传媒板块：政策预期或带来结构性机会

昨日A股市场出现低开高走的走势，其中传媒股中的中视传媒、赛迪传媒等品种均有不俗的走势。不过，电广传媒、歌华有线等中高价传媒股的走势略为逊色一些，那么，如何看待传媒股的强势呢?

股价面临涨升契机

文化产业的政策信息正在发生作用，对于目前传媒股的走势来说，影响并不一致。业内人士认为，这可能与传媒股的股价弹性有着较大的关联，因为涨幅居前的传媒股大多是中低价股，且在去年暴跌过程中有过深幅回调，故股价弹性相对乐观，一有基本面的政策刺激，股价就会活跃。但对于中高价传媒股来说，由于业绩相对稳定，成长趋势相对确定，所以，机构资金的持仓心态较为稳定，股价震荡幅度相对有限，对题材刺激的敏感度并不强。

不过，我们认为，随着新题材的出现，传媒股或带来一定的投资机会。因为周一有媒体报道称，在第五届中国（深圳）国际“文博会”上，中宣部改革办副主任高书生透露，文化产业振兴规划已报国务院审批。与此同时，全国文化产业布局规划和“十二五”文化发展规划也在积极制订中。其中，“文化产业振兴规划”的重要内容包括骨干企业培育计划、文化产业基地建设计划，并加大对文化企业的扶持力度，包括税收政策优惠、解决融资难题等，以及大力推动文化企业上市。

由此就得出两个推论，一是目前传媒类上市公司的业绩增长趋势或因产业政策的变化而有提速的可能性。不仅仅因为税收政策的优惠有利于改善传媒类上市公司的盈利能力，而且还因为党报发行体制改革、电台电视台制播分离改革、广电传输网络整合、文化市场综合执法改革等信息，意味着目前传媒类上市公司的业绩有释放的趋势，从而提升其估值溢价优势。

二是意味着传媒类上市公司将迎来新的整合题材预期。由于当前传媒业的监管机制，A股市场的传媒类上市公司存在着新闻采编与发行分离的态势，不少传媒类上市公司只拥有发行、广告类资产的上市，这说明传媒类上市公司的资产并不完整，既如此，关联交易就不可避免，业绩就难以释放。但是，随着产业扶持政策的推出，“大力推动文化企业上市”的信息出现，意味着产业整合已大势所趋，未来的整体上市等题材预期就相对确定起来，这有利于传媒股的活跃。

或现结构性机会

从行业分析师的研究报告来看，目前A股市场传媒类上市公司也面临着细分行业发展不均衡的特征，传媒业的产业振兴计划，短线或难以弥补这一不均衡的特征。

这主要是指两个方面：一是纸质媒体在网络、数字电视等新兴媒体的冲击下，明显出现萎缩的态势，尤其是报纸等传媒纸质媒体的成长空间明显不如网络等新兴媒体，所以，无论是在广告业务收入还是出版发行收入等方面，均与新兴媒体存在着较大的差距；二是体制改革也可能会使得那些目前盈利相对丰厚的细分行业，出现一定程度的利润削弱的趋势，比如说出版权招投标、教材的电子化以及循环使用，都将影响教材教辅市场的收入与盈利能力，这无疑也会影响到相关个股的估值溢价优势。

但毕竟产业振兴计划所带来的题材溢价预期，以及未来整体上市所带来的外延式发展、业务整合等所带来的内涵式发展等优势，都使得传媒股短线或面临着一定的结构性机会。其中，两类个股的机会可跟踪，一是有整体上市预期的个股。比如说电广媒体在去年就一度停牌筹划定向增发收购优质资产事宜，只不过后来因种种限制因素无疾而终。但毕竟向市场昭示着公司管理层整体上市的努力，所以，不排除后续有进一步整合的可能，可跟踪。类似个股尚有中视传媒、赛迪传媒等。

二是拥有资源优势的个股。主要是指有线网络类上市公司，因为目前有线网络基本上是一地一网，所以，人口就成为有线电视网络的资源优势，故那些拥有数字电视进展较快、收入稳定增长的区域性有线电视股，就有着相对确定性高增长的优势，可跟踪天威视讯、歌华有线、中信国安等。