两大因素催生传媒板块的机会

　核心提示：近期以来，传媒板块的表现趋于活跃，华闻传媒、粤传媒、北巴传媒、出版传媒等均有不错的表现。预计未来一段时间内，产业振兴与资产整合预期将推动板块继续上升。

　　一、 产业振兴与整合双引擎推升传媒板块

　　此外，经过几年的酝酿，文化体制改革已经渐渐进入深水区。借助资本市场力量， 建立市场化运作的企业机制， 培养以人才为核心的竞争力， 实现跨区域跨媒体的并购融合， 顺应受众"碎片化"和渠道"数字化"的大趋势等经营目标都将成为未来的重要发展方向。

　　对于未来传媒行业的前景，机构的态度也偏向乐观。长城证券认为，09 年传媒行业依靠内生模式仍能保持业绩的稳定，而资产注入则打开成长空间，建议关注传媒行业体制改革和世博会带来的投资主题。

　　东方证券认为，市场一直高度期待已上市传媒公司的资产整合，但整个08 年及09 年1季度都未发生，预计传媒行业的改革包括并购预计会加速推进，由此带来的投资机会已不再是空穴来风。

　　光大证券认为，整体看来传媒业的弱周期性并没有对业绩提振产生积极作用，收入来源的多样化反而加剧了业绩波动。预计今年传媒板块的投资逻辑还将延续主题投资，重点关注世博概念影响的东方明珠、创投概念影响的电广传媒以及有整合预期的出版传媒。

　　二、如何把握传媒行业的投资机会

　　相对其它板块来看传媒行业属于小板块，主要的上市公司共有16家，具体可细分为有线电视网络、平面传媒、出版业等。从行业成长性来看，有线电视的前景值得关注。据有关统计，08年我国有线电视用户1.5亿户，其中数字电视用户仅4000万户，数字化率27%；按照广电总局的规划，将于2010年全面实现数字化，2015年停止模拟电视，未来增长30%以上。另外，卫星电视在中星9号发射后开始村村通招标，规划2010年全覆盖。

　　目前，有线电视行业正处于盈利的低谷，影响有线电视行业盈利的主要原因，在于数字电视转换期间的大量资本支出与折旧，以及增值业务仍处于培养期。预计未来随着数字电视的进一步覆盖，歌华有线、广电网络、中信国安、电广传媒等公司的盈利将明显回升。

　　资产整合方面，出版业将是整合空间最大的细分领域。从政策层面来看，09 年将是出版业的政策年。近期新闻出版总署已发布《关于进一步推进新闻出版体制改革的指导意见》，指出在三到五年内，培育六七家资产超过百亿、销售超过百亿的国内一流、国际知名的大型出版传媒企业。为达到这一目标，鼓励跨地区、跨部门的业务相近、资源相同的新闻出版单位整合，逐渐放开出版业国有的体制限制，并鼓励出版集团通过上市等多种途径融资。