新浪并购分众难产

主管部门不置可否，经营业绩持续下滑，董事会意见不一，原先震惊业界的新浪分众合并还有戏吗？

交易被搁置？

“交易还没有被受理，商务部在跟我们不断地要资料，我们和新浪也在不断补充材料。”7月2日，分众传媒董事长江南春对南方周末记者说。

此时的江南春正在北京拜访商务部反垄断局的官员，希望该局能够尽快对新浪和分众并购案进行反垄断审查立项。

去年12月22日新浪和分众宣布合并，并在今年一季度递交了反垄断审查的申请，但直到6月30日双方公布的最后交易日期，商务部依然没有立项。

新浪和分众已宣布将日期放宽到9月30日。届时还未获立项，将重新谈判或取消交易。

反垄断法专家李曙光告诉南方周末记者，在制定反垄断法时，政府曾在内部考虑过对十多个行业的反垄断申请采取“严格审查，谨慎通过”的原则。最终通过的反垄断法虽然有所调整，但对一些垄断性的行业，比如传媒行业的反垄断申请，上述原则几乎变成了不成文的规定。

李曙光透露，对于传媒业的合并申请，商务部会把申请文件向传媒业主管部门转送，而有关部门出具的意见往往会成为商务部决定是否受理的重要参考意见。

“他们两家合并之后是仅次于央视的体制外超级媒体，这决定了该交易难以被受理。”五季咨询公司合伙人洪波认为，央视通过相关主管部门对商务部反映的意见起了作用。

众所周知，央视和分众的矛盾，不是简单的曝光分众垃圾短信问题，更是分众的楼宇视频广告与央视的广告产生了直接竞争关系，极大影响到央视的正常收入。

不仅如此，知情人士向南方周末记者透露，6月初，江南春的一个内部讲话引起相关部门反感。江表示：“当这个社会连洗发水这样的消费品，都分成不同社会阶级所有的时候，我觉得我们的媒体如果还是无产阶级媒体就不行了。所以我们不是说要变成资产阶级媒体，而是说我们媒体要根据不同阶级的需求或者阶层的需求进行细分，满足不同商品的定位需求。”

让江南春始料不及的是，他的这番“大实话”，进一步放大了相关部门对于分众和新浪合并后形成的对都市主流消费群“无缝化的全覆盖系统”的担忧。

据南方周末记者了解，反垄断局罕见地长时间不予受理，其实已经对分众和新浪发出了明确的信号，交易最终流产的可能性很大。记者曾就此联系商务部反垄断局要求采访，被该局拒绝。

分众已成鸡肋？

外资投行分析师吉恩·芒斯特对南方周末记者表示，新浪本应在去年年底意识到分众可能对新浪的拖累，可惜直到现在才发现。

分众财报显示，2009年第一季度，分众持续运营净收入比上一季度下降了24%，比去年同期则下降了14%。

由于上海世博会召开在即，相关政策的变更已经对依赖户外广告业务的分众产生影响。

分众游弋于黄浦江的液晶屏广告船“船长6号”已被要求停止任何广告经营业务，不得不停泊于港口。此外，分众在上海徐汇区的一些液晶屏广告展示网络也被要求停止经营。

分众旗下的框架传媒一位负责销售的高管对南方周末记者透露，框架正在裁员过冬。他自己今年最大的一笔广告单是600万元，跟去年差不多，但客户要求的条件越来越多。

不在此次出售范围之内的好耶网，营收下降幅度也大于其他媒体平台如新浪、搜狐。由于房地产行业的广告支出减少，好耶一季度的营收同比下降了25%。

要消化分众这块鸡肋，对新浪的消化系统也已构成威胁。

2009年新浪的第一季度净收入虽同比增长3%，但环比下降27%；广告收入同比下降10%，环比下降38%。

新浪70%的房地产广告收入来自北京市场，但进入6月份后，房地产销售情况过于红火，地产开发商没有兴趣大推广告，许多北京的开发商撤销或是推迟广告合同。

而在上半年广告投放最大的快速消费品行业，新浪的广告营收虽然同比保持了增长，但许多电视台计划从今年下半年开始，调低广告价格，这将进一步分流新浪的广告。

新浪广告业务里最大广告来源——汽车广告，今年下半年，新车型的推出和投放市场要少于今年上半年，这是新浪下半年广告营收增长情况的又一个不确定性因素。

作为新浪广告业务最薄弱的在线游戏广告领域，新浪的市场份额不断减少，错过了今年许多游戏发布带来的商机。

新浪CEO曹国伟最近坦陈：“过程耗费了太多的时间，超出了此前的预期。这影响到公司的业务，比如员工对此的理解和预期，而且影响到了我们原本可以采取的候选战略以及潜在机会。这会导致双方企业的员工产生疑惑，这对公司的长期发展不利。”

合并悬疑

在新浪内部，反对声也越来越大。

据知情人士透露，新浪的董事会派系林立，有代表机构投资者的北美派，也有四通派、台湾派，还有管理层代表。四通派一直对江南春的管理风格不太认可，北美派则不看好经济寒冬下的分众模式。

华尔街更是一直担心曾在一天之内股价波动近50%的分众会拖累新浪。只不过，分众出售的不是全部资产，不需要股东大会通过，只需要董事会批准，这才成功达成了交易目的。

如今，分众对新浪股价的拖累以及新浪本身的业绩下滑，让新浪内部开始打起了退堂鼓。

洪波认为，新浪已经逐步意识到合并的弊端：一旦合并，会受到更加严厉的监管。而且，新浪将变成销售导向型的公司，分众销售人员大批进来后，新浪的媒体公司色彩将更加淡化，变成一家最大的网络广告公司，这是新浪董事会不愿意看到的。

华尔街的投资者则用打压分众和新浪股价的方式亮明了自己的态度。

“华尔街本来就是一听到媒体并购，心里就敲边鼓。而且，曹国伟和江南春们并没有完全让海外投资者了解他们到底在做什么，因此股价下挫不可避免。”暴雨娱乐公司董事长朱威廉告诉记者，华尔街对分众模式越来越担忧，很多人也不了解分众，当地的一些投行基金经理甚至以为分众的屏幕是安放在破楼房而非高级写字楼。

作为此次并购的顾问公司，瑞士信贷的分析师华莱士·张6月底在新浪的一季度财报电话会议上，向新浪CEO曹国伟提问：自从你们宣布收购分众以来，广告市场的基本格局已经发生了变化，新浪的股价也在下跌，这些会否导致新浪减少发行用于收购分众的股票数量？

曹国伟的回答闪烁其词，不置可否。据南方周末记者了解，新浪内部已经有意见认为：要么放弃交易，要么以对新浪有利的原始条款完成交易。

7月2日，江南春对南方周末记者表示，分众和新浪的合作已经在探讨，并且打造出了一个“深度契合经济寒冬下广告主需求的产品”，不久后广告主就可以看到。只不过，3个月前，他就对南方周末记者作出同样的表态。