通化工(000059,股吧)、东安动力(600178,股吧)、泰豪科技(600590,股吧)等，也可根据投资风格偏好相机配置。

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　　 齐鲁证券 文化传媒股迎来振兴良机

　　文化传媒产业作为政治、经济等各方面的重要载体，随国力而同步发展。近年来，中国经济持续高增长，文化传媒产业也保持了良好的发展态势。最新数据显示，2008年中国传媒产业总产值为4220.82亿元，同比增长11.36%。2005-2008年，我国传媒产业产值以年均超过11%的速度稳步增长。近日，国务院常务会议通过《文化产业振兴规划》，将重点推进包括文化创意、影视制作、出版发行、印刷复制、广告、演艺娱乐、文化会展、数字内容和动漫产业的发展。《振兴规划》出台将推动文化产业跨媒体、跨区域、跨行业的整合，大大提高文化传媒行业深化体制改革、加速资产证券化进程的预期。

　　广告：平稳增长。广告是传媒产业的核心，通常认为广告行业产值占整个传媒产业产值的60%以上。广告行业的发展状况在一定程度上反映了整个传媒业的趋势。经济的迅速增长推动着广告市场的迅猛发展：2000年，整个广告行业经营额约800亿元，2008年则达到近1900亿。

　　今年下半年经济向好的趋势确立，但持续筑底的风险仍然存在，在此背景下，与宏观经济形势密切相关的广告行业也将承载一定的压力。广告行业将与国民经济保持同步，今年在“保8”的前提下，GDP仍将保持相应增长，综合各方面因素，今年广告行业将有7%左右的增速。

　　广播电视：确定性增长。随着“三网”融合业务的持续推进，有线电视数字化进程是当前广播电视行业发展进程中最需要关注的动向。2008年《关于鼓励数字电视产业发展的若干政策》的出台，在更大程度上将引导数字电视产业的推广和发展。

　　数字电视的推广，有着相当好的基础优势。目前，我国共有31个省级网络公司、321个地市级网络公司、1000多个县级有线电视网、2000多个专用电视网。截至2008年底，中国有线电视用户数量达到1.6亿，有线电视网络的里程超过了300万公里。

　　数据显示，截止到2008年底，数字电视用户数达到4382.5万户，同比增加了1672.3万户，增幅达到61.7%。预计今年仍将有50%左右的数字电视用户增长幅度。我们特别关注上市运营商业务相关地域的数字电视转换进程，比如北京、湖南、上海、陕西，今后业务拓展空间相当大。

　　图书出版：期待突破。当前我国的图书出版行业正处于转型的关键时期，体制改革尤其是资本运营毅然走到了整个行业的前端。辽宁出版传媒(601999,股吧)的公开上市发行，揭开了我国传媒行业走进资本市场的新局面——国内首度将编辑和经营业务整体上市。

　　图书出版行业格局的调整是可以预期的，出版发行集团这一形式将成为这种调整的最终表现。2008年，新闻出版总署提出，最近两年，中国出版业至少要出现三个“双百亿”(资产和销售收入都达到100亿元)集团，并于此后表示“最近两、三年我国计划培养三个大的出版传媒集团”。

　　重点关注公司：就目前的市场来看,传媒行业估值处在市场较高水平。传媒行业投资机会或将会集中在第四季度出现，可关注两条主线：一是把握确定性增长，关注给公司带来稳定收入的业务开展情况，这将给公司股价提供关键支撑；二是在文化产业体制改革的背景下，资产整合将成为市场中相关上市公司股价上行的重要因素。重点关注：鹏博士(600804,股吧)、广电网络(600831,股吧)、出版传媒。